汽车及汽车零部件行业周报：人形机器人0-1节点来临，关注机器人产业链

1）锂电：12月6日，氢氧化锂报价7.01万元/吨，较上周持平；碳酸锂报价7.82万元/吨，较上周下降0.38%。 2）整车：11月1-30日，乘用车市场零售244.6万辆，同/环比+18%/+8%，累计零售2028.1万辆，同比+5%；电车市 场零售127.7万辆，同/环比+52%/+7%，累计零售960.5万辆，同比+41%。 新车型：吉利星舰7正式上市。12月6日，吉利银河首款搭载EM-i动力系统的插混SUV星舰7EM-i正式上市：新车定位紧凑型SUV，车身尺寸4740/1905/1685mm，轴距2755mm；搭载由1.5L自吸发动机组成的雷神EM-i超级电混系统，百公里油耗低至3.75L，CLTC综合续航里程达1420km。共有5个版本，售价9.98～13.28万元，主要竞品为比亚迪宋ProDM-i。 锂电：宁德时代为宝马圆柱电池供货。在2024宝马中国可持续发展供应商日上，宁德时代宣布，2026年开始，宁德时代将陆续在全球和中国为宝马“新世代”架构的纯电车型供应圆柱电池。根据宝马的产品规划，其将于2026年在 沈阳投产首款新世代车型，并根据中国消费者需求进行量身定制。合作基于双方于2022年9月签订的长期协议。根 据当时的协议，从2025年开始，宁德时代将为宝马集团“新世代”车型架构的纯电车型供应圆柱电池。宁德时代将在中国和欧洲的两座电池工厂生产标准直径为46毫米的新型圆柱电池，每座工厂的年产能可达20GWh，以满足宝马对于高性能电池的需求。 机器人：人形机器人0-1节点来临，建议持续跟踪。整机：商业化突破在即，“中国供应链+高成本场景”的需求兑现最快。25年，在特斯拉等龙头公司的引领下，人形机器人量产迎来0-1。供应链：关注高ASP和高壁垒的灵巧手、丝杠等核心赛道。灵巧手（占比约32%）>丝杠（18%）>微型电机（18%）>减速器（12%）>力传感器（7%）≈无框电机（7%）。从壁垒看：灵巧手>行星滚柱丝杠>六维力矩传感器>谐波减速器>微型电机>无框电机。灵巧手、关节、丝杠、减速器等 赛道是人形机器人产业链的核心优质赛道。“量”是人形机器人赛道的核心矛盾，中国供应链+海外发达国家需求（高人力成本替代）/国内特种需求是兑现最快的方向。25年是人形机器人商业化元年，27年是人形机器人一般场景大规模商业化元年。 我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。（1）整车：整车格局展现出明显的微笑曲线效应，15万以下和40万以上价格带市场格局最好，关注比亚迪等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会。（2）汽零：我们认为，优胜劣汰是汽零赛道未来几 年的主旋律，长期推进格局好的龙头公司。同时，我们应该看到一个趋势：随着汽车研发周期的缩短和成本要求的提高，供应链垂直和横向一体化趋势明确，重点关注品类扩张能力强的龙头公司。（3）电池端：以旧换新对电车支持力度和偏向性明显，电车销量有望进一步超预期，我们前期按照国金电池投资时钟，已将“24年产能利用率触底”修正为“24年产能利用率提升”，投资建议从关注高成本差异赛道的龙头宁德时代等，修正为：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如隔膜、结构件、电池等。同时关注板块具备“固收+”属性公司。（4）机器人：我们预计特斯拉2025年将小批量量产，从市场预期差和边际角度看，TIER2\TIER3\技术迭代和定点进展是主要边际方向。 特斯拉在海外部分推送FSDV13，吉利星舰7EM-i正式上市，宁德时代否认对Northvolt投资的传闻，宁德时代2026年开始陆续在全球和中国为宝马“新世代”架构的纯电车型供应圆柱电池等。 行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期 内容目录 一、整车：销量、市场动态及新车型3 1.1海外：特斯拉FSDV13推送，关注特斯拉创新周期3 1.2国内：11月车市销量维持强势，华为伙伴阵营持续扩容3 1.3新车型：吉利发布星舰7EM-i，定价再超预期4 二、龙头企业及产业链4 2.1龙头公司及产业链事件点评4 2.2电池产业链价格5 三、国产替代&出海8 3.1海亮股份：印尼10万吨锂电铜箔项目即将量产8 四、新技术8 4.1钠电池：青钠科技钠离子电池项目启动，打造智能制造基地8 4.2固态电池：清陶固态电池西南基地落户成都，计划年产15GWh9 五、机器人9 5.1机器人：人形机器人0-1节点来临，建议持续跟踪9 六、投资建议9 七、风险提示9 图表目录 图表1：星舰7EM-i外观4 图表2：星舰7EM-i内饰4 图表3：MB钴报价（美元/磅）5 图表4：锂盐报价（万元/吨）5 图表5：三元材料价格（万元/吨）6 图表6：负极材料价格（万元/吨）6 图表7：负极石墨化价格（万元/吨）6 图表8：六氟磷酸锂均价（万元/吨）7 图表9：三元电池电解液均价（万元/吨）7 图表10：国产中端9um/湿法均价（元/平米）7 图表11：方形动力电池价格（元/wh）8 1.1海外：特斯拉FSDV13推送，关注特斯拉创新周期 事件：12月1日，特斯拉正式向外部用户发布了最新版本FSDV13.2，并完成首批交付。特斯拉计划在未来几周内逐步向更多车辆推出该版本，预计在12月底前大多数车主将获得更新。 与V12.5.4相比，FSDV13.2两次干预间的行驶里程提高了5-6倍，实现了点到点全程自动驾驶。更新日志显示，FSD （监督版）v13针对端到端驾驶网络进行了全面升级，包括频率为36Hz、全分辨率的Al4视频输入，原生Al4输入和神经网络架构等内容。 FSD持续进化，有望拉动汽车业务反转。目前公司汽车业务正处触底反弹起：自一季度触底承压期后，Q3公司总交付量创新高并于Q3达到每车最低成本，在Q3业绩会上公司对25年销量预期增长20%-30%。作为海外当年唯一一家可实现端到端自动驾驶的车企，预计FSDV13.2版本的发布对公司销量将起到支持作用。后续看，FSD持续进化将为特斯拉Robotaxi业务奠定进化基础。 关注公司创新周期。1）新车周期：公司坚定25年将推出紧凑型新车，有望H1落地，新车与MY新款刺激公司销量或迎拐点；2）FSD&Robotaxi引领公司汽车板块新创新周期：公司10月10日发布会推出CyberCab与RoboVan，建议关注公司FSD及Robotaxi动态。 1.2国内：11月车市销量维持强势，华为伙伴阵营持续扩容 1.2.1乘联会周度销量：11月1-30日乘用车零售244.6万电车127.7万事件： 1、乘用车：11月1-30日，乘用车市场零售244.6万辆，同/环比+18%/+8%，累计零售2028.1万辆，同比+5%；乘用 车批售294.3万辆，同/环比+15%/+8%，累计批售2411.9万辆，同比+6%。 2、新能源：11月1-30日，电车市场零售127.7万辆，同/环比+52%/+7%，累计零售960.5万辆，同比+41%；电车批 售146.7万辆，同/环比+53%/+6%，累计批售1074.7万辆，同比+39%。 点评： 11月车市销量一路强势。以旧换新政策是市场强势增长的最重要因素：7月以旧换新政策加大补贴力度，车市需求迎 来拐点，补贴政策刺激下金九银十传统旺季更旺，市场强势增长特征已持续至11月底；地方补贴大规模放量是需求扭转的另一重要原因：地补与国补区别在于置换即可获取地补，免除了国三报废的条件限制，进一步放大了政策的受众范围，拉动需求释放。 预计Q4消费持续走强：11月国内置换政策与报废补贴政策刺激消费作用持续发挥，新能源车受政策刺激效果显著，1-30日新能源车销量同、环比均增长。后续看好12月车市，置换补贴等促消费政策持续到年底，乘用车市场销量有望保持强劲，全年销量存在超预期可能。 建议关注汽车消费结构性机会。持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化两大方向。其中：国内格局呈现出显著的微笑曲线，两端格局好于中间。从各价格竞争格局分析看，15万以下和40万以上市场，格局最为明确。15万以下市场，首推比亚迪（份额和产品力占据绝对优势）。40万以上市场，需要产品力和品牌力兼具，目前最有潜力成为高端市场龙头的是华为系。 1.2.2华为、广汽达成战略合作协议，华为系阵营持续扩容 事件：广汽集团与华为技术有限公司举行智能汽车战略合作签约活动，双方签署了深化合作协议。广汽集团将在传祺、埃安和昊铂之外，打造全新的高端智能新能源汽车品牌。 点评： 1、与国企改革挂钩，华为合作伙伴将持续扩大、合作方式有望创新。新合作或将与现有HI模式及智选车模式相区别，预计其力度在二者之间。我们曾多次强调，23年赛力斯等智选车的成功，证明了华为智选的商业模式、盈利模式的可行性，并刺激以东风、广汽为首的合资车企与华为进行合作；叠加华为车BU独立、入股等相关事宜，后续华为系朋友圈持续扩容是必然。 2、新合作有望刺激合作伙伴经营向上。目前市场竞争持续加剧，合资车企在自主车企价格战下表现不佳，油车目前在性价比维度已远远不具有竞争力，叠加自身电动化转型亦受到价格战影响不及预期，因而24年开始部分国有汽车集团在财务业绩上经营不佳。后续看，与华为合作后，将刺激合作伙伴经营持续向上，重新拥有在电车市场竞争的能力。 3、建议关注华为系及其新车周期：1）赛力斯：家用车市场是华为的核心市场，目前M7/M9作为主力车型，订单、销量均稳定；25年问界M8有望在H1上市，作为对标理想L8/L9的走量车型，爆款概率较高，建议关注其进展；2）北汽：享界S9或将在25年H1推出增程版、后续陆续推出加长版与旅行版，刺激销量上升；3）江淮：S800有望在Q1上市，尊界MPV/SUV也在路上；4）奇瑞：R7上市后表现优异，2个月累计大定4.2万辆，关注S7上市后销量反转。 1.3新车型：吉利发布星舰7EM-i，定价再超预期 事件：12月6日，吉利银河首款搭载EM-i动力系统的插混SUV星舰7EM-i正式上市：新车定位紧凑型SUV，车身尺寸4740/1905/1685mm，轴距2755mm；搭载由1.5L自吸发动机组成的雷神EM-i超级电混系统，CLTC综合续航里程达1420km。共有5个版本，售价9.98～13.28万元，定价超预期，主要竞品为比亚迪宋ProDM-i。 点评：新车定价再超预期，公司爆款周期引领 1、新车定价超预期，爆款确定。我们以次低配为例，相对于比亚迪宋Pro，星舰7起售价低1.3万元，但在配置上增加了座椅通风、加热、副驾电动调节、无线快充、16扬声器的FlymeSound音响系统等舒适性配置；且整车轴距更大、底盘用料更优，应用EM-i系统后油耗相对老款大幅降低。高配则增加了HUD，座椅按摩等，接近宋PLUS/宋L的中高配版本配置。结合其超预期的定价，星舰7在产品力角度已无明显弱点。考虑到比亚迪在低端市场拥有强大的品牌力和号召力，预计宋系列销量仍将维持稳定；吉利自身在渠道下沉、品牌力等因素上逊色于比亚迪，销量应低于宋Pro等，但预计高于纯电的姊妹款银河E5。 2、资源整合效果显现，公司新一代产品高举高打，后续盈利能力、成长性均有确定。1）台州宣言后公司资源整合持续，GEA平台与单档混动降本效益巨大，相对老款三档混动的银河L7，星舰7单车BOM成本降低不少，助力公司产品打造高举高打，定价屡超预期； 2）单车盈利向上，公司银河系列旧车（L6/L7/E8）等单车亏损较大，且原有几何亦拥有大额亏损，导致吉利品牌电车长期处于亏损状态，影响公司盈利能力。银河E5在降本之后，盈利能力相对老款L6/L7/E8等大幅改善；作为对比参考，插混BOM成本更低，星舰7预计仍将维持拥有相对较高的毛利率水平和正的单车净利，刺激银河品牌盈利加速转正； 3）25年新车周期，高举高打下公司销量成长性确定：25年公司热门新车持续推出，电动新车密集投放，叠加公司目前坚持举高打的产品打造策略，有望持续塑造爆款，带动公司销量再