镍品种：2025年1月份策略
镍逻辑
- 成本：12月间，镍产能利润收窄，硫酸镍价格震荡下行，外采原料成本小幅下滑。中国NPI生产企业即期现金成本利润率约在-5.01%至0.64%之间，中国精炼镍进口亏损2530元/吨，镍豆自溶硫酸镍利润-8216元/吨。
- 供应：12月间，中国精炼镍产量较11月有所增加，预计维持净出口。菲律宾矿山多数放假停工，印尼政策不确定性增加，下游冶炼端备有约两个月原料库存，对镍矿购货积极性不高。国产电解镍供应充足，市场成交情况较淡，前期现货高升水状态有所缓解。
- 消费：12月间，精炼镍现货成交情绪先高涨后转冷，下游需求未出现根本性好转。预计25年1月份精炼镍消费可能继续维持偏弱现状。
- 库存：12月间，全球精炼镍显性库存总体呈现降库态势，但预计25年1月份全球精炼镍显性库存可能会继续增加。
- 估值：近期镍价震荡下行，12月中国官方制造业PMI数值50.1，不及预期；美国申请失业金人数21.1万人，优于预期，市场对美联储25年1月降息预期概率为11.2%。
镍观点
- 沪镍箱体震荡已接近五个月，预计短期内会进行方向选择，往下选择突破的概率更高，上方压力位在13万关口以及60日均线附近，下方支撑位在12万整数关口。
- 中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。
镍策略
风险
- 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策。
304不锈钢品种：2025年1月份策略
304不锈钢逻辑
- 成本：12月间，铬铁、镍铁价格弱势下行，预计25年1月成本端将维持弱势下行的态势，成本端对不锈钢价格的支撑逐步减弱。
- 供应：300系不锈钢产能充足，后期除春节放假和检修外未见减产预期，12-12月不锈钢产量持续增加。预计后期产量增长潜力较大，长期来看供应端对不锈钢价格的上行空间形成抑制。
- 消费：受春节放假以及整体市场避险情绪影响，不锈钢下游信心受挫，现货市场整体成交较差。预计25年1月份不锈钢消费维持低迷现状。
- 库存：12月间，300系不锈钢社会库存整体以降库为主，但预估是受价格下跌的影响导致被动降库。
304不锈钢观点
- 宏观面上，12月中国官方制造业PMI数值50.1，不及预期；美国申请失业金人数21.1万人，优于预期，市场对美联储25年1月降息预期概率为11.2%。
- 不锈钢基本面利空居多，成本端镍铁价格支撑逐渐变弱，不锈钢或将维持弱势震荡，下方支撑位在12400附近，上方压力位在13000整数关口附近，整体走势围绕20日均线附近做弱势震荡。
- 中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。
304不锈钢策略
风险
- 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策。
