中原期货晨会纪要

晨会纪要 2024第（220）期发布日期：2024-12-09 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 中原期货研究所0371-58620081 0371-58620083 公司官方微信 宏观要闻 1、看涨中国资产的重要信号出现了！12月2日-6日，华尔街资金通过杠杆ETF买入包括A股在内的中国股票，相关杠杆做多A股产品的规模创出了历史新高。与此同时，多家著名外资机构近日发布了对2025年中国股市的展望。“超配”和“正收益”成为关键词，展示出了外资对中国股市和中国资产的积极态度。 2、近期，中国资本市场活跃度提升，各界再度将目光转向年底的政治局会议和中央经济工作会议，后续是否会有增量政策成为关注焦点。目前，国际投行普遍预计中国2025年将继续出现30~40BP的降准降息；财政部在11月宣布了大规模的债务置换计划，但中央政府会否加杠杆则仍待观望。瑞银认为，财政增量政策规模预计在3万亿元左右，约占GDP的2%。 3、未来一周全球市场大事不断。中央经济工作会议预计12月中旬召开；中国11月通胀、金融和进出口数据陆续出炉；欧洲央行领衔多国央行公布利率决议；沪深300、上证50等指数样本调整生效；第十批国家组织药品集采开标。 4、央行行长潘功胜会见来访的美国贝莱德集团董事长兼首席执行官劳伦斯·芬克一行。双方就全球经济金融形势、中国宏观经济政策等议题进行了交流。 5、根据目前发行安排，本周有3只新股可申购，分别是12月9日的深交所创业板新股博科测试、12月10日的北交所新股林泰新材、12月13日的上交所主板新股中力股份。上述三家公司所从事业务均属于汽车行业的细分领域，并且博科测试、林泰新材均是比亚迪的供应商。 6、中信证券表示，中央经济工作会议的政策定调预计仍将积极，将再次提振投资者信心，前期一揽子政策的落地起效与社融发力下，国内经济跨年稳步恢复且动能不减，宏观流动性环境趋于平稳，且近期仍有降准可能，机构资金、活跃资金与散户资金有望形成共振，驱动A股跨年行情，配置上，建议继续向绩优成长和内需消费切换。 7、持牌消费金融机构的贷款利率再破新低。日前，中信消费金融有限公司发布最低年化利率 2.8%起的贷款产品“有期贷”，因低于行业常见利率水平引发行业热议。有接近中信消金相关人士表示，推出低利率产品的目的是促销和获客，属于新产品上线的优惠措施。 8、全国家电以旧换新销售额突破1000亿元用了79天，从1000亿元到2000亿元仅用40天。商务部称，下一步，将指导地方抢抓岁末年尾消费旺季，充分释放家电以旧换新政策效应，不断激发家电市场活力，确保家电以旧换新工作平稳有序推进。 新闻来源：陆家嘴财经早餐 主要品种晨会观点 花生 花生。花生现货市场整体稳定，上货量略增，个别油厂有压车情况，市场米终端需求较弱，贸易商高价拿货意愿减弱，预计现货上涨空间有限，盘面波动空间不大，建议逢高做空为主。 油脂 油脂12月6日，豆油成交5000吨，棕榈油成交630吨，总成交5630吨，环比上一交易日减少203吨，跌幅3.48%。全国主要油厂豆粕成交21.99万吨，较前一交易日增加3.51万吨，其中现货成交6.99万吨，远月基差成交15.00万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率上升至52.55%。根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第49周（11月30日至12月6日）油厂大豆实际压榨量166.06万吨，开机率为47%，较预估低13.12万吨。信息方面，巴西中部料迎来更多降雨，大豆生长条件有利，阿根廷北部料大范围降雨，大豆总体生长状况良好。整体看，油脂市场仍有炒作空间，短期预计震荡为主。 白糖 白糖:上周原糖震荡走强，上涨3.08%，巴西11月上半月产糖89.8万吨，低于市场预期。4-11月出口进度很快，同比增366万吨，后期很可能全球贸易流紧张。短期原糖调整后将重回上涨。国内方面，6日广西现货价格跌10在6100。截至11月底，全国共95家糖厂开机生产。其中，甜菜糖厂28家，甘蔗糖厂67家。全国共生产食糖136.79万吨，同比增加48.16万吨，增幅54.34%；累计销售食糖60.9万吨，同比增加29.22万吨，增幅92.23%；累计销糖率44.52%，同比加快8.78个百分点。短期新糖上市将逐渐增多，现货价格稳定，基差大幅收窄。加工糖与国产糖价差扩大。郑糖预计回落，6100附近压力。关注1-5反套或3-5反套。 棉花 棉花:上周美棉下跌1.44%。美棉上市期，供给压力较大。周度出口好转，估值偏低，预计美棉区间震荡。国内方面，籽棉成本支撑，新棉增产的套保压力大抑制上涨空间，下游需求偏弱，郑棉偏弱震荡。 生猪 【生猪】：上周，全国生猪价格先抑后扬，出栏均价在15.78元/公斤,较上周下跌0.59元/公斤。供应端，集团12月继续加大出栏，二育入场一般，前期压栏二育肥猪春节前仍有出栏积极性，供应端整体先对充足。目前市场关注焦点在于需求端，全国继续降温，南方腌腊和北方灌肠开始逐渐启动，年底备货需求增加，需求 不断改善。总体来说，在消费好转背景下，盘面或许受到一定的支撑，但考虑到节后回落和交割预期，继续维持反弹做空操作，同时关注3-5反套。 鸡蛋 【鸡蛋】：上周，鸡蛋现货先涨后落，上涨压力明显，基准地河北产区粉蛋报价4.4元/斤左右。供应端，新增产能继续释放，淘汰鸡鸡龄520多天，延淘明显，全国气温进一步下降，南北方鸡蛋储藏能力增强，供应短期和长期相对充足。需求方面，并未有很大的节日支撑，更多的是以下游备货刚需为主。目前市场矛盾在于强现实，弱预期，现货表现相对偏强，期货贴水明显，盘面每一次经过调整后都会修复基差，经过本轮上涨带动后，盘面再度阶段压力出现，继续反应供应压力和节后交割预期，反弹择机做空为主。 2）能源化工 尿素 国内尿素市场价格弱稳运行，新单成交表现一般。近期尿素行业日产环比小幅回升，12月份西南气头装置检修预期下供应压力预计将有所缓解，上游尿素企业累库进程放缓。需求端，复合肥企业开工持续回升，下游终端采购积极性较弱，成品库存延续累积状态，对尿素需求支撑较为有限。短期来看，供应减量逐步兑现，而需求端暂未见明显改善，尿素企业降价收单压力仍存，期价或延续弱势震荡运行，下方关注前低附近支撑。 烧碱 烧碱：现货方面，12月6日，山东地区32%碱主流价报980元/吨（-10）。山东来看，本周区域内库存或延续涨势，随着主力下游采购价下滑影响市场氛围，加上非铝下游需求疲弱，氯碱企业价格仍有下滑预期，业者多观望居多，预计山东区域部分企业依旧呈现跌势。仓单方面，截至12月6日，烧碱交割库共有仓单0张（+0）。整体来看，基本面变化不大，烧碱2501合约延续高位整理。 焦煤 煤焦：炼焦煤整体趋弱，线上竞拍流拍虽较前一周有所减少，但成交跌多涨少。焦炭开启四轮提降，山东唐山部分钢厂提降50-55元/吨。近期随着钢价下跌，铁水持续下滑令双焦价格有所承压，焦煤突破前期低点，焦炭库存压力不大，更多跟随成材波动，短时价格呈现弱势震荡。后续关注政策面变化对价格扰动。 3）工业金属 铜铝 铜铝：现货方面，12月6日，上海有色1#电解铜均价报74495元/吨（+5），升贴水报40元/吨（+25）；上海有色A00铝均价报20400元/吨（-150），升贴水报 30元/吨（+10）。铜方面，截至12月5日周四，全国主流地区铜库存较周一下降1.29万吨至13.03万吨，较上周四下降0.72万吨，连续七周周度去库但去库速度放缓，总库存较去年同期的5.76万吨高7.27万吨。铝方面，12月5日国内主流消费地电解铝锭库存54.7万吨，较上周四减少0.6万吨；国内主流消费地铝棒库存9.44万吨，较上周四减少0.49万吨。整体来看，近期市场变化不大，铜铝价格延续调整。 氧化铝 氧化铝：现货方面，12月6日，上海有色氧化铝均价报5757元/吨（+10）。氧化铝周度开工率持稳为主，电解铝运行产能同样暂时未出现较大变动，氧化铝供应与需求近期均持稳运行为主。西北铝厂氧化铝库存仍未能达到往年冬储完成的水平，备库需求或持续存在；但氧化铝现货价格高企，下游畏高情绪同样严重。仓单方面，截至12月5日，氧化铝交割仓库共有仓单53467（＋1202）。整体来看，现货端维持偏紧格局，氧化铝2501合约维持高位整理。 螺纹热卷 螺纹钢热卷：周五夜盘螺纹钢05主力合约下跌34收报3295，热卷下跌22收报 3468。周末市场报价弱稳，唐山迁安钢坯下调10至3060元/吨。目前产业供需矛盾有限，螺纹钢产减需增，总库存转降，基本面环比改善。热卷产需双增，总库存仍保持小幅下降。目前淡季未出现累库压力，产业结构相对健康。短时钢价承压更多来自宏观情绪的变动。临近中央经济工作会议，关注政策方面影响。目前价格低位不过分看空。螺纹钢05合约关注3250附近支撑，热卷05合约关注3400附近。 铁合金 铁合金：12月河钢招标开启，硅锰采购量13600吨，高于11月的12300吨，市场等待钢招价格落地进一步指引。近期锰矿港口库存下降，市场持稳，有一定挺价意愿。硅铁库存压力小于锰硅，12月河钢75B硅铁招标2141吨，较上轮增加641吨，对市场形成一定支撑。基于双硅整体仍呈现供强需弱的宽松格局，预计价格反弹空间有限，建议产业延续反弹套保思路，锰硅和硅铁波动区间暂看6200-6500。 碳酸锂 据乘联分会初步预估，11月全国新能源乘用车厂商批发销量146万辆，同比增长51%，环比增长6%。从国内零售对应预判应该11月新能源渗透率继续超50%。供应端减产明显，国内锂盐大厂进入停产调整，锂云母下降明显，锂辉石进口减少。受国内锂盐长期低价影响，海外矿产企业陆续下调生产计划。金九银十如期到来，受国内产业政策影响，进入11月，电池厂需求不降反升，特别是磷酸铁锂生产计划上 涨明显。当前社会库存下降至10.07万吨左右，持续走去库节奏。成本利润方面，锂辉石和锂云母成本维持在7.5-8万吨，锂辉石提锂利润较好，其他原料仍旧亏损。策略：短期观望，中长期逢高空。 4）期权金融 股指 12月5日，A股三大指数缩量整理，收盘均小幅上涨。市场情绪偏谨慎，投机情绪继续退潮，成交量小幅收缩，两市总成交1.7万亿元（-586亿元）。截止收盘，沪指上涨0.13%。深成指上涨0.29%。创业板指数上涨0.36%。周四，欧美股市表现分化，美股集体下挫，道指跌0.55%，标普500指数跌0.19%，纳指跌0.18%。中概股涨跌不一，德国DAX指数涨0.63%报20358.8点。从盘面看，沪指仍在20日均线的上方。从沪指分时图看，黄线表现强于白线，中小盘股相对占优，中证1000指数涨幅超过1%。权重股震荡调整。盘面看，科技板块表现活跃，AI应用方向表现亮眼，部分大消费板块顺势调整，资金在行业板块之间轮动切换。11月27日以来的这波反弹看，体现出沪强深弱的特征，沪指已经完成对11月22日大阴线的修复，并且在反弹中也创出近期新高，但深成指、创业板指数则表现落后，一直未能突破20日均线的反压，在周三跌破5日均线之后，今天在10日均线附近暂时获得支撑，但支撑力度如何仍有待进一步观察。整体仍处于反弹进程中，市场以结构性机会为主，呈现主题轮动的态势。临近年末，市场等待重要会议的召开，震荡整固预计仍是近日的主旋律，格局的打破仍需要外部的催化因素，在政策预期尚未明朗之前，仍需要以时间换取空间，继续保持耐心。随着12月美联储议息会议的临近，美联储主席鲍威尔的最新发言受到关注。鲍威尔近日表示，美国经济表现好于9月预期，这使美联储在调整利率时能够更加谨慎。美联储将逐步靠近中性利率，但当前不会急于行动。从中可以看出，在未来的政策宽松上，美联储仍保持相对谨慎的态度。本周五市场将密切关注即将公布的11月非农就业数据报告以及下周的11月CPI数据，进一步找寻美联储后续降息的路径和节奏。综合分析，目前市场对于指数预期分歧仍然较大，暂未形成较大的上涨合力，指数预计继续箱体偏强震荡，等待突破机会。投资者应保持谨慎乐观的态度，灵活调整 投资策略