软商品周报：郑棉期价上下两难，关注节前备货情况

棉花

• 市场分析：国际方面，美棉受美元走强和出口数据欠佳影响承压，全球棉花供需偏宽松，价格上行空间受限，关注美联储12月议息会议。国内方面，新棉增产超预期，加工量增加，供应充裕，下游需求回落，整体供强需弱，棉价缺乏上行驱动，短期郑棉或维持区间震荡，关注下游提前补货。
• 价格行情：期货主力合约2505下跌1.14%，现货价格下跌，基差上涨。
• 供需：国际美棉签约和装运量变化，干旱程度提升；国内新棉加工量同比增幅19.74%。
• 后市展望：短期郑棉维持区间震荡，关注下游补货对订单的提振。

纸浆

• 市场分析：供应方面，海外阔叶浆产能增加，针叶浆无新增，美金报价坚挺，浆种价差拉大，国内产能也增加，供应压力较大。需求方面，欧洲消费弱势，国内旺季落空，纸厂盈利低迷，出货不顺，但存在减产减供现象，纸厂涨价函频发支撑浆价。
• 价格行情：期货主力合约2501上涨0.38%，现货价格持平或下调，基差下跌。
• 供需：国际欧洲港口库存环比下降，国内开工负荷率变化。
• 后市展望：短期区间震荡，关注海外库存和国内需求变化，若海外库存提高且国内需求持续偏弱，价格中枢可能下调。

白糖

• 市场分析：国际方面，预计2024/25榨季食糖过剩，印度产量上调，出口可能性大，北半球开榨进度关注，巴西后期出口快速回落可能阶段性偏紧，但北半球多数国家增产，外盘价格驱动不足。国内方面，糖厂开机和产量增加，销量和销糖率提升，进口量变化，12月中旬后新糖供应增加，国内转宽松预期明确。
• 价格行情：期货主力合约2505下跌1.79%，现货价格下跌，基差上涨。
• 供需：国际巴西港口等待装运食糖数量增加，国内糖厂开机和产量、销量、进口量变化。
• 后市展望：短期区间震荡，关注糖浆进口政策和管控力度，国内增产周期下郑糖上涨难以持续。