国债期货日报：10年期国债收益率降至1.95%

,-/01|23,-402024-12-06 10!"#$%&'()1.95% "ƒ "# 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 $%&'()%*+ ,-./02011112892 !"#$ 12月5日央行以固定利率、数量招标方式开展了373亿元7天逆回购操作，操作利率为1.5%；货币市场回购利率回落，10年期国债活跃券240011收益率下破1.95%。 *分值越高表明货币流动性越扩张、市场情绪越低、资金流入越低 ƒ&'( ■!"#$ 宏观面：（1）宏观政策：财政部将加快债券发行使用，尽早发挥政策和资金效益。将指导各地合理分配债券资金，抓紧细化置换债券发行和使用计划，加快发行使用进度，确保再融资债券“发行一批、置换一批”，让政策效应尽快释放。2）通胀：10月CPI同比上涨0.3%。 资金面：（3）央行：12月5日央行以固定利率、数量招标方式开展了373亿元7天逆回购操作，操作利率为1.5%。2024年11月人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了8000亿元买断式逆回购操作。（4）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.48%、1.68%、1.80%和1.71%，回购利率近期回落为主。 市场面：（5）涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为-0.017%、-0.037%、-0.009%和0.173%。（6）价差：4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T涨跌幅分别为-0.03元、4.97元和0.09元。（7）TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.009元、-0.016元、-0.007和-0.205元。 ■&' 单边：2503中性。 套利：关注收益率曲线再次扁平（+1×T2503-2×TS2503）。套保：中期存调整压力，空头可采用远月合约适度套保。 ■()*+ 流动性快速紧缩风险 华泰评级 资金面流向8.48 较昨日↑0.08 6.34 货币流动性9.17 宏观市场情绪3.80 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 !" 核心观点1 经济市场指标3 国债期货市场4 国债现券市场4 #$ 表1：利率定价跟踪指标3 表2：国债期货各合约成交情况4 表3：TS2506现券最新数据4 表4：TF2506现券最新数据5 表5：T2506现券最新数据5 表6：TL2506现券最新数据6 表7：TS2412现券最新数据6 表8：TF2412现券最新数据7 表9：T2412现券最新数据7 表10：TL2412现券最新数据8 表11：TS2503现券最新数据8 表12：TF2503现券最新数据9 表13：T2503现券最新数据9 表14：TL2503现券最新数据10 )*+,-ƒ !1"#$%&'()* 指标名称 对应日期 指标数值 指标走势 指标评价 近1月近3月 社会融资规模（亿元） 2024-10 14,000.00 ↓↑ 出现反弹 M2（%） 2024-10 7.50 ↑↑ 企业流动性增强 制造业PMI（%） 2024-10 50.10 ↑↑ 出现反弹 工业增加值（%） 2024-10 5.30 ↓↑ 出现反弹 中国CPI月度同比 2024-10 0.30 ↓↓ 略有下降 中国PPI月度同比 2024-10 -2.90 ↓ ↓ 略有下降 近1日 近1周 美元指数 2024-12-05 105.84 ↑ ↑ 出现上行 美元兑人民币 2024-12-05 7.19 ↓ ↓ 出现下行 SHIROR7天利率 2024-12-05 1.69 ↓ ↓ 出现下行 DR007加权平均 2024-12-05 1.72 ↑ ↑ 出现上行 R007加权平均 2024-12-05 1.77 ↓ ↑ 小幅震荡 同业存单7天利率 2024-12-05 1.72 ↑ ↓ 小幅震荡 （1Y）AA-AAA信用利差 2024-12-05 0.16 ↓ ↑ 小幅震荡 中国经济意外指数 2024-12-05 23.5 ↓ ↓ 开始出现下行 TS2412成交持仓比 2024-12-05 0.42 ↓ ↓ 出现下行 TF2412成交持仓比 2024-12-05 5.00% ↑ ↓ 小幅震荡 T2412成交持仓比 2024-12-05 0.37% ↓ ↓ 出现下行 TL2412成交持仓比 2024-12-05 3.00% ↓ ↓ 出现下行 资料来源：iFinD华泰期货研究院 /012+, !2"+,-./012345 品种 合约代码 结算价 变动(%) 成交量 持仓量 持仓变动(%) T2412.CFE 107.490 0.030 10 3726 -0.71 T T2503.CFE 107.570 0.028 40710 192906 -0.73 T2506.CFE 107.465 0.023 2031 14239 0.91 TF2412.CFE 105.570 -0.024 207 3820 -0.37 TF TF2503.CFE 105.815 0.014 38132 122094 2.12 TF2506.CFE 105.805 -0.005 1773 4389 15.99 TL2412.CFE 115.600 0.139 84 2570 -10.14 TL TL2503.CFE 115.840 0.121 50792 78309 -0.13 TL2506.CFE 114.450 0.174 6435 22306 1.77 TS2412.CFE 102.452 -0.037 140 330 0.62 TS TS2503.CFE 102.760 -0.002 29947 60123 1.86 资料来源：iFinD TS2506.CFE 华泰期货研究院 102.840 0.012 337 2380 -3.09 /034+, !3"TS25066789:; 剩余期限 代码净价 (年) 收益率 (%) 基差净基差IRR(%)隐含利率期现价差久期转换因子凸性 240016.IB 2.6932 100.6279 1.3718 0.7291 0.7914 0.2454 1.6672 0.1319 2.6458 0.9714 9.4614 240010.IB 2.4411 101.0694 1.4405 0.3993 0.2844 1.0916 1.4846 0.5936 2.3873 0.9789 7.9429 240003.IB 2.2247 101.4401 1.3900 0.2001 -0.0036 1.6325 1.2765 0.8885 2.1651 0.9846 6.7584 220016.IB 2.6356 102.8229 1.4100 0.9761 0.5323 0.6488 1.6107 0.3595 2.5643 0.9900 8.9983 220007.IB 2.3589 102.4849 1.4012 0.5910 0.1401 1.3248 1.4213 0.7272 2.2881 0.9908 7.4271 220002.IB 2.1260 102.0796 1.3712 0.2367 -0.0719 1.8790 1.1944 1.0221 2.0578 0.9903 6.2292 !"#$%iFinD&'()+ƒ !4"TF25066789:; 剩余期限收益率 代码 净价 基差 净基差 IRR(%) 隐含利率 期现价差 久期 转换因子 凸性 (年) (%) 240014.IB 4.6110 101.3853 1.5902 -0.0500 -0.1326 1.9622 1.5438 1.0652 4.4286 0.9587 23.7953 230006.IB 5.3041 105.6828 1.6705 0.8089 0.3035 1.2010 1.7258 1.0323 4.9243 0.9912 29.4390 220027.IB 5.0301 105.5760 1.6356 0.7287 0.1696 1.3490 1.6537 0.6793 4.6518 0.9912 26.6649 220021.IB 4.8082 104.5607 1.6255 0.3428 -0.0904 1.8798 1.5904 1.0498 4.5660 0.9850 25.2582 资料来源：iFinD华泰期货研究院 !5"T25066789:; 代码 剩余期限(年) 净价 收益率(%) 基差 净基差 IRR(%) 隐含利率 期现价差 久期 转换因子 凸性 240017.IB 9.7260 101.4044 1.9651 0.3768 -0.0804 1.8804 1.8804 1.0561 8.7985 0.9801 85.3801 240011.IB 9.4740 102.7622 1.9651 1.3723 1.1044 -0.2898 2.1021 -0.1581 8.5857 0.9432 81.1668 240004.IB 9.2301 103.2716 1.9580 1.1075 0.8074 0.2610 2.0760 0.1432 8.3114 0.9507 76.6002 230026.IB 8.9781 105.8580 1.9572 0.9936 0.5416 0.7730 2.0421 0.4345 8.0646 0.9756 72.1950 230018.IB 8.7260 104.5541 1.9506 0.8036 0.4252 0.9678 2.0211 0.5376 7.8562 0.9654 68.6766 230012.IB 8.4740 105.6848 1.9361 0.6951 0.2416 1.3060 1.9882 0.7330 7.6614 0.9769 65.1216 230004.IB 8.2301 107.4628 1.8953 0.8819 0.3397 1.1398 1.9536 0.6508 7.3631 0.9918 60.7884 220025.IB 7.9507 106.6451 1.8953 0.5987 0.0857 1.5849 1.9206 0.8977 7.1979 0.9868 57.6582 220019.IB 7.7452 105.0835 1.8925 0.4053 -0.0108 1.7469 1.9015 0.9753 7.0344 0.9741 55.1341 220017.IB 7.6986 105.7075 1.8902 0.4053 -0.0108 1.7469 1.9015 0.9753 6.9728 0.9801 54.3315 220010.IB 7.4466 106.1644 1.8700 0.2941 -0.2021 2.0945 1.8519 1.1809 6.7953 0.9851 51.3603 220003.IB 7.2055 106.2461 1.8228 0.3783 -0.1059 1.9245 1.8139 1.0863 6.5548 0.9850 48.1017 !"#$%iFinD&'()+ƒ !6"TL25066789:; 剩余期限 代码净价 (年) 收益率 (%) 基差净基差IRR(%)隐含利率期现价差久期转换因子凸性 2400004.IB 29.6548 106.4794 2.1725 2.5646 2.2295 -2.2090 2.2983 -1.2466 21.3102 0.8976 556.8820 2400001.IB 29.4740 108.7928 2.1590 2.8957 2.5240 -2.6336 2.2903 -1.5216 21.2300 0.9172 550.1615 230023.IB 28.8795 117.9085 2