农林牧渔行业周报：Q3生猪养殖业绩兑现，宠物盈利水平显著提升，农林牧渔基金重仓市值比略有下降

证 券 研2024年11月03日 究 报Q3生猪养殖业绩兑现，宠物盈利水平显著提 告升，农林牧渔基金重仓市值比略有下降 —农林牧渔行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：娄倩 S1050524070002 louqian@cfsc.com.cn 联系人：卫正S1050124080020weizheng2@cfsc.com.cn ▌本周观点 生猪养殖Q3业绩利润预期落地，行业养殖成本延续下降趋势。营收端：生猪价格自2024Q2进入上升期，多数生猪养殖企业Q2实现扭亏为盈。猪价Q3逐月上涨，全国生猪出栏周 表现 1M 3M 12M 行业相对表现 均价触及高点后略有回落，但依然震荡维持高位。高位猪价支撑各猪企Q3业绩预期兑现，Q3单季度营业收入超百亿元 农林牧渔(申万) -2.6 6.4 -6.6 规模的猪企包括牧原股份、温氏股份、新希望，分别实现营 沪深300 -3.2 14.9 8.5 业收入399.09、286.62、276.32亿元。Q3单季度营收规模 市场表现 (%)农林牧渔沪深300 20 10 0 -10 -20 -30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《农林牧渔行业周报：需求拉动短期猪价回涨，但不改长期向下趋势，双十一宠物产品需求增长亮眼》2024-10-20 2、《农林牧渔行业专题报告：生猪养殖区域专题系列四（江西省）：集团场规模扩张加速，产能外调育肥大省》2024-10-18 3、《农林牧渔行业周报：猪价短期反弹不改中长期下调趋势，Q3利润季环比有望实现成倍以上增长》2024-10-13 相关研究 行业研究 介于十亿至百亿元之间的猪企，其中营收同比增长亮眼的企业包括巨星农牧、正邦科技、新五丰、京基智农、神农集团。成本端：步入2024年玉米、豆粕价格持续波动下调，同时各家猪企也将降本增效作为战略重点，持续深挖降本空间，提升生产表现，助力各家猪企多数实现养殖成本把控持续向好。其中属于行业成本把控第一梯队企业的具体表现，牧原股份9月完全成本下降至13.7元/公斤；神农集团9月 完全成本下降至13.4元/公斤；此外，巨星农牧、温氏股份等均取得降本亮眼表现。利润端：猪价助力营收扩张，成本把控持续向好，生猪养殖板块利润预期兑现，板块2024Q3单季度共实现归母净利润188.4亿元。其中，板块龙头牧原股份、温氏股份分别实现归母净利润96.52、50.81亿元。宠物食品板块国内外需求增长迅速，国内企业盈利水平高增。宠物食品国外需求步入稳步增长阶段，国内市场需求高速扩张，同时国内企业不断优化品牌战略，提高业务利润率，Q3单季度盈利水平显著提升。其中，中宠股份、乖宝宠物、依依股份、路斯股份2024Q3单季度分别实现营业收入12.32、12.45、5.03、2.24亿元，同比变动+23.6%、+18.9%、 +40.7%、+38.3%；实现归母净利润1.40、1.62、0.56、0.25 亿元，同比变动+73.2%、+49.1%、+31.4%、+114.8%。2024Q3 基金重仓市值比重农林牧渔板块略有下降，生猪养殖&宠物板块重仓市值温氏股份居首。根据中信行业一级分类，农林牧渔板块重仓市值比为1.2%，排名21位，季度环比变动-0.4pcts。生猪养殖板块中，温氏股份基金重仓持股总市值居首；宠物板块中，乖宝宠物基金重仓持股总市值居首。增持方面，瑞普生物市值基金增持环比居首，持股总市值环比变动+9510.9%；减持方面，佩蒂股份市值基金减持环比居首，持股总市值环比变动-96.8%。 ▌本周重点推荐个股 给予生猪养殖和宠物食品行业推荐评级。建议重点关注巨星农牧603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估2024下半年有望进一步实现降本增效，2024全年养殖成本下 降至13元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注正邦科技002157.SZ （2023年引入双胞胎集团作为产业投资人，完成公司重整计划，双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入，助力公司成本控制与业务复苏，有望拓宽收入和盈利上升空间。）；德康农牧2019.HK（2024年上半年生猪出栏402.61万头，2024上半年完全成本为14.2元/公斤，其中二季度下降至13.8元/公斤，养殖成本处于行业第一梯队。）。 2024-11-03 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 ▌风险提示 生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；进出口贸易政策变化风险；猪价上涨不及预期风险；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期；饲料需求回暖情况不及预期；推荐关注公司业绩不及预期。 公司代码名称 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 投资评级 000048.SZ京基智农 17.39 3.29 1.89 2.27 5.29 9.20 7.66 增持 000529.SZ广弘控股 5.63 0.36 0.95 15.44 5.94 未评级 000876.SZ新希望 9.77 0.05 0.27 0.71 178.28 36.46 13.67 未评级 002100.SZ天康生物 6.71 -1.00 0.58 0.76 -6.72 11.59 8.83 未评级 002157.SZ正邦科技 3.04 0.92 0.11 0.17 3.30 27.64 17.88 增持 002548.SZ金新农 4.24 -0.82 0.21 0.30 -5.17 20.19 14.13 增持 002567.SZ唐人神 5.31 -1.06 0.36 0.59 -4.99 14.77 8.94 未评级 002714.SZ牧原股份 44.00 -0.78 2.80 4.70 -56.41 15.71 9.36 买入 002840.SZ华统股份 11.03 -0.98 0.98 1.84 -11.21 11.26 5.99 未评级 300498.SZ温氏股份 18.57 -0.96 1.42 1.87 -19.34 13.08 9.93 买入 600975.SH新五丰 6.29 -0.95 0.09 0.62 -6.59 66.42 10.13 未评级 603151.SH邦基科技 10.40 0.50 0.50 0.61 20.80 20.80 17.05 中性 603477.SH巨星农牧 20.06 -1.27 1.40 1.82 -15.80 14.33 11.02 买入 605296.SH神农集团 29.90 -0.76 1.14 2.56 -39.34 26.23 11.68 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、本周生猪养殖行业回顾4 1.1、行情回顾4 1.2、行业动态5 2、本周观点6 3、本周个股推荐8 4、生猪养殖产业链周数据9 4.1、饲料原料9 4.2、生猪养殖10 4.3、猪肉屠宰、加工、销售12 5、上市公司重要公告14 6、风险提示15 图表目录 图表1：各行业周度涨跌幅（2024年10月28日-2024年11月1日）4 图表2：农林牧渔子行业周度涨跌幅（2024年10月28日-2024年11月1日）4 图表3：重点关注公司及盈利预测8 图表4：国内玉米现货价格走势（元/吨）9 图表5：CBOT玉米期货价格走势（美分/蒲式耳）9 图表6：国内大豆现货价格走势（元/吨）9 图表7：CBOT大豆期货价格走势（美分/蒲式耳）9 图表8：国内豆粕现货价格走势（元/吨）10 图表9：CBOT豆粕期货价格走势（美分/蒲式耳）10 图表10：国内生猪出栏周均价走势（元/公斤）10 图表11：规模养殖场7kg仔猪出栏周均价走势（元/头）10 图表12：国内猪料比走势11 图表13：养殖利润走势（元/头）11 图表14：生猪存栏量走势（万头）11 图表15：能繁母猪存栏量（万头）11 图表16：各公司生猪月出栏数（万头）11 图表17：国内定点屠宰企业月屠宰量（万头）12 图表18：国内猪肉冻品库存率12 图表19：国内猪肉价格走势（元/公斤）12 图表20：上市公司重要公告14 1、本周生猪养殖行业回顾 1.1、行情回顾 市场综述：2024年10月28日-11月1日，上证综指、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为-0.84%、-1.55%、-5.14%。细分到农林牧渔各子行业来看，林木及加工涨幅较大，农产品加工III跌幅较大。周涨跌幅生猪养殖产业链个股中，涨幅较大TOP3分别为瑞普生物、ST天邦、*ST傲农，分别上涨21.25%、15.00%、5.76%；跌幅较大Top3分别为普莱柯、华统股份、播恩集团，分别下跌-5.18%、-4.83%、-4.42%。 图表1：各行业周度涨跌幅（2024年10月28日-2024年11月1日） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表2：农林牧渔子行业周度涨跌幅（2024年10月28日-2024年11月1日） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、行业动态 1.2.1、农业农村部表示四季度生猪养殖头均利润有望保持在正常水平 2024年10月25日，农业农村部党组成员李敬辉在国新办发布会上介绍，据农业农村 部监测，9月份全国生猪平均价格为每公斤19.7元，较8月份下跌3.2%，结束了连续5个月的上涨，10月份以来猪肉价格继续小幅下降。这轮猪价回落主要原因是生猪供应有所增加，前期新增的中大猪都到了出栏的档口。9月份生猪屠宰量较8月份增长8.1%。针对四季度生猪市场走势，李敬辉表示，多次组织养殖企业、行业协会和专家开展会商，大家认为随着猪肉消费进入旺季，猪价大幅波动的可能性较小，生猪养殖头均利润有望保持在正常水平。下一步，农业农村部将坚持“政策稳产能、市场调产量”，多措并举稳定生猪生产和市场供应。具体措施主要是三句话九个字：一是强监测。加密生猪生产和市场形势调度分析，及时发布权威信息，有效引导市场预期。二是稳产能。指导各级落实分级调控责任，把住能繁母猪这个调控“总开关”，保持生猪产能处于合理水平，提前部署防范和应对明年春节后可能出现的产能阶段性过剩、猪价大幅下跌问题。三是防疫病。秋冬冷季猪病易发高发，指导强化生猪养殖、运输和屠宰环节清洗消毒，加强监测预警，及时发现和处置疫情风险。 2、本周观点 生猪养殖板块Q3业绩利润预期落地，行业养殖成本延续下降趋势。宠物食品板块国内外需求增长迅速，国内企业盈利水平高增。2024Q3基金重仓市值比重农林牧渔板块略有下降，生猪养殖&宠物板块重仓市值温氏股份居首。 生猪养殖Q3业绩利润预期落地，行业养殖成本延续下降趋势。 生猪价格自2024Q2进入上升期，摆脱亏损周期步入盈利周期，多数生猪养殖企业Q2实现扭亏为盈。猪价Q3逐月上涨，全国生猪出栏周均价触及21.07元/公斤高点后略有回落，但依然震荡维持高位，目前周均价维持在17-18元/公斤，保持在盈利区间。高位猪价支撑各猪企Q3业绩预期兑现，Q3单季度营业收入超百亿元规模的猪企包括牧原股份、温氏股份、新希望，分别实现营业收入399.09、286.62、276.32亿元，同比变动+28.3%、 +22.0%、-25.9%。Q3单季度营收规模介于十亿至百亿元之间的猪企，其中营收同比增长亮眼的企业包括巨星农牧、正邦科技、新五丰、京基智农、神农集团，分别实现营业收入17.23、26.15、20.38、18.95、15.83亿元，同比变动+66.9%、+60.1%、+49.9%、+42.9%、 +36.3%。除了正邦科技因重整原因，其余五家猪企生猪养殖板块均实现量价齐升，助力业绩增长取得亮眼表现。 步入2024年玉米、豆粕价格持续波动下调，同时各家猪企也将降本增效作为战略重点，持续深挖降本空间，提升生产表现，助力各家猪企多数实现养殖成本把控持续向好。其中属于行业成本把