一、整车：销量、市场动态及新车型
- 海外：特斯拉推送FSD V13版本，实现端到点全程自动驾驶，推动汽车业务反转，公司创新周期包括新车周期（预计25年H1推出紧凑型新车）和FSD&Robotaxi引领的新创新周期。
- 国内：11月1-30日，乘用车零售244.6万辆，同/环比+18%/+8%；电车市场零售127.7万辆，同/环比+52%/+7%。销量强势增长主要受以旧换新政策和地方补贴推动，预计Q4消费持续走强，全年销量存在超预期可能。
- 新车型：吉利银河首款搭载EM-i动力系统的插混SUV星舰7 EM-i正式上市，售价9.98～13.28万元，定位紧凑型SUV，CLTC综合续航里程达1420km，定价超预期，主要竞品为比亚迪宋Pro DM-i。
二、龙头企业及产业链
- 宁德时代：否认对Northvolt投资的传闻，双方探讨以许可模式合作，但Northvolt财务状况紧张导致合作未达成；宣布2026年开始为宝马供应圆柱电池，合作基于2022年签订的长期协议。
- 电池产业链价格：
- 钴：MB标准级钴价格波动，MB合金级钴价格下降。
- 锂盐：氢氧化锂价格持平，碳酸锂价格下降。
- 正极材料：三元正极价格持平，磷酸铁锂正极价格上涨。
- 负极材料：价格持平，人造石墨负极产量占比约91.40%。
- 负极石墨化：价格持平，成本环比上涨1.3%。
- 6F：六氟磷酸锂价格上涨，其他电解液价格波动。
- 隔膜：价格持平，国产中端16μm干法基膜价格0.35-0.45元/平米。
- 电芯：方形磷酸铁锂电芯和方形三元电芯价格持平。
三、国产替代&出海
- 海亮股份：印尼10万吨锂电铜箔项目即将量产，本土化供应是趋势，锂电出海加速。
四、新技术
- 钠电池：青钠科技钠离子电池项目启动，打造智能制造基地，钠电长期BOM成本较锂电具备优势，应用场景不断打开，24-25年有望迎商业化拐点。
- 固态电池：清陶固态电池西南基地落户成都，计划年产15GWh，半固态电池/全固态产品逐步推出，差异化为核心，供应链及材料体系多样化。
五、机器人
- 人形机器人0-1节点来临，商业化突破在即，“中国供应链+高成本场景”的需求兑现最快。25年，在特斯拉等龙头公司的引领下，人形机器人量产迎来0-1，27年是人形机器人一般场景大规模商业化元年。供应链关注高ASP和高壁垒的灵巧手、丝杠等核心赛道，推荐三花智控、拓普集团，关注兆威机电、五洲新春、北特科技、贝斯特等。
六、投资建议
- 格局是汽车板块股价第一驱动因子，持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化。
- 整车：关注比亚迪等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会。
- 汽零：优胜劣汰是主旋律，关注品类扩张能力强的龙头公司。
- 电池端：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如隔膜、结构件、电池等。
- 机器人：预计特斯拉2025年将小批量量产，关注TIER2\TIER3\技术迭代和定点进展。
七、风险提示
