南华期货丨期市早餐2024.07.31

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 金融期货早评 人民币汇率：半糖主义 【行情回顾】在岸人民币兑美元7月30日16:30收盘报7.2472，较上一交易日上涨105点。 人民币兑美元中间价较上日调降48点至7.1364，中间价贬值至2023年11月21日以来最 低，降幅创2024年4月16日以来最大。 【重要资讯】日本新任命的外汇事务最高官员三村淳表示，近期日元疲软对日本经济弊大于利。他提到可以用市场干预等措施遏制压低日元的投机行为。三村淳表示，虽然近期日元贬值有利有弊，但弊端正变得越来越明显，他指出，能源和食品价格上涨对消费者和进口商的影响是日元贬值的坏处之一。他还称，在多角度综合评估后，如果确实有必要采取行动，他们会这么做。三村淳还暗示，他可能会延续前任的策略，让投资者猜测日本何时会介入市场来支撑日元。 南华期货 【核心逻辑】考虑到境内美元供小于需求的供需不平衡问题仍未解决，以及日元的强势并不具备趋势性，我们认为美元兑人民币即期汇率还未获得趋势性的下行动力。只能说，在经过7月25日的短暂回调后，美元兑人民币即期汇率释放了一定的上行压力，但目前在 7.20附近存在技术性阻力。接下来，需重点关注本周日本央行、美联储以及英国央行议息会议的落地情况。对于今日即将公布的日本央行利率决议结果，我们更倾向于其在此次会议上宣布未来减债计划的概率大于加息的概率。当然我们不排除在此次会议上日本央行选择加息，但幅度仅为15个基点。但若不加，我们认为在年底的会议上，日本央行仍有一定概率会选择小幅加息。 【操作建议】观望为主 【风险提示】中国经济表现超预期、海外经济体表现超预期 股指：关注美联储利率决议 【市场回顾】 昨日股指有涨有跌，中小盘股指表现好于大盘股指，以沪深300指数为例，收盘下跌0.63%。从资金面来看，两市成交额小幅回升135.37亿元。期指方面，IM放量上涨，其余均放量下跌。 南华期货 【重要资讯】今日重点关注： 中国7月官方制造业、非制造业、综合PMI。 美联储公布利率决议，美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。 【核心逻辑】 昨日下午中共中央政治局会议召开，部署下半年经济工作，提到要以消费为重点扩大国内需求、适时推出一批增量政策举措等。目前市场对后续稳增长政策落地期待值较高，政策预期起到一定托底作用。海外方面，美联储7月议息会议即将召开，关注对未来货币政策 的态度，市场9月降息的预期是否延续。此外中东地缘政治冲突重燃，避险情绪或升温。总的来说，在利好政策进一步入场前，预计延续存量博弈，区间震荡为主。 【策略推荐】持仓观望 国债：政治局会议落地 【行情回顾】：国债期货高开低走，午后拉升收涨。公开市场方面，央行周二新做3015.7 南华期货 亿逆回购，到期582亿逆回购，全天净投放2433.7亿元。流动性保持平稳，银行间隔夜加 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 权利率小幅回落，交易所资金利率整体上行，尽管月末时点临近，但数量申报下OMO供给充足，跨月压力有限。 【重要资讯】：1.美国财政部数据显示，截至当地时间7月25日，美国联邦政府债务规模 已达34.997万亿美元，距35万亿美元大关仅一步之遥。 2.今日又有10家股份制银行下调存款利率活期存款普遍降至0.15%。 【核心逻辑】：多头行情延续，但结构上出现明显的不均衡。从盘面来看，期债价格短期内有技术型回调的需要，但目前权益市场情绪依旧偏弱，午后各指数集体回落再度推动债市上行。从货币政策角度来看，在OMO、LPR、以及LPR整体调整后，政策传导体系从短端到中端基本完善，而长端本来计划通过在短端利率的基础上通过央行来控制利差，但目前这一环节的政策仍未落地，利率传导尚未完全顺畅。关注本周政治局会议后的政策动向。 【投资策略】：短期警惕风险 【风险提示】：稳增长力度不及预期 集运：近月远月背离 南华期货 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格走势为先高开震荡，后回落。截至收盘，各月合约期价涨跌互现。EC2410合约价格降幅为5.49%，收于3663.0点，也是各月合约中价格波动幅度最大的；其余各月合约中价格波动幅度较大的是EC2412、2502和2506合约，纷纷涨停；主力合约持仓量为31094手，较前值有所回落。 【重要资讯】：内塔尼亚胡：哈马斯阻止人质协议新增29项要求。 【核心逻辑】：昨日，近月合约的下跌应与有船司现舱报价大幅下跌的消息有关。现舱报价的不断下行，将直接导致现货运价的下跌，而这对近月合约的影响无疑是更大的。而远月合约则维持此前逻辑：巴以停火谈判进程相对停滞，以色列和黎巴嫩冲突不断，中东局势混乱，此前影响空头逻辑的主要因素之一——巴以停火，短时间内的支撑力度有所减弱，地缘政治冲突再度影响市场情绪，给予多头机会。同时，前期期价跌势较现货真实情况而言过猛，现在的回升，也可以说是补涨，以及我们此前提到的月间价差、基差收敛逻辑。但需注意的是，远月也已接连上涨多日，可能有回调风险。 【策略观点】建议暂时观望。 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议！据此操作，盈亏自负！ 南华期货 以上评论由分析师周骥（Z0017101）、高翔（Z0016413）及助理分析师廖臣悦 （F03120676）、俞俊臣（F03100647）提供。 大宗商品早评有色早评 黄金&白银:贵金属收复5日均线关注周四凌晨美联储利率决议 南华期货 【行情回顾】周二贵金属市场明显和回升，伦敦金银皆收复5日均线，美指冲高回落，10Y美债收益率回落，原油下跌，比特币回落，美股涨跌不一，但科技股跌幅较大，欧股震荡，南华有色金属指数回升。最终COMEX黄金2412合约收报2456美元/盎司，+1.26%；美白 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 银2409合约收报于28.53美元/盎司，+2.38%。SHFE黄金2410主力合约收报562.02元/克， +0.25%；SHFE白银2412合约收报7301元/千克，-0.03%。 【关注焦点】周二晚间公布的美6月jolts职位空缺数818.4万人，好于预期，且前值上修，反映或企业用工需求上升，或裁员增加。消息面，以色列空袭黎巴嫩首都南郊，需关注中东局势变化。接下来数据方面：主要关注周五晚间美国非农就业报告以及之前的其他就业数据，还需关注周四晚间美国ISM制造业PMI，欧元区制造业与服务业PMI终值，中国制造业与服务业PMI也将于周三周四密集公布。事件方面：周三中午日本央行将公布利率决议；周四凌晨美联储将公布利率决议，会后鲍威尔将召开新闻发布会，本次利率决议有点阵图；周四晚间英国央行将公布利率决议。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储8月1日降息概率4.1%；9月降息概率100%，其中至少降息50BP概率13.2%，维持利率不变概率0%；11月降息继续降息概率100%，较9月维持利率不变概率0%。长线基金看，三季度以来美国市场黄金与白银投资需求继续改善，周二SPDR黄金ETF持仓维持在843.17吨；iShares白银ETF持仓维持在14326.15吨。 南华期货 【策略建议】中长线维持看多，中短期则仍处于调整阶段，且波动有所加大，周内建议密切关注周四美联储利率决议及周五美非农就业报告指引，操作上回调分步布多，但同时需做好仓位管理。后期事件上关注9月降息能否落地、贵金属投资需求回暖的路径是否舒畅、美总统大选事件、以及避险情绪、央行购金等变化。 铜：短期震荡为主，等待周中PMI和非农数据 【盘面回顾】沪铜指数在周二小幅回落，报收在7.34万元每吨，在周二夜盘小幅低开，上 海有色现货贴水30元每吨。 【产业表现】伦敦金属交易所（LME）周一表示，已批准沙特红海港口城市吉达（Jeddah）作为铜和锌的交割点。交易所表示，将在新地址的首个仓储公司获批三个月后开始挂牌。在LME注册的仓库通常位于净消费区或鹿特丹等顶级转运中心。 南华期货 【核心逻辑】在经历了上周的下滑后，铜价基本稳定在了7.3万元每吨附近，小幅偏弱。短期来看，7.3万元每吨可以作为未来2周铜价锚定的标准。首先，宏观方面，货币政策和财政政策有望保持稳定。其次，数据层面，周中的制造业PMI和非农数据或对铜价产生影响，但是只要数据不出现大幅偏差，影响有限。然后，从铜自身基本面来看，LME铜库存持续在高位，反映出海外需求偏弱。国内库存也没有明显回落迹象。在供给端问题已经基本反映到价格中的前提下，供需双弱中，需求的偏弱仍将影响价格。综上所述，未来铜价有望以震荡为主，小幅偏弱。 【策略观点】震荡偏弱。 铝产业链：沪铝震荡偏弱，氧化铝复产预期打压利润 【盘面回顾】周二沪铝主力收于18950元/吨，环比-1.79%，伦铝收于2238美金/吨，环比- 0.4%。氧化铝主力收于3558元/吨，环比-1.77%。 【宏观环境】建议关注周四晚间美国ISM制造业PMI，欧元区制造业与服务业PMI终值，周四美联储利率决议及周五美非农就业报告指引 【产业表现】截至周一，SMM统计电解铝锭社会总库存80.1万吨，国内可流通电解铝库存67.5万吨，较上周四累库1.1万吨，同比去年同期仍高出26.0万吨。上周国内铝锭出库 量环比减少1.42万吨至11.05万吨。国内铝棒社会库存为13.25万吨，较上周四累库0.13 万吨。上周铝棒出库量未出现太大变动，基本持稳在4.1万吨。 南华期货 【核心逻辑】铝：展望后市，若非硬着陆风险触发，预计下行空间有限。下跌主因海外数 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 据走弱，补库及通胀预期短期证伪，叠加大选等意外因素，市场出现一定恐慌。但首先，价格已回落至边际成本附近，上游铝土矿至氧化铝现实端仍旧偏紧，价格万九附近博弈加剧。此外，海外铝现实需求尚可，LME库存仍在去化，且注销仓单比例走至较高水平，海外现货溢价维持较高水平，铝材出口继续走高，不排除未来市场因担心贸易政策变化而出现抢出口动作。此外，淡季过半，当前下游库存已降至较低水平，国内“以旧换新”政策亦有加码，不宜过分悲观。氧化铝：现实紧张持续，由于出口增量，即使存在复产，供需仍旧维持较大缺口。预期方面，新建投产项目对价格形成压制。高利润背景下复产及投产项目超预期增加，远期趋松可能性增大。弱预期矛盾下，高利润存在被挤出风险。 【策略观点】铝：建议空单减持，短期多头观望，长线考虑轻仓布多。氧化铝：关注正套机会。 锌：库存数据提供支撑 【盘面回顾】沪锌2409合约收于22495元/吨，下跌0.92%；夜盘收于22650元/吨，盘面有止跌迹象。LME锌收于2650.5美元/吨。 南华期货 【宏观环境】从宏观角度看，市场已经完全定价美联储9月降息预期，在短期缺乏更多激进降息预期的利多支持。周三晚间公布的美国7月标普制造业PMI初值不及预期且跌回荣枯线，证伪前期交易制造业回暖预期下的补库逻辑。 【产业表现】1、周一社库录得15.91万吨，较上周四去1万吨。2、6月锌精矿进口量 26.95万吨，同比减少31%。累计同比减少24.71%，环比增1.04%。6月产量+进口量总计 44.32万金属吨，同比减少16.14%，累计同比减少10.9%，环比增0.03%。3、周度国产TC1800元/金属吨，周环比持平，进口TC-20美元/金属吨，周环比下跌20美元/吨；锌精矿进口利润535元/金属吨，较上期上涨291元/吨；锌冶炼利润-2184元/吨，周环比降148元/吨。4、6月精炼锌进口量33566吨，同比降24.1%，1-6月累计进口21.6吨，累计同比增130.59%。6月产量+进口量总计57.94万吨，同比降2.91%，累计同比增2.33%。 【核心观点】矿锭矛盾实际尚未解决，但是在