汽车行业周报：年末冲量+政策加持，11月乘用车零售同比增长18%

2024年12月08日强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•汽车 汽车行业周报（12.2-12.6） 年末冲量+政策加持，11月乘用车零售同比增长18% 投资要点 行情回顾：上周，SW汽车板块上涨3.6%，沪深300上涨1.4%。估值上，截止12月6日收盘，汽车行业PE（TTM）为24倍，较前一周上涨3.4%。 投资建议：乘联会初步预计，11月乘用车零售244.6万辆，同比增长18%，环比增长8%；乘用车批发294.3万辆，同比增长15%，环比增长8%，销量上行主要受益于年底厂商冲量以及以旧换新政策加持。此外，商务部相关人员发言 表示将提前谋划明年的汽车以旧换新接续政策，若政策能够实现有效延续，则25年国内汽车消费有望进一步扩大。投资机会方面，建议关注置换更新补贴力度加大、年底厂商冲量以及新车周期开启给行业带来的机会；建议关注Robotaxi以及华为大周期带来的机会；此外，建议关注各地报废更新政策落地带来的重卡年底冲量机会以及若明年全面开启国四淘汰给行业内销带来的机会。 乘用车：乘联会预计，11月乘用车零售244.6万辆，同比增长18%，环比增长8%，今年累计零售2,028.1万辆，同比增长5%；11月乘用车批发294.3万辆，同比增长15%，环比增长8%，今年累计批发2,411.9万辆，同比增长6%。目 前全国汽车报废更新申请量、全国汽车置换更新申请量均已突破200万份，累 计超过400万份，上海市商务委统计截止11月28日上海市参与以旧换新带动 新车消费超过200亿元，预计明年政策延续的可能性较大，利好国内汽车消费增长。主要标的：广汽集团（601238）、爱柯迪（600933）。 新能源汽车：乘联会预计，11月新能源乘用车批发销量146万辆，同比增长51%，环比增长6%，零售端渗透率将继续超50%。多家车企11月汽车销量创新高，比亚迪/赛力斯/蔚来/小鹏/理想同比增长67%/59%/29%/54%/19%，在年底冲量的背景下各车企12月销量值得期待，产业链相关标的将伴随销量增长而 充分受益。主要标的：比亚迪（002594）、拓普集团（601689）、旭升股份 （603305）、三花智控（002050）、华域汽车（600741）、多利科技（001311）、美利信（301307）、溯联股份（301397）。 智能汽车：2024年11月30日，广汽集团与华为技术有限公司签署深化合作协议打造全新的高端智能新能源汽车品牌。广汽与华为的合作有望充分发挥各自优势，在智能汽车产品开发、营销及生态服务等领域展开深度合作，引领国内 汽车产业智能化发展。主要标的：赛力斯（601127）、长安汽车（000625）、江淮汽车（600418）、北汽蓝谷（600733）、精锻科技（300258）、无锡振华（605319）、博俊科技（300926）、多利科技（001311）、常熟汽饰（603035）、三联锻造（001282）等；2）激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：星宇股份 （601799）、伯特利（603596）、科博达（603786）、阿尔特（300825）、 德赛西威（002920）、华阳集团（002906）、均胜电子（600699）。 重卡：第一商用车网数据，11月重卡销量达6.9万辆（批发口径，包含出口和新能源），同比-3%，环比+4%，主要系政策末端效应带来的环比改善。此外，截止11月30日，液化天然气市场价为4389.9元/吨，同比-20.6%，环比+0.5%，汽柴比为0.6，气价回落利好天然气重卡复苏，预计11月燃气重卡终端销量环 比+20%。新能源重卡方面，第一商用车网预计11月终端销量超过0.9万辆，同比增长100%，成为支撑行业销量的重要力量。建议关注天然气重卡板块机会以及年末冲量给行业带来的机会；建议持续关注明年国四淘汰政策进度给重卡内销带来的机会。推荐标的：潍柴动力（2338.HK/000338）、中国重汽 （3808.HK/000951）、天润工业（002283）。 风险提示：政策波动风险；原材料价格上涨风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。 西南证券研究发展中心 分析师：郑连声 执业证号：S1250522040001电话：010-57758531 邮箱：zlans@swsc.com.cn 联系人：郭瑞晴 电话：13379781776 邮箱：grq@swsc.com.cn 行业相对指数表现 汽车沪深300 25% 15% 6% -4% -14% -24% 23/1224/224/424/624/824/1024/12 数据来源：聚源数据 基础数据 股票家数261 行业总市值（亿元）41,831.38 流通市值（亿元）36,704.29 行业市盈率TTM25.9 沪深300市盈率TTM12.7 相关研究 1.汽车行业周报（11.25-11.29）：华为进军人形机器人赛道，小马智行登陆美股(2024-12-02) 2.汽车行业周报（11.18-11.22）：欧盟与中国即将就电动汽车进口关税达成协议(2024-11-25) 3.汽车行业周报（11.11-11.15）：广州车展开幕，华为智驾赋能加速 (2024-11-18) 4.汽车行业周报（11.4-11.8）：1-10月乘用车销量增长4%，小鹏P7+再造爆款(2024-11-11) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1上周行情回顾1 2市场热点4 2.1行业新闻4 2.2公司新闻6 2.3新车快讯8 2.42024年11月欧美各国汽车销量8 3核心观点及投资建议10 4重点覆盖公司盈利预测及估值11 5风险提示14 图目录 图1：汽车板块周内累计涨跌幅（%，12.2-12.6）1 图2：行业走势排名（12.2-12.6）1 图3：汽车板块PE（TTM）水平2 图4：汽车板块涨幅居前的个股（12.2-12.6）2 图5：汽车板块跌幅居前的个股（12.2-12.6）2 图6：钢材价格走势（元/吨）3 图7：铝价格走势（元/吨）3 图8：铜价格走势（元/吨）3 图9：天然橡胶价格走势（元/吨）3 图10：顺丁橡胶价格走势（元/吨）3 图11：丁苯橡胶价格走势（元/吨）3 图12：布伦特原油期货价格（美元/桶）4 图13：国内浮法玻璃价格势（元/吨）4 图14：国内液化天然气市场价（元/吨）4 表目录 表1：主要车企11月销量情况（万辆）6 表2：11月30日-12月6日新车快讯8 表3：2024年11月欧美各国汽车销量情况（万辆）8 表4：重点关注公司盈利预测与评级（截至2024.12.6）11 1上周行情回顾 上周SW汽车板块报收6537.41点，上涨3.6%。沪深300指数报收3973.14点，上涨1.4%。子板块方面，乘用车板块上涨3.4%；商用载客车板块上涨4.1%；商用载货车板块上涨1.8%；汽车零部件板块上涨3.6%；汽车服务板块上涨6.5%。 与各行业比较，SW汽车板块周涨跌幅位于行业第8位。 图1：汽车板块周内累计涨跌幅（%，12.2-12.6） 数据来源：Wind，西南证券整理 图2：行业走势排名（12.2-12.6） 数据来源：Wind，西南证券整理 估值上，截止12月6日收盘，汽车行业PE（TTM）为24倍，较前一周上涨3.4%。 图3：汽车板块PE（TTM）水平 数据来源：Wind，西南证券整理 个股方面，上周涨幅前五依次是建设工业、云内动力、山子高科、肇民科技、春兴精工；跌幅前五依次是大东方、上海物贸、大地电气、上海沿浦、德尔股份。 图4：汽车板块涨幅居前的个股（12.2-12.6）图5：汽车板块跌幅居前的个股（12.2-12.6） 数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：Wind，西南证券整理 原材料价格方面，上周钢材综合价格上涨0.9%，铜价上涨0.6%，铝价上涨0.1%，天然橡胶期货价格上涨3.6%，布伦特原油期货价格下跌2.5%，浮法玻璃价格下跌1.2%。液化天然气方面，截止11月30日，市场价为4389.9元/吨，同比-20.6%，环比+0.5%，汽柴比为0.6。 图6：钢材价格走势（元/吨）图7：铝价格走势（元/吨） 数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：Wind，西南证券整理 图8：铜价格走势（元/吨）图9：天然橡胶价格走势（元/吨） 数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：Wind，西南证券整理 图10：顺丁橡胶价格走势（元/吨）图11：丁苯橡胶价格走势（元/吨） 数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：Wind，西南证券整理 图12：布伦特原油期货价格（美元/桶）图13：国内浮法玻璃价格势（元/吨） 数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：同花顺，西南证券整理 图14：国内液化天然气市场价（元/吨） 数据来源：Wind，西南证券整理 2市场热点 2.1行业新闻 乘联会初步统计，11月乘用车零售244.6万辆，同比+18%。11月1-30日，乘用车零售 244.6万辆，同比增长18%，环比增长8%，今年累计零售2,028.1万辆，同比增长5%；11月1-30日，乘用车批发294.3万辆，同比增长15%，环比增长8%，今年累计批发2,411.9万辆，同比增长6%。（来源：乘联会） 中汽协等四协会发声，谨慎采购美国芯片。12月3日，中国互联网协会、中国半导体行业协会、中国汽车工业协会、中国通信企业协会陆续发布声明，建议谨慎采购美国芯片。其中，中汽协发布声明称，美国政府随意修改管制规则，严重影响了美国芯片产品的稳 定供应，中国汽车行业对采购美国企业芯片产品的信任和信心正在被动摇，美国汽车芯片产品不再可靠、不再安全，为保障汽车产业链、供应链安全稳定，协会建议中国汽车企业谨慎采购美国芯片。（来源：中汽协） 工信部谋划新一轮装备制造业稳增长政策，机械工业“十五五”规划已在路上。12月3日， 在2024装备制造业发展大会上，工业和信息化部副部长辛国斌指出，装备制造业增加值占规模以上工业比重已经连续20个月保持在30%以上。目前中国机械工业联合会正在组织编制机械工业“十五五”规划，并得到国家有关部委的指导。规划将充分关注各种所有制企业，包括外资企业未来在中国市场的健康发展。（来源：财联社) 广州市人民政府办公厅发布关于印发加快推动氢能产业高质量发展若干措施的通知。12 月4日，广州市人民政府办公厅发布该通知称将支持加氢站运营。对于数据接入国家、省、市燃料电池汽车示范应用相关信息化平台的加氢站予以运营补贴。对加氢站终端售价2024年底前低于30元/公斤的、终端售价2025年底前低于28元/公斤的、终端售价 2026年底前低于26元/公斤的、终端售价2027年底前低于25元/公斤的，市级财政按 照氢气实际销售量5元/公斤的标准补贴给加氢站，每站每年补贴不超过150万元。（来源：新浪财经） 《南京市低空飞行服务保障办法（试行）》明年1月1日起施行。12月3日，南京市发布并解读《南京市低空飞行服务保障办法（试行）》，办法将于2025年1月1日起施行，试行两年。据悉，服务保障办法共37条，分为总则、服务保障体系建设、飞行主体 管理、飞行活动服务保障、安全监管和附则六个章节。（来源：南京市交通运输局） 福田汽车发布全域智慧生态品牌“爱易科”。12月4日，福田汽车发布全域智慧生态品牌“爱易科”。“爱易科”分为“智・生态”与“电・驱动”两大板块，其中“智・生态”业务将聚焦“能源、租赁、数智、修养配、二手车”五大类别服务，爱易科“电・驱动”通过“0+1+3+4+N” 模式重塑三电研发生态链。同日，搭载“爱易科电・驱动”自主模块的福田风景i，以及福田欧曼重卡家族新成员银河5、银河T同步亮相（来源：财联社） 特斯拉中国Model3/Y部分车型5年0息购车活动延长至年底。12月2日，据特斯拉中国官网显示，Model3和ModelY部分车型限时5年0息金融方案的截止日期已延至 12月