甲醇期货及期权周报：供应预期回升，甲醇上行承压

甲醇期货及期权周报MethanolFuturesAndOptionsWeeklyReport 供应预期回升甲醇上行承压 作者：煤化工研究组夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询）联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年3月24日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项 摘要： 甲醇期货跌落至2460重要支撑位附近止跌，重心企稳震荡运行，窄幅上 行至2530一线附近横向延伸，向上突破存在较大阻力，走势略显僵持。国内甲醇现货市场气氛偏弱，市场参与者心态谨慎，观望情绪渐浓，价格弱势调整为主。前期内地市场相对抗跌，近期价格出现补跌，沿海市场稳中偏弱。但与期货相比，甲醇现货市场依旧维持升水状态，基差高位运行，尚未出现明显收敛，期现套利方面存在一定机会，可适当关注。上游煤炭市场价格承压小幅回落，交易不活跃。近期主产区煤矿多保持正常生产，部分终端用户推迟采购计划，供暖季已陆续结束，部分电厂逐步开始春季检修工作，电煤需求向传统淡季过渡，采购积极性低迷。煤炭市场需求端支撑减弱，价格仍存在稳中松动可能，甲醇成本端跟随灵活回落，企业面临亏损压力有一定程度缓解，利润仍在修复过程中。西北主产区企业报价陆续下调，厂家出货为主，挺价意愿有所消退，内蒙古北线地区商谈参考2290-2350元/吨，南线地 区商谈参考2220元/吨。随着甲醇开工率回升，产量呈现增加态势，目前供应端压力暂时不大。供暖季结束后气头装置存在重启计划，当前企业检修计划数量不多，但仍有多套装置处于停车状态，预计甲醇开工提升速度较为缓慢。受到运费下调的影响，甲醇到货成本有所降低。持货商存在降价让利现象，下游采购意向不明显，逢低刚需补货为主，实际成交重心逐步下移。下游需求继续恢复，新兴需求煤制烯烃表现稳定，大唐装置重启，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工提升2.33个百分点，超过八成。随着气温回升，传统需求行业淡季扰动逐步减弱，甲醛、MTBE开工继续回升，而二甲醚和醋酸则窄幅下滑。国际甲醇生产装置运行负荷平稳抬升，由于目前进口利润不高，甲醇进口未出现明显增加。沿海地区库存低位波动，增加至73.66万吨，大幅低于去年同期水平11.04%。随着抵港船货增加，加之国内供应预期回升，甲醇港口库存大概率步入缓慢累积阶段，基本面将有所走弱，当前低库存状态仍提供一定支撑，期价震荡整理运行，上方空间受限，关注2530-2550一带阻力，短期内趋势性行情依旧不明显。 目录 一、期货行情回顾1 二、现货市场动态1 三、港口库存跟踪3 四、装置运行负荷4 五、下游市场需求5 六、价差基差走势6 七、仓单信息6 八、行业相关股票7 九、后期走势预测8 十、甲醇期权市场8 5000 2500 单位：万吨 250 4000 2000 200 3000 1500 150 2000 1000 100 1000 500 50 0 0 0 周成交量 周持仓量（右轴） 一、期货行情回顾 2020-01-24 2020-03-24 2020-05-24 2020-07-24 2020-09-24 2020-11-24 2021-01-24 2021-03-24 2021-05-24 2021-07-24 2021-09-24 2021-11-24 2022-01-24 2022-03-24 2022-05-24 2022-07-24 2022-09-24 2022-11-24 2023-01-24 2023-03-24 2020-01-24 2020-03-24 2020-05-24 2020-07-24 2020-09-24 2020-11-24 2021-01-24 2021-03-24 2021-05-24 2021-07-24 2021-09-24 2021-11-24 2022-01-24 2022-03-24 2022-05-24 2022-07-24 2022-09-24 2022-11-24 2023-01-24 2023-03-24 图1-1甲醇活跃合约收盘价图1-2甲醇成交量、持仓量资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 合约收盘价 01合约2501 05合约2505 09合约2450 结算价最高价最低价涨跌幅成交量 2492251224620.0412190 250225472475-0.086197216 2440246124130.08770941 成交量变化持仓量持仓量变化 -259130014312 -12742891283331-16217 9516951804586288 表1-1甲醇活跃合约周度数据统计 资料来源：Wind，方正中期研究院 甲醇期货跌落至2460重要支撑位附近止跌，重心企稳震荡运行，窄幅上行至2530一线附近横向延伸，向上突破存在较大阻力，走势略显僵持，陷入上下两难局面，周度跌幅为0.08%，连续四周飘绿。 700 5000 600 4000 500 400 3000 300 2000 200 1000 100 0 0 FOB美国海湾CFR中国主港FOB鹿特丹(欧元) CFR东南亚 福建 江苏 鲁南 内蒙古 宁波 二、现货市场动态 2020-01-23 2020-03-23 2020-05-23 2020-07-23 2020-09-23 2020-11-23 2021-01-23 2021-03-23 2021-05-23 2021-07-23 2021-09-23 2021-11-23 2022-01-23 2022-03-23 2022-05-23 2022-07-23 2022-09-23 2022-11-23 2023-01-23 2023-03-23 2020-02-24 2020-05-24 2020-08-24 2020-11-24 2021-02-24 2021-05-24 2021-08-24 2021-11-24 2022-02-24 2022-05-24 2022-08-24 2022-11-24 图2-1国际甲醇走势图2-2甲醇分区域市场价 资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 期货下跌打击市场参与者信心，国内甲醇现货市场价格跟随松动。内地甲醇市场震荡下滑，下游跟进不足，内地业者情绪略显偏空，部分中间商出货意愿增强，各地成交价格陆续下跌。西北地区出货价格陆续跟随调整，但签单情况一般，而内地消费市场则进入偏弱震荡走势。沿海甲醇市场稳中偏弱整理运行， 市场心态僵持谨慎，持货商窄幅让利排货，需求端表现不温不火，采购气氛较弱。宏观预期对市场情绪及心态影响明显，交投双方商谈重心围绕2600元/吨附近窄幅波动。 内蒙古地区：价格整理运行，生产企业出货为主，下游按需采购，北线地区商谈参考2290-2350元/吨， 南线地区商谈参考2220元/吨。 陕西地区：报价与前期持平，生产企业出货为主，下游刚需采购为主，关中地区报价2340-2390元/吨， 陕北地区报价2220元/吨。 山西地区：报价下跌10元/吨，下游需求恢复缓慢，新单商谈缺乏，重心下移，主流成交价格2330-2380元/吨。 鲁南地区：价格弱势整理，生产企业报价2550元/吨，尽管气氛偏弱，但企业暂无主动调降意愿，实 际成交继续商谈，物流货源价格有所松动，少数意向商谈在2490-2500元/吨。 河南地区：报价下跌10元/吨，需求孱弱，继续观望为主，成交重心延续下移，主流现汇价格在2420-2430元/吨。 江苏地区：稳中偏弱，主流商谈意向价格在2620-2750元/吨。 华南地区：弱势整理，下游目前按需采买，意向拿货价格可以参考2600-2610元/吨附近。 表2-1国际主要甲醇报价变动 日期 FOB美国海湾 CFR中国主港 FOB鹿特丹 CFR东南亚 2023-03-23 296.78 312.50 334.00 357.50 2023-03-16 320.19 307.50 338.00 357.50 周度变化 -23 5 -4 0 资料来源：Wind，方正中期研究院 供应预期增加，全球甲醇多数市场稳中回调。中国美金市场窄幅下滑，买气不足，报盘延续下滑。近期中东其它区域仍旧处于传统新年假期，商谈气氛清淡，暂时缺乏中东其它区域船货实盘成交听闻。需求不济且业者心态谨慎偏空，预计美金价格延续偏弱震荡。亚洲市场其它市场弱势调整：韩国缺乏主动还盘，商谈气氛清淡：台湾缺乏主动递报盘听闻，长约交付为主；东南亚可售货源增多，但买盘谨慎；印度主动报盘增多，但需求孱弱。欧美甲醇市场弱势下跌，仅有少数人士入市采买。美国供应充裕，近期多在向欧洲出口。 100 150 80 120 60 90 40 60 20 30 0 0 江苏 浙江 广东 福建 三、港口库存跟踪 2017-11-23 2018-03-23 2018-07-23 2018-11-23 2019-03-23 2019-07-23 2019-11-23 2020-03-23 2020-07-23 2020-11-23 2021-03-23 2021-07-23 2021-11-23 2022-03-23 2022-07-23 2022-11-23 2023-03-23 2017-11-23 2018-03-23 2018-07-23 2018-11-23 2019-03-23 2019-07-23 2019-11-23 2020-03-23 2020-07-23 2020-11-23 2021-03-23 2021-07-23 2021-11-23 2022-03-23 2022-07-23 2022-11-23 2023-03-23 图3-1国内甲醇主要港口库存图3-2国内甲醇整体港口库存资料来源：卓创资讯，方正中期研究院资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 表3-1港口库存跟踪 日期 江苏 浙江 广东 福建 广西 整体 2023-03-23 36.50 22.80 9.22 3.14 2.00 73.66 2023-03-16 35.20 21.40 10.70 3.40 2.00 72.70 周度变化 1.30 1.40 -1.48 -0.26 0.00 0.96 资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 截至3月23日，江苏甲醇库存为36.5万吨，环比上涨1.3万吨，同比下降21.84%。非主力库区到港 量增多，库存得到一定累积，可流通货源在12.1万吨附近。浙江甲醇库存为22.8万吨，环比上涨1.4万吨，同比上涨25.27%，可流通货源在0.5万吨附近。到港卸货增多，浙江重要下游工厂库存相应走高。广东地区甲醇库存为9.22万吨，环比下降1.48万吨，较去年同期下降16.94%，可流通甲醇货源在7.2万吨 附近。福建地区甲醇库存3.14万吨附近，环比上涨0.04万吨，较去年同比下跌31.74%，可流通货源在2.5 万吨。广西地区库存与前期持平，为2.00万吨，较去年同期下降。 沿海地区甲醇库存低位波动，略增加至73.66万吨，环比上涨1.26万吨，依旧大幅低于去年同期水平 11.04%，整体可流通货源预估23.3万吨附近。据不完全统计，预计3月底至4月上旬进口船货到港量在 43.73-44万吨，预估内地仍有4-5万吨进口船货到港。随着抵港船货增加，加之国内供应预期回升，甲醇港口库存大概率缓慢累积。 90 西北开工率 80 全国开工率 80 70 70 60 60 50 50 40 40 四、装置运行负荷 2019-12-23 2020-03-23 2020-06-23 2020-09-23 2020-12-23 2021-03-23 2021-06-23 2021-09-23 2021-12-23 2022-03-23 2022-06-23 2022