您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[中航期货]:铜产业链周度报告 - 发现报告
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

铜产业链周度报告

2024-12-08范玲中航期货故***
铜产业链周度报告

铜产业链周度报告 范玲期货从业资格号:F0272984投资咨询资格号:Z0011970 中航期货 2024-12-06 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告P摘AR要T01 市场焦点 (1)随着一系列存量政策和增量政策持续协同发力,制造业PMI在景气区间上行,升至50.3%,扩张步伐有所加快。(2)11月财新中国制造业PMI录得51.5,高于10月1.2个百分点,已连续两个月位于扩张区间。制造业生产指数、新订单指数分别在扩张区间升至2024年7月来、2023年3月来最高。 宏观面,目前海外相关交易逻辑降温,美元指数继续回落,晚间非农就业数据即将登场,市场等待更多指引,国内方面市场,国内即将临近重磅会议,市场开始炒作政策预期,仍在期待更多利好政策的出炉,但目前市场预期仍有反复,静待后续政策指引。 主要观点 基本面,国内TC保持低位偏弱报价,表明铜精矿仍然紧张,但四季度粗铜检修力度较大,或缓解部分焦虑,市场关注长单谈判。周内国内精铜社会库存重新去化,主因下游逢低采购出库较多。下游铜杆企业来看,备库需求下企业推迟检修,本周SMM沟通了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况,综合看企业开工率为81.94%,环比下滑2.31%,但较预期值高2.65%。11月以来铜价下跌对下游消费有所提振,再加上精废价差收缩,精铜替代废铜,国内消费有韧性,库存持续去化,基本面对铜价有支撑。总的来说,铜价依然较难走出趋势行情,静待后续政策指引,沪铜偏强震荡,但涨幅十分有限,上边际参考75500。 交易策略 铜:沪铜偏强震荡,但涨幅十分有限,上边际参考75500。 多 空PA焦RT点02 多空因素分析(铜) 多方因素 空方因素 国内TC保持低位偏弱报价 现货升水收窄 市场开始炒作政策预期 LME铜库存略高位 国内消费有韧性 宏观PA面RT02 美国经济显韧性关注美国经济数据 美国11月标普全球制造业PMI终值为49.7,创2024年6月以来终值新高,预期和初值均为48.8。美国11月ISM制造业PMI48.4,高于预期47.5。美国10月JOLTs职位空缺774.4万人,高于预期747.5万人。美国11月ADP新增就业14.6万人,低于预期的15万人,创4个月来最低。美国上周初请失业金人数由升至22.4万人,创一个月新高,高于预期的21.5万人。前一周续请失业金人数减少2.5万人至187.1万人。美国10月进口额下跌4%至3396亿美元,为四个月低点;出口下降1.6%。当月逆差738亿美元,预期为逆差750亿美元。惠誉表示,美国通胀风险因消费韧性和即将上调的关税而上升;仍预计美联储明年将缓慢降息至中性;预计2026年美联储不会进一步降息;预计明年美国关税将大幅上调,但上调的规模、范围和时间尚不确定。据CME“美联储观察”,美联储到12月累计降息25个基点的概率为70.1%。海外市场上的宏观变化依然是关注的重点所在,12月主要关注美国通胀数据以及本周五将公布美国非农就业数据,谨防市场降息预期继续回落,可能会导致铜市场风险信好进一步承压。 宏观PA面RT02 市场对于政策的博弈情绪倾向于再升温 随着一系列存量政策和增量政策持续协同发力,制造业PMI在景气区间上行,升至50.3%,扩张步伐有所加快;非制造业商务活动指数为50.0%,比上月下降0.2个百分点,位于临界点;综合PMI产出指数为50.8%,与上月持平。11月财新中国制造业PMI录得51.5,高于10月1.2个百分点,已连续两个月位于扩张区间。制造业生产指数、新订单指数分别在扩张区间升至2024年7月来、2023年3月来最高。新出口订单指数反弹至临界点以上,创近七个月来新高。财政部显示,2024年10月,全国发行新增债券3385亿元,其中一般债券394亿元、专项债券2991亿元。11月12日以来,全国已有25地披露了拟发行再融资专项债务置换存量隐性债务。进入12月,先是政治局会议,再是中央经济工作会议,市场对于政策的博弈情绪倾向于再升温,在政策预期尚无法证伪的阶段,这种市场传闻所驱动的情绪脉冲很难避免,不构成明显利空驱动,市场对于政策的期待可能还会阶段性对资产带来提振作用。 ICSG报告显示,1-9月全球矿ft铜产量1925万吨,同比增1.8%,增速放缓。智利海关公布的数据显示,智利11月出口铜162,794吨,其中,对中国出口46,836吨,上个月,智利出口铜206,067吨,其中,对中国出口58,927吨。数据还显示,智利11月出口铜矿石和精矿1,492,282吨,其中,对中国出口1,023,417吨,上个月,智利出口铜矿石和精矿1,375,542吨,其中,对中国出口996,494吨。10月我国铜矿进口231.4万吨,环比降5%,同比基本持平;1-10月累计进口2335.5万吨,同比增3.3%。 295 进口数量:铜矿石及精矿:当月值 进口数量:铜矿石及精矿:当月值:同比 41 275 31 255 23521 () (%) 吨 215 吨11 万 195 1751 155 135 115 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023202420202021 进口数量:铜矿石及精矿:累计值 3,130 2,630 2,130 ) 吨 万 1,630 ( 万 1,130 630 130 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 -9 -19 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023202420202021 进口数量:铜矿石及精矿:累计值:同比 14 12 10 8 (%) 6 4 2 0 -2 -4 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022202320242020202120222023202420202021 近期SMM铜矿加工费TC徘徊在10美元/吨上方,整体还是历史低位,国内铜矿供应依然维持偏紧态势。对于TC基准价格谈判仍在进行,尚未有确定消息公布。市场普遍预期明年长单加工费将是近几年的最低水平。如果长单TC最终定在20美金附近,明年上半年国内成本偏高的部分炼厂仍存在减产预期,关注后续基准价格谈判结果。 现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC)季节性走势图 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020 2021 2022 2023 2024 现货:中国铜冶炼厂:精炼费(RC)季节性走势图 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020 2021 2022 2023 2024 (%) ( ) 产量:精炼铜(铜):当月同比 产量:精炼铜(铜):当月值 19 14 9 121 116 111 106 101 吨96 万 4 -2 -7 91 86 81 76 71 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-01 12-01 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 今年全球冶炼产能增速快于矿端,精铜总体呈过剩状态;据ICSG,今年前八个月全球精铜产量1841.5万吨,同比增加3.7%,市场过剩53.5万吨。一季末,因铜矿加工费低位,国内炼厂提出联合减产,彼时原料上有废铜替代,减产并不及预期,随着公平竞争审查条例的公布,废铜端供应也收紧,国内炼厂减产逐步落地,10月SMM中国电解铜产量降至100万吨以下,环比降0.86万吨至99.57万吨;由于前几个月产量一直高位,1-10月累计产量同比增加48.01万吨,增幅为5.06%。11月后,冶炼厂检修涉及产能扩大,且原料紧张持续,预计电解铜产量环比降1.48万吨至98.09万吨。12月检修数量将明显减少,产量料会重新走高。预计2024年全年产量将达到1193.89万吨,同比增加49.88万吨。 ( ) (%) 进口数量:废铜:当月值 进口数量:废铜:当月值:同比 255,387 235,387 215,387 195,387 175,387 吨155,387 135,387 115,387 95,387 75,387 55,387 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 129 109 89 69 49 29 9 -11 -31 -51 -71 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 海关总署在线查询数据显示,中国10月废铜进口量为18.31万吨,环比增加14.23%,同比增加17.88%。此前机构普遍预期环比可能出现降幅,不过据悉10月中旬废铜进口由亏转盈。美国仍然是最大供应国,且当月输送量环比上升11.23%至3.53万吨,日本重新超越马来西亚成为第二大输送国,供应量为2.28万吨,且其他重要供应国输送也有所增加。 数据PA分RT析03 精废价差小幅收窄利于精铜消费 本周精铜、废铜价格小幅上涨,截至12月5日,精废价差-1125元/吨附近,精废价差小幅收窄,但依旧利于精铜消费。 上海物贸铜平均价与南海光亮废铜走势图 铜精废价差季节性走势图 90,000.00 2,500.00 80,000.0070,000.00 1,500.00 60,000.00 500.00 50,000.0040,000.00 -500.0001-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-01 10-01 11-01 12-01 30,000.0020,000.00 -1,500.00 10,000.00 -2,500.00 0.00 2018-01-02 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 -3,500.00 上海物贸:平均价:铜价格:废铜:光亮铜(Cu>99%):广东南海 202220232024 新增订单较前周明显减少,下游保持刚需补库,但多家企业表示前周在铜价低位期间接单量充足,同时有企业表示因月底或12月存在检修计划需备库,且有北方企业排除污染影响加紧生产,推动开工率如期回升。另外,因铜杆出口退税取消政策将在12月1号正式施行,上周存在部分抢出口订单也为开工率的回升提供一定支撑。国内主要精铜杆企业周度开工率将维持在84.86%。 SMM中国电解铜制杆周度开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021年6月4日 2022年6月4日 2023年6月4日 2024年6月4日 (%) (%) 1-10月份,房地产开发企业房屋施工面积720660万平方米,同比下降12.4%。房屋新开工面积61227万平方米,下降 22.6%。房屋竣工面积41995万平方米,下降23.9%。 房地产投资端仍为拖累,销售端有所起色。投

你可能感兴趣

hot

铜产业链周度报告

中航期货2024-05-10
hot

铜产业链周度报告

中航期货2024-03-22
hot

铜产业链周度报告

中航期货2024-03-15
hot

铜产业链周度报告

中航期货2024-12-13
hot

铜产业链周度报告

中航期货2024-04-19