南华期货丨期市早餐2024.08.21

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 金融期货早评 人民币汇率：美元指数跌至今年来最低水平 【行情回顾】周二在岸人民币对美元16:30收盘报7.1419，较上一交易日跌36个基点，夜盘收报7.1297。人民币对美元中间价报7.1325，调升90个基点。 【重要资讯】1）日本央行最新发布的两份研究报告警告称，日本经济中持续存在的通胀压力，表明该行仍有理由再次加息。2）欧元区7月CPI终值同比升2.6%，预期升2.6%，6月终值升2.5%；环比持平，预期持平，6月终值升0.2%。3）澳洲联储会议纪要显示，现金利率可能需要在“较长一段时间内”保持稳定，委员们一致认为短期内不太可能降息，需要对通胀上行风险保持警惕，政策需保持紧缩，如果通胀风险“显著”增加，立即加息可能是合理的。 南华期货 【核心逻辑】海外方面，我们认为，市场对美国经济衰退的担忧在短期较难大幅平息，因此美元指数的短期大环境依旧偏弱。综合考虑到近期一些经济数据的表现以及美联储的表态，我们预计美联储在9月选择降息为大概率事件，但仍需根据本周的杰克逊霍尔会议内容进一步确认。国内方面，汇率的基本面仍然偏弱，7月经济数据和金融数据均表现相对平淡状态，经济向上的弹性仍需更多耐心等待。从《2024年第二季度中国货币政策执行报告》来看，预计央行将逐步发挥市场在汇率形成中的决定性作用，但适时引导汇率走势仍将是主旋律。供需方面，7月的结售汇数据显示，我国跨境资金净流出压力有所缓解，但售汇率与结汇率皆有所走高且结汇意愿依旧偏弱，表明市场对未来美元兑人民币即期汇率的走势预期仍存在分歧。综上，在国内基本面盘走稳走强前，美元兑人民币即期汇率走势大概率受海外因素影响居多，本周美元兑人民币即期汇率的运行区间为7.11-7.20，偏弱。 【操作建议】观望为主 【风险提示】中国经济表现超预期、海外经济体表现超预期 股指：多空双向波动，幅度均有限 【市场回顾】昨日股指整体回落，两市成交额维持在六千亿元下方，小幅收缩；期指层面，基差贴水整体加深，除IH外多头减仓外，持仓量均表现为空头加仓，交易情绪尚未明显好转。 南华期货 【核心观点】由于全球央行会议临近，市场对于美联储鲍威尔发言预期偏鸽，使得美元走弱，人民币相对强势或提升资金吸引力，不过由于北向资金不再公布净流入状况，外资相对难衡量，进一步增加市场情绪变化的不确定性。短期维持谨慎乐观，由于全球央行会议周五晚间才释放鲍威尔发言信息，周内或仅仅走预期行情，影响有限。继续观望国内政策面调整。 【策略推荐】多IF空IM、 国债：小幅收涨 【行情回顾】：国债期货全天窄幅震荡，午后持续下行翻绿，尾盘拉升小幅收涨。资金利率小幅收敛，央行在公开市场开展7天逆回购1491亿，今日到期3857亿，净回笼2366亿。 【重要资讯】：1.美国共和党总统候选人特朗普当地时间19日在接受媒体采访时表示，如 若当选，他将考虑取消购买电动汽车最高7500美元的联邦税收抵免，并愿意考虑为特斯拉公司首席执行官（CEO）马斯克提供美国内阁或顾问职位。 南华期货 【核心逻辑】：现券市场成交进一步收缩，10Y活跃券240011截止16:30成交仅168笔，当日振幅0.6bp。目前整体市场环境利于多头，最近的数据，包括潘行的讲话也确实是对 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 多头利好，因此最近两天价格在持续的修复。央行层面，从上周后半周开始大行强行控制利率上行的意思就弱了很多，反应的是央行边际缓和的态度但利率下行过快的话依旧不排除进一步抬升利率水平，当前低波的走势可能也不失为一种办法。当前行情下追高依旧需要谨慎，但基本面、政策面都支持的情况下，多头最好还是有持仓在手。 【投资策略】：配置盘多看少动，交易盘注意节奏与仓位 【风险提示】：稳增长力度不及预期 集运：巴以停火双方态度各异，期价持续大跌 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货，除EC2408和2410日内走势为震荡偏上行外，其余合约价格均先下行，后震荡，临近收盘有所回升。截至收盘，除EC2408和2410合约外，其余各月合约价格均有所下降。EC2412合约价格降幅为0.05%，收于2582.0点；各月合约中价格波动幅度最大的是EC2504合约，价格降幅为10.28%，收于1385.2点；主力合约持仓量为34346手，较前值略有回落。 【重要资讯】： 1.哈马斯声明回应美国国务卿布林肯，除非哈马斯的条件得到满足、此前已达成的协议和联合国安理会决议中规定的内容得到遵守，否则将不会达成任何协议。 南华期货 2.美国国务卿布林肯在与以色列总理内塔尼亚胡会晤后表示，以色列已接受一项关于加沙地带停火和释放被扣押人员的过渡提议，并呼吁巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）也做出相同的回应。 【核心逻辑】：近期远月期价持续下跌的原因应与我们此前分析相同：一方面应源自于部分主流船公司再度集体下调上海至欧洲航线大柜的现舱报价，如MSC近两周的大柜报价下调 $400，达飞9月初的大柜报价下调$500，赫伯罗特8月底的大柜报价下调$300，且就最新一期期货标的来看，运价也确实在逐步下跌——SCFIS欧线结算运价指数报于5918.73点，环比下降2.34%；另一方面则应是考虑到地缘政治因素，空头资金面发力相关。而近月合约价格与远月价格走势背离，应与基差收敛相关，且08合约在下周就会交割，目前仍相对较高的期货标的运价也为期价托底。后续可以关注加沙新一轮停火谈判的进展，以及船公司动作。 【策略观点】建议远月日内可轻仓做空。 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议！据此操作，盈亏自负！ 南华期货 以上评论由分析师王映（Z0016367）、周骥（Z0017101）、高翔（Z0016413）及助理分析师俞俊臣（F03100647）提供。 大宗商品早评有色早评 黄金&白银：不宜追涨聚焦周五全球央行年会 南华期货 【行情回顾】周二贵金属市场整体震荡，白银收高位十字形，反映多空分歧加大，黄金仍收小阳柱，部分受衰退交易褪去后前期跌幅回补影响，同时也受市场对美联储降息预期提 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 振，本周五将召开全球央行年会，市场期待鲍威尔保留50BP降息幅度的选项，而周一有三位非计划内美联储官员讲话，且立场较之前皆转鸽，为周五鲍威尔讲话铺路，也增加市场乐观情绪。消息面，瑞士7月黄金出口量从6月份的68.4吨攀升至106.4吨。其中，对 印度增长了5倍，达到35.1吨；对英国增长了5倍多达到24.6吨；对土耳其下降了9%； 对美国增长了6倍达到8.5吨。7月23日，印度政府已将黄金的进口关税从15%降至6%， 是11年来最低。周边资产看，周二美指继续下挫，美指回落抑制人民币计价贵金属表现，10Y美债收益率亦收跌，欧美股市普遍微跌，VIX指数回落，比特币震荡，南华有色金属指数调整，原油下跌，最终COMEX黄金2412合约收报2552.1美元/盎司+0.42%；美白银2409合约收报于29.47美元/盎司，+0.57%。SHFE黄金2410主力合约收报574.24元/克， +0.18%；SHFE白银2412合约收报7554元/千克，+2.54%。 【关注焦点】数据方面：主要关注美国标普PMI及地产销售数据。事件方面：周三凌晨美联储24年理事博斯蒂克将发表讲话；周四凌晨将公布货币政策会议纪要；周五晚间22:00，鲍威尔将在杰克逊霍尔全球央行年会上就经济前景发表讲话。 南华期货 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储9月19日降息概率100%，其中降息25BP概率67.5%，降息50BP概率降至32.5%；年内降息次数预期4次。长线基金看，三季度以来美国市场黄金与白银投资需求总体改善，周二SPDR黄金ETF持仓减少1.73吨至857.27吨；iShares白银ETF持仓增加48.26吨至14567.14吨。 【策略建议】中长线维持看多，短线看在持续上涨后，分歧有所加大，不宜追涨，警惕多头回补压力，可等待回调分步布多机会。后期事件上关注周五全球央行年会，9月降息幅度预期波动、贵金属投资需求回暖的路径是否舒畅、美总统大选事件、以及中东地缘政治动乱下的避险情绪、央行购金等变化。 铜：Escondida罢工结束，铜价止涨 【盘面回顾】沪铜主力期货在周二稳定在7.4万元每吨附近，上海有色现货升水50元每吨。 【产业表现】海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年7月铜矿砂及其精矿进口量为2,165,024.559吨，环比下降6.30%，同比增加10.41%。智利是第一大供应国，当月从智利进口铜矿砂及其精矿815,619.322吨，环比增长3.10%，同比上升63.06%。秘鲁是第二大供应国，当月从秘鲁进口铜矿砂及其精矿410,196.466吨，环比下降16.14%，同比下降26.65%。 南华期货 【核心逻辑】近期铜市相对较为混乱，事件与铜价之间的联系并不密切。美元指数出现比较明显的回落，从103下跌至102附近。智利Escondida铜矿的工会与必和必拓公司签署了一项新协议，标志着因薪酬纠纷而引发的罢工风险正式终结。必和必拓在宣布该协议的声明中表示，这项为期三年的协议涵盖了劳动条件的改善，包括优化换班制度、提高设备利用率以及遵守40小时工作制等。 【策略观点】持币观望。 铝产业链：上行有限 【盘面回顾】周二沪铝主力收于19685元/吨，环比+1.00%，伦铝收于2476美金/吨，环比 +1.89%。氧化铝主力收于3940元/吨，环比-0.52%。 【宏观环境】因衰退恐慌退去，软着陆预期升温，市场风险偏好回升，本周建议关注美国标普PMI及地产销售数据，周四凌晨将公布货币政策会议纪要，以及周五晚间22:00鲍威尔将在杰克逊霍尔全球央行年会上就经济前景发表的讲话。 【产业表现】2024年8月19日，SMM统计电解铝锭社会总库存80.7万吨，国内可流通 南华期货 电解铝库存68.1万吨，环比上周四去库1.6万吨。出库方面，上周出库量环比增加1.12万 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 吨至11.64万吨。截至8月19日，国内铝棒社会库存为11.55万吨，较上周四去库了0.25 南华期货 万吨。 【核心逻辑】铝：展望后市，短期维持温和反弹观点，情绪修复下伦铝表现强劲，带动沪铝上行。此外，伦铝10月合约多头集中，建议关注资金动向。预计9月降息落地前，情绪仍有摇摆可能，本周全球央行会议或有新指引。基本面来看，基差、加工端加工费均有回暖，订单、排产亦有回升迹象，当前库存压力集中在贸易环节，下游生产端原料、成品库存均不高，因此短期存在补库预期，对价格有所提振。而近期库存表现好转亦验证补库预期。此外，近期成本端氧化铝盘面价格再度强势反弹，资源端偏紧问题预计短期维持，铝价下方支撑走强，甚至不排除对盘面价格形成脉冲式联动提振。中长期来看，维持下半年供给充裕，需求增速放缓观点，预计无大矛盾，限制铝价涨幅。氧化铝：近强远弱格局维持，基本面无显著变化，建议关注资金面动向。当前氧化铝可流通库存量偏低，建议关注仓单与持仓变化。上游矿端国内进一步复产困难重重、海外进口替代遇到雨季阶段性扰动，虽然氧化铝运行产能持续提升，但供应受原料端限制，难有进一步增加，因此供需将维持紧张，短期继续边际趋松难度较大。 【策略观点】铝：短多，1.97-1.98w附近考虑部分止盈。氧化铝：近月多单减仓。 南华期货 锌：继续上行需要宏观助推 【盘面】沪锌主力换月至2410合约，收于23270元/吨，日内上涨0.19%，在23500元/吨 感受到压力；夜盘收于23280元/吨，LME锌收于2794.5美元/吨；宏观修复，并存在提前交易央行年会的情绪。 【宏观情绪】关注本周全球央