能源化工板块日报

z 1 能源化工板块日报 中辉期货2024/12/4期 25520 1840 观点摘要 品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 震荡偏强 延迟增产叠加地缘政治紧张，油价走强。韩国总统周二宣布戒严令；OPEC+改为12月5日召开线上会议，传言将继续延长增产时间至25年一季度末；API数据显示美国原油及成品油库存上升。SC01【510-570】 LPG 震荡偏强 成本端走强，下游利润修复，震荡偏强。油价在OPEC+延迟增产带动下企稳走强；下游PDH装置利润修复；基本面多空交织，库存端去库利多，下游PDH开工率回落，调油需求有所回升；现货端保持平稳，基差处于相对高位。PG2501【4200-4600】 L 区间震荡 社会库存由增转降，短期基本面矛盾不大，高基差，盘面宽幅震荡。中长期装置重启及投产压力偏高，需求逐步进入淡季，基本面存转弱预期，上方空间有限，建议多单逐步平仓止盈，部分可布局空单。关注后续持仓情况。L01【8300-8600】 PP 区间震荡 商业总库存继续下降，装置维持高检修，下游开工率下滑，成本端原油走强，短期区间震荡。套利方面，可继续持有空L-P头寸。PP01【7400-7600】 PVC 弱势震荡 社会库存4连增，基本面延续弱势，高仓单，后市存继续累库预期，短期弱势震荡。V01【4950-5300】 PX 震荡偏强 PX供需双强；PX库存略有下降。原油价格震荡偏弱，长流程PX-Brent价差趋势走弱，短流程PX-MX价差处相对较好，短期PX追随原油价格震荡偏强。PX501【6650-6850】 PTA 震荡偏弱 PTA检修装置陆续复产，供应端压力增加；下游聚酯及终端织造处季节性旺季尾声，开工负荷有走弱预期；社库环比持续下降，成本端尚有支撑。短期PTA跟随原油价格走势，震荡偏强。TA501【4750-4900】 乙二醇 震荡偏强 乙二醇供应端压力预期提升；下游聚酯及终端织造处消费旺季尾声，且存走弱预期，织造订单偏弱；乙二醇到港量低于同期水平，且港口持续去库，短期盘面震荡偏强。EG501【4650-4750】 瓶片 震荡偏强 聚酯瓶片供应端压力较大；消费端步入季节性淡季，中长期来看PR延续震荡偏弱趋势，短期跟随成本端走势，盘面震荡偏强。PR2503【6100-6250】 玻璃 区间反弹 现货报价部分上调、PMI连续改善、政策预期、冬储预期、供应中性、上游库存转增、中游继续库存去化、供需基本平衡，冷修放缓、需求淡季，区间震荡，FG01【1230-1330】 纯碱 窄幅整理 供应维持高位、下游冷修、库存绝对高位、基本面偏弱，重碱报价稳定、部分降负、月底补货、冬储预期、库存集中、库存转增、出口增加、估值偏低，SA01【1450-1500】 甲醇 震荡偏强 甲醇到港量下降，供应端压力有所缓解；需求端支撑尚在，下游MTO开工率高位运行，传统需求开工止跌；甲醇社库出现拐点；成本端支撑有望企稳。短期震荡偏强对待。MA501【2530-2580】供应端压力尚存，但预期压力有望缓解；农需高峰已过，下游需求支撑略显乏力；尿 尿素 回调做多 素库存整体偏高，成本端趋稳。短期关注复合肥开工情况、尿素冬储节奏及出口政策变动情况，利多因素逐渐累积，建议逢低布局多单。UR501【1780-1850】 晨报资讯 宏观经济：（1）韩国国会12月4日凌晨举行紧急会议，就“要求解除紧急戒严令”进行了投票。 190名议员出席了此次会议，决议通过。韩国国会议长禹元植随后宣布紧急戒严令无效。（2）中国人民银行决定自统计2025年1月份数据起，启用新修订的狭义货币(M1)统计口径。修订后的M1包括：流通中货币(M0)、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。自2025年1月起，中国人民银行将按修订后口径统计M1，并计划于2月上旬同时公布2024年1月以来修订后的M1余额和增长速度数据。 原油：供给：截至12月1日的四周内，俄罗斯原油日均发运量为313万桶，环比增加5万桶。 LPG：装置动态：据隆众资讯了解，山东胜星石化装置于11月30日装置临时短停，预期停工一周 左右，日均液化气损失量约300吨。 聚烯烃:库存：截至12月4日，两油聚烯烃库64.5万吨（日环比-1.5万吨）。 PVC：截至12月4日，乌海地区电石市场价2650元/吨（日环比持平）。 乙二醇：11月29日，美国陶氏29万吨装置计划2025年1季度年度检修，Meglobal位于美国的一 套103万吨的装置计划2025年2月份检修21天。 玻璃：截止到2024128，全国浮法玻璃样本企业总库存4901.7万重箱，环比+59.1万重箱，环比 +1.22%，同比+30.01%。折库存天数22.8天，较上期+0.2天。隆众资讯报道：天津中玻北方新材料有限责任公司一线设计产能700吨/日，11月14日放水冷修。11月25日报道:新福兴玻璃工业集团有限公 司一线设计产能1000吨超白改产白玻，预计当日投料。11月29日报道:中国耀华玻璃集团有限公司设 计产能560吨/日产线，原产金茶，当日投料改产耀华灰。12月2日报道：漳州旗滨玻璃有限公司三线 设计产能600吨欧洲灰改产福特蓝于30日改产投料。 纯碱：截止到12月2日，本周国内纯碱厂家总库存161.73万吨，较上周四减少3.85万吨，跌幅2.33%。 其中，轻质纯碱63.59万吨，环比减少2.93万吨，重质纯碱98.14万吨，环比减少0.92万吨。隆众资 讯11月19日报道：南方碱业蒸汽不足，设备减量，预计维持10天。11月20日报道：2024年10月份 我国纯碱出口量在16.17万吨，环比增加25.86%，出口均价217.53美元/吨。11月29日报道:江苏实联 设备问题，产量下降至6成，预计持续4-5天。 尿素：11月29日，山东菏泽市场尿素接货价1790元/吨，较上一工作日持平；山东临沂市场尿素 接货价格1800-1810元/吨，较上一工作日下调10元/吨。 25530 1840 中辉期货能源化工晨报 观点及策略 原油：市场提前计价OPEC+延迟增产，油价偏强运行5 LPG：下游PDH装置利润修复，液化气震荡偏强6 L：上中游库存低位，宽幅震荡7 PP：成本支撑走强，区间震荡8 PVC：基本面弱势不改，弱势震荡9 PX：PXN价差偏低vs原油震荡偏弱，PX震荡偏弱10 PTA：下游开工负荷预期走弱叠加成本端支撑偏弱，短期震荡偏弱11 乙二醇：下游需求预期走弱vs港口持续去库，短期震荡偏强12 瓶片：供应端压力较大叠加成本支撑趋弱，短期震荡偏弱13 玻璃：宏观预期供需均衡，下沿获得支撑14 纯碱：主力移仓换月，区间窄幅震荡15 甲醇：下游需求相对较好叠加社库去库，短期震荡偏强16 尿素：基本面偏弱vs利多因素尚存，回调布局多单17 免责声明18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 原油：市场提前计价OPEC+延迟增产，油价偏强运行 资料来源：IFIND，隆众资讯，中辉期货 【行情回顾】：隔夜国际油价偏强运行，WTI上升2.70%，Brent上升2.49%，内盘SC微升0.02%。 【基本逻辑】：核心驱动，市场对OPEC+延迟增产提前计价，短期油价偏强运行。供给方面，OPEC+消息人士称，OPEC+可能会在周四的会议上将最新一轮石油减产延长至第一季度末，OPEC+成员国目前减产586万桶/日，约占全球需求的5.7%；截至12月1日的四周内，俄罗斯原油日均发运量为 313万桶，环比增加5万桶。需求方面，印度石油公司（IOC）表示，25年该公司与伊拉克的原油 进口协议维持在2100万吨不变，其中1200万吨是固定购买量，900万吨是可选购买量。库存方面， EIA库存数据显示，截至11月22日当周，美国商业原油库存下降184.4万桶至4.284亿桶，汽油库 存增长331万桶至2.122亿桶，馏分油库存增加41.6万桶至1.147亿桶；截至11月25日当周，富 查伊拉港口成品油库存降至1423.5万桶，环比下降253.1万桶或15.1%，为17年1月以来低点。 【策略推荐】油价近期连续多次下探支撑位附近后反弹，当前底部有较强支撑，后市核心驱动为宏观经济向好预期与OPEC+产能政策，可轻仓试多，并购买看跌期权进行仓位保护。SC01关注 【510-570】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 LPG：下游PDH装置利润修复，液化气震荡偏强 资料来源：IFIND，隆众资讯，中辉期货 【行情回顾】：12月3日，主力PG01合约收于4473元/吨，环比上升0.79%，现货端山东、华东、华南分别为4910元/吨、4775元/吨、4898元/吨，环比分别上升0元/吨、50元/吨、0元/吨。 【基本逻辑】：核心驱动，上游油价在OPEC+延迟扩产带动下，震荡偏强，液化气基本面多空交织，库存端利好，下游PDH装置近期利润明显好转，基差处于相对高位，可轻仓试多。装置动态，山东胜星石化装置于11月30日装置临时短停，预期停工一周左右，日均液化气损失量约300吨。供应 端，截至11月29日当周，全国262家液化气生产企业，液化气商品量总量为56.72万吨，环比上 升1.26万吨。需求端，截至11月29日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为61.52%、56.22%、 44.09%，环比分别上升-5.73pct、2.28pct、0.51pct。库存端，截至11月29日当周，炼厂库存18.60 万吨，环比下降0.22万吨，港口库存量为275.89万吨，环比下降19.37万吨。成本利润，截至12 月2日，PDH装置利润为-379元/吨，环比上升34元/吨，烷基化装置利润为-513元/吨，环比下降 87.50元/吨。 【策略推荐】：基本面库存端改善，化工需求不佳，但利润有所修复，预计开工率会有所回升，当前 液化气基差处于相对高位，可尝试轻仓短多，中长期走势关注油价走势。PG01关注【4200-4600】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 L：上中游库存低位，宽幅震荡 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：1-5价差日环比-39元/吨。 【基本逻辑】：近期PE装置检修力度明显高于季节性，部分装置开始陆续重启，英力士（天津） 50万吨HDPE及30万吨LLDPE装置开车，后续仍有宝丰能源、裕龙石化等多套装置等待兑现，供给端远期偏承压。进口方面，LLDPE及LDPE进口窗口持续打开，其他类别进口窗口处于开启及待开启状态，本周伊朗货源存在集中到港预期，美国资源报盘较多，主因担心关税问题，10月PE进口量为121万吨，同比-1.39%，环比+6.20%。需求端，下游开工率周环比-0.8pct，农膜开工率见顶回落。库存端，社会库存周环比+0.1万吨，由降转增，企业库存周环比+0.3万吨，由降转增。 综上，社会库存由增转降，短期基本面矛盾不大，高基差，盘面宽幅震荡。中长期装置重启及投产 压力偏高，需求逐步进入淡季，基本面存转弱预期，上方空间有限，建议多单逐步平仓止盈，部分可布局空单。关注后续持仓情况。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 【策略推荐】：逢高偏空，L2501关注【8300-8600】。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增 7 产能投放进度。 PP：成本支撑走强，区间震荡 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：1-5价差日环比-6元/吨，L-PP价差日环比+121元/吨，PP-3MA价差+7元/吨。 【基本逻辑】：供应端，停车比例为20%，短期供给端仍有支撑。12月待重启装置偏多，叠加新增装置投产陆续兑现，供给端偏利空。需求端，下游开工率周环比-0.1%。出口毛利转正，人名币贬值，后市出口空间存改善预期。库存端，装置检修带动下，企业库存显著去化。综上，商业总库存继续下降，装置维持高检修，下游开工率下滑，成本端原油走强，短期区间震荡。套利方面，可继续持有空L-P头寸。 【策略推荐】：逢高偏空，PP2501关注【740