汽车行业2025年度投资策略报告：智能化平权元年，全球化更进一步

智能化平权元年，全球化更进一步

整车板块超额收益明显，自动驾驶催化下估值抬升

• 自年初至2024年12月2日，申万汽车板块涨幅+17.93%，跑赢沪深300指数2.9个百分点。
• 乘用车板块涨幅+31.78%，汽车零部件板块涨幅+6.72%，整体表现强劲。
• 2024年爆款新车和政策催化事件频出，如问界M9、小米SU7、比亚迪秦L等。

主线把握一：智能化竞争下半场，从智能普及到Robotaxi到人形机器人

• 车位到车位功能：预计2024年底到2025年逐步落地，消费者全程0接管，智驾体验上限拔高。
• 平价&纯视觉方案：2025年或成智驾平权元年，如小鹏MONA M03 MAX版采用纯视觉智驾方案，售价仅15.58万元。
• Robotaxi试点：萝卜快跑已在11个城市投入商业化运营，2024Q3累计提供98.8万次服务。
• 人形机器人量产：2025年有望成为量产元年，特斯拉Optimus产量有望达万台。

主线把握二：海外产能进入集中落地期，欧盟关税或反转体现汽车出海定力

• 2025年自主车企海外工厂密集投产：预计投产和规划产能约61.5万辆。
• 欧盟关税取消：利好我国对欧洲的汽车出口，体现了政府对自主汽车全球化的支持。

投资建议

• 乘用车&零部件：关注智能化和全球化两条主线。
• 商用车：内外需共振，关注客车和重卡龙头。
• 重点公司及盈利预测：
  • 比亚迪：2024年12月5日股价60.32元，2025年预期PE为7.7。
  • 长城汽车：2024年12月5日股价26.95元，2025年预期PE为17.7。
  • 赛力斯：2024年12月5日股价139.98元，2025年预期PE为7.9。
  • 理想汽车-W：2024年12月5日股价86.25元，2025年预期PE为6.15。
  • 德赛西威：2024年12月5日股价117.19元，2025年预期PE为5.02。

风险提示

• 经济波动、政策变动、原材料价格波动、地缘政治、重点上市车型销量不及预期、商用车海内外需求不及预期、第三方数据误差等。