能源化工板块日报

1 能源化工板块日报 中辉期货2024/3/21期 观点摘要 品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 区间整理 美联储维持利率不变，美原油去库，关注价格区间【580-660】 聚烯烃 震荡调整 PE成本支撑减弱、厂库增加VS进口窗口多数关闭，L05【8200-8400】PP中上游库存压力仍存VS装置检修、扩能计划延后，PP05【7500-7700】 PVC 震荡偏强 春检预期、出口好转VS高库存、弱内需，V05【5900，6100】 PTA 震荡运行 油价支撑仍存，现货供应压力较大，05参考【5700-6000】 乙二醇 震荡运行 煤炭价格弱势，春季检修量较多，05参考【4400-4700】 玻璃 空单离场 高日融、弱需求、高基差，05参考【1500-1700】，关注5日均线 纯碱 区间弱反弹 供大于求、碱厂去库、氨碱成本支撑，05参考【1750-1950】 甲醇 震荡调整 甲醇整体开工率下滑，但供应位于相对高位；下游需求有所好转，企业延续去库。上游煤价支撑走弱，预计后市甲醇主力震荡调整。MA05参考【2545-2595】 晨报资讯 宏观经济：（1）美国联邦储备委员会当地时间3月20日宣布，决定3月仍继续将联邦基金利率目标区间维持在 5.25%-5.50%之间。这是自去年9月以来美联储连续第五次维持利率不变。（2）美联储点阵图：预计2024年将降息三次与 去年12月持平。 原油：2月印度原油进口量为472万桶/日，环比下降10%，其中进口俄罗斯原油151万桶/日，环比增长2.8%，同比下降12.2%；EIA周度数据显示，截至3月15日当周，美国原油库存下降200万桶，至4.4504亿桶，汽油库存下降330万 桶，至2.308亿桶，馏分油库存增加62.4万桶，至1.185亿桶。 聚烯烃:库存：截至202403020，两油聚烯烃库存83.5万吨（日环比-2.5）。排产比例：目前线型薄膜排产比例最高，目前占比31.5%，年度平均水平在34.5%，相差3%。拉丝生产比例下跌，在22.92%。装置变动：3月20日，独山子石化30万吨HDPE装置、连云港石化40万吨低压装置检修。茂名石化一线（17万吨/年）、鸿基石化（20万吨/年）PP装置重启。东华能源宁波二期二线（40万吨/年）、中科炼化一线（35万吨/年）PP装置停车检修。 PVC：截至20240320，乌海地区电石市场价2900元/吨（日环比持平）；仓单库存13.7万吨（日环比-5.4）。 聚酯：江浙涤丝昨日产销整体一般，平均估算在5-6成；直纺涤短昨日产销清淡，平均34%。装置方面，华东一套80 万吨/年的乙二醇装置于昨日停车检修，预计停车时间在40天左右；山西一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置计划于本月 底前后停车检修，预计停车时间在20-25天左右。 玻璃：截止到20240320，浮法玻璃开工率85.2%，产能利用率86.72%，光伏玻璃运行产能保持稳定。浮法玻璃日度产销率82.8%，环比继续下滑-6.2%。 纯碱：国内纯碱生产稳定，行业产能利用率89.81%，较昨日持平。 甲醇：2024年3月20日，国内甲醇装置检修/减产统计日损失量12940吨（与上期持平）。暂无恢复、新增检修及新 增计划检修装置。2 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 中辉期货能源化工晨报 观点及策略 原油：美联储维持利率不变，油价回调4 聚烯烃：成本支撑走弱VS供给压力边际改善，震荡回调5 PVC：成本支撑春检存预期，震荡偏强6 PTA：跟随成本端走势为主，震荡运行7 乙二醇：煤炭价格弱势，春季检修量较多8 玻璃：高基差VS库存累积，跌势放缓9 纯碱：库存去化叠加成本支撑，弱势反弹10 甲醇：下游需求好转企业去库，煤价支撑走弱期价震荡调整11 免责声明12 原油：美联储维持利率不变，油价回调 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：隔夜国际原油价格回落，外盘WTI下降1.76%，内盘SC上升1.11%。 【基本逻辑】：核心驱动，近期油价利好因素逐渐落地，油价上涨动力减弱，美联储维持利率不变，但暗示年内会有降息，油价短期震荡，中长期看涨。供需方面，2月印度原油进口量为472万桶/日，环比下降10%，其中进口俄罗斯原油151万桶/日，环比增长2.8%，同比下降12.2%；海关数据显 示，2月国内原油进口量为4414万吨，同比增加8.4%，1-2月原油进口量为8831万吨，较去年增长5.1%。库存方面，EIA周度数据显示，截至3月15日当周，美国原油库存下降200万桶，至4.4504 亿桶，汽油库存下降330万桶，至2.308亿桶，馏分油库存增加62.4万桶，至1.185亿桶。 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 【策略推荐】：原油供需紧平衡，美联储年内三次降息预期，油价中长期看涨，近期油价涨幅超预期，上行阻力加大，有一定回调风险，建议逢低轻仓试多，关注价格区间【580-660】。 聚烯烃：成本支撑走弱VS供给压力边际改善，震荡回调 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：L主力收涨0.35%，PP主力收涨0.24%。L-PP、PP-3MA价差环比+11、+39元/吨。 【基本逻辑】：L:供应端，装置检修与重启并存，外盘报价仍处高位，多数进口窗口关闭，预计后市供给压力缓解。需求端，下游开工率周环比+5.4pct，3月地膜需求旺季，预计下游开工率继续回升。但 需求恢复相对缓慢，社会库存周环比增加1.7%至79万吨。综上基本面边际改善，成本支撑转弱，预计期价震荡回调。中期来看，中上游库存偏高，持续性上涨动力不足。 PP:供应端，近期待重启装置增多，但新增扩能延期，供给压力尚可。需求端，春耕已至，塑编需求 旺季，关注原料补库情况。库存端，中上游库存陆续移至下游，预计本周延续去库。成本端，丙烯持稳、丙烷涨价，成本尚存支撑。综上供给压力阶段性缓解，震荡偏强。 【策略推荐】：建议轻仓试多，L关注【8200-8400】，PP关注【7500-7700】。风险提示：关注原油及煤 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 炭价格走势、新增产能投放进度。 PVC：成本支撑春检存预期，震荡偏强 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：V05合约收涨1.28%至6027元/吨，05基差环比-26元/吨,5-9价差+5元/吨。 【基本逻辑】：供给端，上游维持高产量，从检修计划来看，3月份目前新增检修产能在86万吨，4月计划检修344万吨，随着春检陆续开启，供给压力或有缓解。需求端，1-2月房地产竣工数据同比大幅回落，国内需求仍显乏力，但4月台塑报价超预期上调10美元/吨，外需存好转预期。3月 中旬社库59.6万吨（周环比+0.25%），绝对位置偏高。成本端，电石持稳运行。综合来看，成本支 撑叠加4月春检预期，盘面震荡偏强。建议春检兑现情况及出口签单。 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 【策略推荐】：逢低轻仓试多，主力合约区间【5900，6100】。风险提示：关注宏观数据边际变化、装置检修情况、出口订单。 PTA：跟随成本端走势为主，震荡运行 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：PTA05合约跌0.17%，报5950元/吨。 【基本逻辑】：纺织市场订单预期环比好转，终端工厂开工率已恢复至高位。目前聚酯产销偏弱，下游以刚需补库为主，近期聚酯装置开工率整体提升空间有限，随着终端工厂原料消耗至低位，后 期增加原料备货，聚酯累库速度预计放缓。现货基差偏弱，下游采购积极性较低，目前PTA开工率处于历年同期偏高水平，库存预期持续累库，可关注做空加工费机会。PX方面，现货流通性充裕，供应压力较大，基本面偏弱，需关注芳烃调油需求。整体上来看，PTA基本面弱势，近期期价预计将跟随成本端走势为主，震荡运行，关注原油价格。 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 【策略推荐】：暂时观望，05关注价格区间【5700-6000】元/吨。 乙二醇：煤炭价格弱势，春季检修量较多 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：乙二醇05合约涨0.04%，报4528元/吨。 【基本逻辑】：合成气制乙二醇装置春季检修季来临，检修量超于往常，设计产能在400万吨附近，乙二醇整体装置开工率预期下降，3-4月库存去库速度预计加快，关注乙烯装置转产情况，本周港口库存预期累库，关注海外装置重启情况。煤炭方面，下游需求惨淡，煤炭价格延续弱势，随着合 成气制装置利润修复，装置存提负可能。整体上来看，乙二醇基本面预期改善，但煤炭价格偏弱，近期期价预计将震荡运行。 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 【策略推荐】：暂时观望，05关注价格区间【4400-4700】元/吨。 玻璃：高基差VS库存累积，跌势放缓 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货 【行情回顾】：部分区域现货报价继续下调，盘面弱势震荡，基差扩大，仓单减少至0。 【基本逻辑】：宏观方面，房地产仍在寻底，1-2月新屋销售、房屋开工面积同比跌幅均大幅走扩，房屋竣工面积同比下降20.2%。近期终端开工恢复缓慢，玻璃产销缓慢恢复，上游玻璃厂延续累库，社会库存去化有限，市场信心不足，玻璃在金三银四的传统旺季中需求表现不及市场预期，叠加 高供给续施压玻璃价格，在高利润背景下，盘面下挫令基差走扩至历史同期最高水平，05合约未来会走交割逻辑，高基差会抑制短期下跌空间。 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 【策略推荐】：05合约参考区间1500-1700，短期1500面临考验。 纯碱：库存去化叠加成本支撑，弱势反弹 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货 【行情回顾】：现货报价部分下调，盘面偏弱震荡，基差扩大，仓单减少。 【基本逻辑】：近期部分纯碱装置短修，行业整体开工有所下滑，但供应格局变化不大。近期纯碱下游开工表现一般，碱厂发货尚可，整体维持刚需稳定，市场可供交割货源相对充足，短期国内 现货市场报价大稳小动。近期煤炭成本价格延续跌势，而纯碱报价相对稳定，♛行业利润有所回升。总之，纯碱产量略降，库存转累库为去库，但库存去化幅度不大，市场情绪整体反应偏淡。考虑到现货报价趋于稳定，主力在贴水现货背景下，抑制下跌空间。 【策略推荐】：纯碱05合约价格参考区间1750-1950，20日震荡区间不断缩窄，区间内高抛低吸 请务必阅读正文之后的免责条款部分10 短周期操作为宜。 甲醇：下游需求好转企业去库，煤价支撑走弱期价震荡调整 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货 【行情回顾】现货方面，3月20日，太仓甲醇现货2715元，较上期下跌20元/吨，跌幅0.73%。期货方面，3 月20日，甲醇主力合约日内宽幅震荡收盘至2580元/吨，较上期下跌7元/吨，跌幅0.27%。5-9月差升水至73 元/吨；江苏主力基差升水155元/吨，较上期下跌8元/吨；港口基差191.44元/吨，较上期下跌1.28元/吨。 【基本逻辑】供应端，甲醇产能利用率及产量企稳。3月20日，国内甲醇产能利用率79.71%（持平），其中西 北88.06%（持平），华东57.03%（持平）；日产量约23.83万吨（持平）；周度加权开工率84.80%（-1.34pct）。进口方面，预计本周甲醇到港量16.87万吨（-9.38万吨）。需求端，新兴下游MTO开工率87.39%（+0.6pct）；传统下游甲醛、二甲醚开工率环比分别上升4.1pct、0.03pct，醋酸开工率持平，MTBE开工率环比下滑6.16pct。与此同时，预计本周国内甲醇样本企业待发订单33.11万吨，较上期减少2.47万吨；甲醇签单量11.80万吨，较 上期减少1.20万吨。库存端延续去库，我国甲醇样本生产企业库存44.43万吨，较上期减少4.78万吨；港口库 存总量67.61万吨，较上期大幅减少5.89万吨。成本端方面，国内煤价走弱。综合来看，装置春季检修开工率下滑，需求端好转。叠加上游煤价有所回调，预计后市甲醇主力合约维持宽幅震荡。 请务必阅读正