医药生物行业周报：全球投融资企稳重视BD大机会，化学原料药行业整体呈现量价齐升的趋势

全球医疗健康产业投融资整体企稳，国内仍处于磨底阶段 2024年全球医疗健康产业投融资总额整体企稳，全球投融资略有回暖态势，各月份之间波动较大，全球top30药企平均研发投入整体稳健增长。2024年以来国内医疗健康产业投融资仍处于底部位置，暂未看到明显复苏信号。 11月国内及国外超5亿美金的重磅BD交易分别有7/12起 2024年11月，国内及国外超5亿美金的重磅BD交易分别有7/12起。国内管线授权主要聚焦在抗体类药物，包括双抗、三抗、双抗ADC等；国外管线授权主要有化药、CAR-T、siRNA等。 中国化学原料药行业整体呈现量升价稳的趋势，抗生素产业链表现较好 近些年原油现货价格有所回落，工业原料现货指数逐步稳定，化学原料药行业上游原材料价格基本趋于稳定。人民币汇率持续贬值，有望增强原料药出口竞争力。 中国化学原料药行业PPI指数近两年持续下行，2024年3季度呈现显著回升趋势，原料药行业产品销售价格处于底部回升阶段。受环保、成本、政策等因素影响，抗生素上游中间体价格近些年逐步上涨，其中6-APA、青霉素工业盐及硫氰酸红霉素价格涨幅较大，7-ADCA等头孢类中间体价格有所回升；受上游成本推动及下游需求旺盛影响，阿奇霉素、克拉霉素原料药价格持续上涨，且仍处于价格高位；受行业供给过剩及下游需求疲弱影响，近些年动保原料药价格持续下行，氟苯尼考均价从400-700元/kg的区间下降到近期的100-200元/kg区间，强力霉素价格也下降到历史底部区间，部分企业出现连续亏损，行业出清加速，动保原料药价格有望迎来周期性回升。 肝素及碘造影剂原料药处于周期底部 肝素原料药行业经历2019-2021年高潮阶段，整体处于供过于求的状态。2023年肝素原料药价格呈现下降趋势，其中2023Q4价格呈现急速下降，主要受非规范市场价格下跌影响。2024年肝素API价格基本处于企稳阶段。从2021-2022年，受智利和日本地震、疫情等因素影响，碘原料供给端出现明显收缩，碘原料价格经历快速上涨，2022-2023年处于价格周期顶点。受其他行业需求旺盛拉动（电子行业），2024年碘原料价格有所回升。 推荐标的 推荐标的：制药及生物制品：诺诚健华、人福医药、恩华药业、苑东生物、九典制药、百洋医药、和黄医药、泽璟制药；中药：悦康药业、佐力药业、方盛制药、羚锐制药；原料药：华海药业、普洛药业、奥锐特；医疗器械：奥泰生物、万孚生物、可孚医疗、康拓医疗；CXO：药明生物、药明康德、阳光诺和、博腾股份、药石科技；科研服务：毕得医药、皓元医药、奥浦迈、百普赛斯；医疗服务：海吉亚医疗、通策医疗；零售药店：益丰药房。 风险提示：创新药放量不及预期、药物潜在安全性风险等。 1、全球医疗健康产业投融资整体企稳，国内仍处于磨底阶段 2024年全球医疗健康产业投融资总额整体企稳，全球投融资略有回暖态势，各月份之间波动较大。根据动脉橙数据显示，2023年全球医疗健康产业融资额合计约574亿美元，同比下滑21.26%；自2024年起，融资额同比略有增长，2024年1月至11月合计约540.20亿美元，同比增长0.2%。 图1：2024年全球医疗健康产业投融资总额整体企稳 全球top30药企平均研发投入整体稳健增长，2023年约54.45亿美元，同比增长8.39%；2024Q1-3约40.18亿美元，同比增长8.08%。季度间平均研发投入整体平稳，单Q4一般高于前三个季度，2023年至今各季度间平均研发投入同比增长稳健。 图2：全球top30药企平均研发投入整体逐年稳健增长 图3：2024年各季度全球top30药企研发投入稳健增长 2024年以来国内医疗健康产业投融资仍处于底部位置，暂未看到明显复苏信号。 根据财联社创投通数据，2024年1-10月国内中国医疗健康产业融资额合计约351.37亿元，同比下滑约37.13%；融资事件数合计约955个，同比增长约13.02%，国内投融资目前整体还处于磨底阶段。 图4：2024年以来国内医疗健康产业投融资仍处于底部位置 根据Insight数据，中国新药申报IND数量同比基本企稳，2024年1-11月合计约1669个，同比略微下滑约2.17%。 图5：2024年中国新药申报IND数量同比基本企稳 1.1、11月国内及国外超5亿美金的重磅BD交易分别有7/12起 2024年11月，国内及国外超5亿美金的重磅BD交易分别有7/12起。国内管线授权主要聚焦在抗体类药物，包括双抗、三抗、双抗ADC等；国外管线授权主要有化药、CAR-T、siRNA等。 表1：2024年11月国内超5亿美金的重磅BD交易共7起 表2：2024年11月国外超5亿美金的重磅BD交易共12起 2、原料药板块业绩强劲复苏，估值企稳回升 近些年原油现货价格有所回落，工业原料现货指数逐步稳定，化学原料药行业上游原材料价格基本趋于稳定。 图6：原油价格企稳（美元/桶） 图7：工业原料价格企稳 人民币汇率持续贬值，有望增强原料药出口竞争力。中国化学原料药行业PPI指数近两年持续下行，2024年3季度呈现显著回升趋势，原料药行业产品销售价格处于底部回升阶段。 图8：人民币汇率处于低位 图9：中国化学原料药PPI指数底部回升 中国化学原料药行业产量同比持续下滑，从2023年4月下滑1.8%开始，持续到2024年3月，2024年4月同比增长6%，出现明显拐点，近期行业处于扩张趋势。 图10：中国化学原料药产量呈复苏趋势（吨） 图11：中国化学原料药产量2024年4月同比增长6% 受疫情、经济环境、行业竞争等因素影响，近些年沙坦类原料药产品价格呈现下降趋势，部分企业盈利压力较大，沙坦类原料药价格处于底部区域。 图12：缬沙坦价格处于底部（元/kg） 图13：厄贝沙坦价格处于底部（元/kg） 2024年4-AD价格有所回升，地塞米松原料药价格底部企稳。 图14：4-AD价格有所回升（元/kg） 图15：地塞米松类原料药价格底部企稳（美元/吨） 受环保、成本、政策等因素影响，抗生素上游中间体价格近些年逐步上涨，其中6-APA、青霉素工业盐及硫氰酸红霉素价格涨幅较大，7-ADCA等头孢类中间体价格有所回升。 图16：青霉素工业盐价格高位震荡（元/BOU） 图17：6-APA价格持续上涨（元/kg） 图18：7-ADCA价格有所回升（元/kg） 图19：硫氰酸红霉素价格持续上涨（元/kg） 受上游成本推动及下游需求旺盛影响，阿奇霉素、克拉霉素原料药价格持续上涨，且仍处于价格高位。 图20：克拉霉素原料药价格稳步上涨（元/kg） 图21：阿奇霉素原料药价格稳步上涨（元/kg） 受行业供给过剩及下游需求疲弱影响，近些年动保原料药价格持续下行，氟苯尼考均价从400-700元/kg的区间下降到近期的100-200元/kg区间，强力霉素价格也下降到历史底部区间。部分企业出现连续亏损，行业出清加速，动保原料药价格有望迎来周期性回升。 图22：氟苯尼考原料药价格底部企稳（元/kg） 图23：强力霉素原料药价格企稳回升（元/kg） 图24：泰乐菌素原料药价格底部企稳回升（元/kg） 肝素原料药行业经历2019-2021年高潮阶段，整体处于供过于求的状态。2023年肝素原料药价格呈现下降趋势，其中2023Q4价格呈现急速下降，主要受非规范市场价格下跌影响。2024年肝素API价格基本处于企稳阶段。 从2021-2022年，受智利和日本地震、疫情等因素影响，碘原料供给端出现明显收缩，碘原料价格经历快速上涨，2022-2023年处于价格周期顶点。受其他行业需求旺盛拉动（电子行业），2024年碘原料价格有所回升。 图25：2024年肝素API价格企稳（美元/kg） 图26：2024年碘价格有所回升（美元/kg） 3、12月第1周医药生物上涨1.62%，医疗研发外包服务板块 涨幅最大 3.1、板块行情：医药生物上涨1.62%，跑赢沪深300指数0.17pct 从月度数据来看，2024年初至今沪深整体呈现上涨趋势。2024年12月第1周钢铁和煤炭行业涨幅领先，电力设备和食品饮料等行业涨幅较小。本周医药生物上涨1.62%，跑赢沪深300指数0.17pct，在31个子行业中排名第22位。 图27：12月医药生物上涨1.62%（单位：%） 图28：12月第1周医药生物上涨1.62%（单位：%） 3.2、子板块行情：医疗研发外包板块涨幅最大，血液制品板块下跌 2024年12月第1周医疗研发外包板块涨幅最大，上涨6.21%，医疗耗材板块上涨2.87%，医疗设备板块上涨2.09%，疫苗板块上涨2%，医药流通板块上涨1.89%； 血液制品板块跌幅最大，下跌0.03%。 图29：本周医疗研发外包板块涨幅最大，血液制品板块下跌 表3：12月以来医疗研发外包板块涨幅领先 表4：子板块中个股涨跌幅（%）前5 3、风险提示 创新药进医保后降幅较大、创新药放量不及预期、药物潜在安全性风险等。