信达镍不锈钢周报：矿价刷新年内新高，镍价关注成本支撑

信达镍不锈钢周报矿价刷新年内新高，镍价关注成本支撑研究发展中心有色小组2020年9月20日 镍不锈钢核心逻辑镍核心观点：镍基本面变化不大，短期矿价走强加剧产业利润收缩。镍矿方面，市场担忧雨季和供应偏紧，镍矿价格持续走高，后期高矿价或抑制短期需求。中游镍生铁方面，不锈钢跌价及原料补库周期结束导致钢厂打压镍铁议价空间，而印尼疫情升级带来的不确定性使高镍铁供应紧张。消费方面，9月不锈钢排产高于预期，但不锈钢价格出现回落挤压钢厂利润，高成本将影响钢厂生产积极性，金九银十消费需求仍不及预期。综合来看，镍矿镍铁供应紧缺给镍价形成成本支撑，在供应矛盾短期无法解决的情况下，镍价向上的驱动依然偏强。然而，矿价短期涨幅过大给产业链下游形成较大压力，后续上涨高度取决于消费的表现，建议耐心等待做多机会。不锈钢核心观点：不锈钢基本面变化不大，本周镍价调整带动不锈钢价格下跌。供应方面，虽然9月不锈钢依然维持高排产，但原料高成本导致钢厂为了维持利润挺价意愿浓厚。当前不锈钢库存重回去库模式，下游消费旺季尚未证伪。综合来看，不锈钢下方存在成本支撑，且价格调整导致期货处于贴水格局，短期高基差价格跌幅有限。操作建议：观望投资评级：看涨风险因素：不锈钢库存累积；全球经济衰退核心逻辑及操作建议谨请参阅报告尾页重要声明及信达期货投资评级标准说明 周度市场涨跌幅回顾2020/9/112020/9/18涨跌伦镍3月（美元/吨）1511014855-1.69%沪镍主力（元/吨）1161501167100.48%不锈钢主力（元/吨）1421514125-0.63%电解镍（元/吨）1161001172000.95%金川镍（元/吨）1171001181500.90%俄镍（元/吨）1152001162500.91%高镍铁（元/镍）116311630.00%低镍铁（元/吨）337533750.00%电解镍升贴水（元/吨）888825-7.04%LME（吨）237138236526-0.26%上期所（吨）3290131768-3.44%进口盈亏-1075-93013.51%电解镍-镍铁（折算 元/吨）-150950733.33%镍-不锈钢期货现货库存价差 1、镍矿价格涨幅过大，港口库存持续增加数据来源：wind，信达期货研发中心 2、镍生铁冶炼成本支撑，镍铁招标价上调数据来源：wind，信达期货研发中心 3、8月电解镍产量环比降2.25%，进口亏损镍板库存处于低位数据来源：wind，信达期货研发中心 4、8月新能源产量10.4万辆，同比增长45.6%，环比增长10.7%数据来源：wind，信达期货研发中心 5、铬矿港口库存高位，铬铁招标价维稳 6、不锈钢9月排产维持高位，不锈钢表观需求高于预期数据来源：wind，中钢联，信达期货研发中心 7、LME库存维持中高位，不锈钢社会库存环比回落数据来源：wind，LME,信达期货研发中心 8、价差和持仓数据来源：wind，信达期货研发中心 12重要声明报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎信达期货投资评级标准说明走势评级短期（1个月内）中期（3个月内）长期（6个月内）强烈看涨上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨上涨5%-10% 上涨5%-10% 上涨5%-10% 震荡价格变动±5%价格变动±5%价格变动±5%看跌下跌5%-10%下跌5%-10%下跌5%-10%强烈看跌下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 13联系人：周蕾有色研究员投资咨询编号：Z0014242执业编号：F3030305联系电话：0571-28132615邮箱：zhoulei@cindasc.com