汽车行业周报：年末冲量+政策加持，11月乘用车零售同比增长18%

核心观点及投资建议

• 销量分析：乘联会预计11月乘用车零售同比增长18%，环比增长8%；批发同比增长15%，环比增长8%。销量上行主要受益于年底厂商冲量和以旧换新政策。
• 政策展望：商务部将提前谋划明年的汽车以旧换新政策，若政策延续，预计2025年国内汽车消费将进一步扩大。
• 投资机会：
  • 置换更新补贴力度加大、年底厂商冲量以及新车周期开启。
  • Robotaxi以及华为大周期带来的机会。
  • 各地报废更新政策落地带来的重卡年底冲量机会。
  • 明年全面开启国四淘汰给行业内销带来的机会。

乘用车行业

• 销量数据：11月乘用车零售同比增长18%，累计同比增长5%；批发同比增长15%，累计同比增长6%。
• 政策利好：全国汽车报废更新申请量和置换更新申请量均突破200万份，累计超过400万份，上海市参与以旧换新带动新车消费超过200亿元，政策延续可能性较大。
• 主要标的：广汽集团（601238）、爱柯迪（600933）。

新能源汽车行业

• 销量数据：11月新能源乘用车批发销量同比增长51%，环比增长6%，零售端渗透率将继续超50%。
• 车企表现：多家车企11月销量创新高，比亚迪/赛力斯/蔚来/小鹏/理想同比增长67%/59%/29%/54%/19%。
• 投资机会：产业链相关标的将伴随销量增长而充分受益。
• 主要标的：比亚迪（002594）、拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、华域汽车（600741）、多利科技（001311）、美利信（301307）、溯联股份（301397）。

智能汽车行业

• 合作进展：广汽集团与华为技术有限公司签署深化合作协议，打造全新的高端智能新能源汽车品牌。
• 投资机会：
  • 激光雷达等传感器需求持续增加。
  • 智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升。
• 主要标的：赛力斯（601127）、长安汽车（000625）、江淮汽车（600418）、北汽蓝谷（600733）、精锻科技（300258）、无锡振华（605319）、博俊科技（300926）、多利科技（001311）、常熟汽饰（603035）、三联锻造（001282）等。

重卡行业

• 销量数据：11月重卡销量达6.9万辆，同比-3%，环比+4%。
• 政策利好：液化天然气市场价大幅回落，利好天然气重卡复苏。
• 新能源重卡：11月终端销量超过0.9万辆，同比增长100%。
• 投资机会：天然气重卡板块机会以及年末冲量带来的机会；明年国四淘汰政策给行业内销带来的机会。
• 主要标的：潍柴动力（2338.HK/000338）、中国重汽（3808.HK/000951）、天润工业（002283）。

风险提示

• 政策波动风险。
• 原材料价格上涨风险。
• 智能网联汽车推广不及预期风险。