南华期货丨期市早餐2024.12.06

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 金融期货早评 人民币汇率：降温 【行情回顾】昨日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.2610，较上一交易日涨78个基点，夜盘收报7.2555。人民币对美元中间价报7.1879，调升55个基点。 【重要资讯】美国上周初请失业金人数由升至22.4万人，创一个月新高，高于预期的21.5 万人，前值修正为21.5万人。前一周续请失业金人数减少2.5万人至187.1万人，前值修 正为189.6万人。 南华期货 【核心逻辑】对于近期美元兑人民币即期汇率大幅上行的原因，我们总结如下：1）10年期中国国债收益率跌破2%关键位，带动美元兑人民币即期汇率大幅上行；2）虽然逆周期因子有重新启动的迹象，但我们不排除央行在近期有意提前释放人民币相对于美元的贬值压力，这也是基于金融强国战略与汇率管理的新挑战。7.35左右的汇率水平，目前或成为了实现这一平衡的关键；3）与此同时，美元指数的上升也在一定程度上加速了美元兑人民币即期汇率的上涨。展望后市，我们维持此前的观点，即“在基准情况下，美元指数的持续性强势行情大概率还未到，短期内的相对顶部或将显现，但需警惕特朗普的非常规操作带来的市场波动。相应地，在美元兑人民币即期汇率走势方面，除非国内出现系统性风险，否则大概率较难看到美元兑人民币即期汇率趋势性的大幅上升，但短期或仍有一定可控的上行压力”。 【风险提示】海外货币政策调整超预期、地缘政治冲突超预期、特朗普非常规出牌重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。 股指：或尝试突破压力线 【市场回顾】昨日，股指走势涨跌不一，小盘股指偏强，大盘期指回落，以沪深300指数为例，下跌0.23%，两市成交额降至1.5万亿左右；期指方面，IF、IH基差上涨，IC、IM基差下降，情绪整体并未有明显转向。 【重要咨询】1、美国上周首申失业救济人数升至一个月高位，周五将发布11月非农就业报告。2、法国进入看守政府时期，马克龙接受总理巴尼耶辞呈。法国极右翼领导人勒庞称只要新总理准备以更缓慢速度缩小赤字，预算案就有望获得议会通过。 南华期货 【核心观点】昨日股市小幅震荡，小盘期指在炒作热情下回暖，但市场情绪整体不高，大盘指数维持回落。下周12月中央政治局会议以及中央工作会议将召开，今日情绪有升温可能。继续关注压力线的突破情况，不确定性存在的情况下，即使预期乐观，A股大概率不会超越11月前高的水平。当下可以逢低布局多单，但需要警惕后续预期修正，股市回吐，关注下周会议内容，若相对平淡，需及时止盈。 【南华观点】逢低布局部分多头底仓，以免踏空，以买入看涨期权为主。 国债：窄幅震荡 【行情回顾】：国债期货早盘低开，日内震荡上行，尾盘长端收涨，中短端收跌，日内波动幅度总体有限。公开市场方面，当日有1903亿元逆回购到期，新做373亿元7天期逆回 购，当日净回笼1530亿。资金利率整体平稳，资金利率全天震荡上行，但幅度有限。 【重要资讯】：1.新华述评：构建全国统一大市场，加快培育完整内需体系，完善收入分配制度，内需提振路径更加清晰。 南华期货 2.中央区域协调发展领导小组办公室印发《推动东北地区冰雪经济高质量发展助力全面振兴取得新突破实施方案》。方案提出，充分发挥东北地区与东部地区部分省市对口合作机制 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 作用，积极吸引京津冀、长三角、粤港澳大湾区等地旅客前往东北地区赏冰乐雪。着力吸引国外游客，支持将哈尔滨72小时过境免签政策优化调整为144小时过境免签政策，研究推动东北地区过境免签政策联动。支持地方结合实际出台促进冰雪旅游消费的举措，探索设立地方冰雪日和专门假期。 【核心逻辑】今天消息面趋于平淡，股债市场均窄幅震荡，在没有消息驱动的情况下行情难有大波动，而商品市场则整体较弱。尽管年底重要会议临近，当下投资者对会议的期盼却远远不能和两个月之前的程度相提并论，加之官媒对于经济增长的“预期管理”，近期市场预期未见太大分歧，因此利率方面看起来是缺乏进一步加码的推动的。另外，从流动性层面来看，本周央行公开市场累计净回笼超1.3万亿，计划中的降准也大概率起到部分置换本月到期的1.45万亿MLF的作用，资金面可能会边际收敛。 对于当下的利率水平，还是应该更谨慎一点。 【投资策略】：逢高部分止盈 【风险提示】：资金面超预期收敛，汇率冲击加剧 集运：欧线现舱报价涨跌互现 南华期货 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各合约价格走势如预期震荡。截至收盘，除EC2502外，其余各月合约收盘价仍有所下降。除EC2412合约外，其余合约波动幅度均在1%左右。 【现货市场】：昨日现舱报价变动较多，涨跌互现。根据GeekRate所示，12月12日马士基上海离港前往鹿特丹的船期，20GP总报价为$2703，较前值上涨$7；40GP总报价为 $4915，较前值上涨$14。12月16日马士基上海离港前往鹿特丹的船期，20GP总报价为 $2591，较前值上涨$6；40GP总报价为$4710，较前值上涨$10。下周MSC上海离港前往鹿特丹的船期，20GP总报价为$3020，较前值回落$120；40GP总报价为$5040，较前值回落 $200。下下周MSC上海离港前往鹿特丹的船期，20GP总报价为$3320，较前值上涨$300； 40GP总报价为$5540，较前值上涨$500。 南华期货 近两周达飞上海离港前往鹿特丹的船期，20GP总报价为$2730，较前值回落$225；40GP总报价为$5060，较前值回落$450。近两周赫伯罗特上海离港前往鹿特丹的船期，20GP总报价为$3400，较前值回升$50；40GP总报价为$6100，较前值回升$100。本周长荣上海离港前往鹿特丹的船期，20GP总报价为$3135，较前值回落$700；40GP总报价为$4820，较前值回落$1000。下周长荣上海离港前往鹿特丹的船期，20GP总报价为$3085，较前值回落 $750；40GP总报价为$4720，较前值回落$1100。 下下周赫伯罗特上海离港前往鹿特丹的船期，20GP总报价为$5068，较前值回升$1223；40GP总报价为$9361，较前值回升$2461（数据显著偏离市场均值，可参考性存疑）。下下周达飞上海离港前往鹿特丹的船期，20GP总报价为$2750，较前值回落$580；40GP总报价为$5110，较前值回落$1150。 【重要资讯】：当地时间12月3日凌晨5时20分，一艘名为GloriaMaris的苏伊士型油轮与另外一艘全球最大级别的集装箱船之一韩国HMM旗下的“HMMStPetersburg”轮在西班牙阿尔赫西拉斯港东南约8.9英里处相撞。 【南华观点】：从盘面交易情绪看，近两日相对偏谨慎。而期价也如此前预期，短期内在现舱报价的引领下以震荡走势为主。从欧线现舱报价来看，今日变动较多，涨跌互现，短期内，在中东局势未发生较大变动的情况下，EC延续震荡走势的可能性略有抬升；后续可继续关注船公司动作（是否再度发出涨价函或调整现舱报价）与中东局势变化。 南华期货 重要申明：本报告内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 以上评论由分析师俞俊臣（Z0021065）、王映（Z0016367）、周骥（Z0017101）、高翔 （Z0016413）提供。 大宗商品早评有色早评 黄金&白银：银震金跌聚焦周五非农 南华期货 【行情回顾】周四Comex贵金属市场银震金跌，周边美指明显下探，美债收益率震荡，欧股上涨美股美股回落，原油回落，比特币冲高回落收高位十字星，南华有色金属指数略有调整。国内方面市场聚焦即将召开的政治局会议与中央经济工作会议；海外方面聚焦美非农就业报告及12月FOMC。最终COMEX黄金2502合约收报2655美元/盎司，-0.79%；美白银2503合约收报于31.825美元/盎司，-0.28%。SHFE黄金2502主力合约收报618.4元/ 克，-0.07%；SHFE白银2502合约收报7832元/千克，+0.32%。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储12月19日降息25BP概率70.1%，维持利率不变概率29.9%；1月在12月降息基础上，维持利率不变概率58.9%，继续降息25BP概率19.5%；25年3月在1月不降息假设下，继续降息25BP概率44.7%，维持利率不变概率35%。长线基金看，三季度以来美国市场黄金与白银投资需求总体改善，但11月来有回吐，SPDR黄金ETF持仓减少1.72吨至871.94吨；iShares白银ETF持仓增加134.64吨至14775.63吨。库存方面，SHFE银库存日增0.2吨至1297.9吨，截止11月 22日当周的SGX白银库存周减9吨至1440.4吨。 南华期货 【本周关注】周四晚间公布的美周度初请失业金人数22.4万人，高于预期和前值，且前值小幅上修，反映就业市场降温。随后“美联储传声筒”NickTimiraos表示，美国周度失业金申请数据显示，尽管出现了典型的波动，但美国劳动力市场大体上没有变化。世界黄金协会报告显示，11月全球央行报告黄金净购买量60吨，为今年以来月度最高，其中，印度央行居首，增加27吨黄金储备，紧随其后的是土耳其和波兰，分别增持了17吨和8吨。此 外，全球黄金ETF在11月份转为净流出，为4月份以来首次，总计流出21亿美元，其中欧洲流出规模最大（-19亿美元），而北美（+7900万美元）是唯一出现资金流入的地区。接下来本周数据方面主要关注周五美国非农就业报告(12月19日美联储FOMC会议)。事件方面：周五22:15，美联储理事鲍曼发表讲话（非农后）；周六01:00，美联储24年票委哈玛克就经济前景讲话；周六02:00，美联储24年票委哈戴利发表讲话。 【南华观点】中长线或偏多，中短线预计维持宽幅震荡调整，日内波动预计加大，聚焦非农数据，伦敦金下方强支撑在2550附近，伦敦银强支撑30区域，同时关注美指在108附近强阻力。总体仍推荐回调分步布多思路，高波动下同时做好仓位控制。 铜：小幅回落 【盘面回顾】沪铜指数在周四小幅回落，符合我们此前对虚高行情的判断，上海有色现货升水15元每吨。 南华期货 【产业表现】产业链保持稳定。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【核心逻辑】铜价在近期受到贵金属价格波动出现一定的上升，我们认为该轮上升或有虚高成分在内，因为宏观对于铜价的影响或逐渐降低，基本面亦无明显驱动。短期来看，宏观方面，市场基本消化了超级宏观周的影响，对于新一届美国政府内部的组成暂无交易预期。基本面，供给端保持稳定，国内库存降幅符合预期，海外依然去库困难。需求端内强外弱格局难以改变，国内方面电力端持续发力，家电和汽车也有一定的向上空间，海外暂时没有太强的需求转好迹象。短期内铜价或继续保持震荡行情。 【南华观点】持币观望。 镍，不锈钢：基本面无明显驱动，区间震荡 【盘面回顾】 上一交易日沪镍2501合约日盘收于125070元/吨，较上一个交易日下跌1.84%。不锈钢 2501合约日盘收于12835元/吨，较上一个交易日下跌2.03%。 【行业表现】 现货市场方面，金川镍现货价格调整为129125元/吨，升水为2900元/吨。SMM电解镍为 南华期货 127575元/吨。进口镍均价调整至126075元/吨。镍豆现货均价125875元/吨。硫酸镍较镍豆溢价为-6331.82元/镍吨。镍豆生产硫酸镍利润率为-9.8%，304不锈钢冷轧利润率为-7.83%。SMM纯镍库存维持在37850吨，LME镍库存累积至164652吨。SMM不锈钢社会库存维持在9