市场情绪降温，钢价震荡运行

研究院黑色建材组 钢材：市场情绪降温，钢价震荡运行 研究员 逻辑和观点： 王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 期现货方面：昨日，黑色系商品市场呈现出全面的价格下行趋势，螺纹钢主力合约与热卷主力合约较前一交易日继续下降。现货方面，整体成交一般偏弱，投机活动明显下降，部分贸易商惜售情绪较浓，下游企业呈观望情绪，成交仍以刚需采购为主。 逻辑和观点：昨日黑色系商品价格全面下滑，市场情绪较为消极，钢材价格震荡下跌。一方面，随着年末的临近，下游企业主要以按需采购策略为主，螺纹钢现货市场表现较为弱势，多以观望为主；另一方面，热卷需求下降，市场对冬储意愿不足。钢材淡季需求特征逐渐显现，市场价格将持续承压。短期来看，需要继续关注成材需求的影响，预计钢材价格将区间震荡运行。 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 策略： 单边：震荡 跨期：无 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 跨品种：无 期权：无 联系人 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 铁矿：铁水持续回落，铁矿震荡下跌 逻辑和观点： 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 现货方面，唐山港口进口铁矿主流品种价格弱势下行，贸易商盘后报价积极性一般，钢厂按需采购为主。全国主港铁矿累计成交97.3万吨，环比上涨13.71%；远期现货：远期现货累计成交108万吨（7笔），环比上涨192.38%(其中矿山成交量为51万吨)。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明供给方面，本期45港进口铁矿总库存为15037万吨，环比微降10万吨。需求方面，本期铁水产量持续回落，247家钢厂日均铁水产量232.61万吨，环比减少1.26万吨。整体来看，重要会议前夕，铁矿盘面与现货已基本平水。近日钢价趋弱运行，钢厂利润下滑，以按需补库为主。后期钢厂仍有冬储补库预期，对矿价具有一定支撑。短期 铁矿石价格跟随市场偏震荡偏强运行，关注低价补库机会。 策略： 单边：偏强震荡 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：铁矿发运、钢厂利润、去库速度、废钢供应等。 双焦：悲观氛围延续，双焦震荡下行 逻辑和观点： 期现货方面：昨日双焦期货震荡下行。产地方面，主产区煤价稳中小幅下跌，部分煤矿价格下跌10-20元左右，贸易商观望较多，市场整体需求一般，港口方面成交冷清。市场焦炭提降风声再起，冬储补库需求不及预期，对拉动煤价影响甚微。 需求与逻辑：从基本面来看，焦炭端，高炉检修增多，铁水产量下降，焦炭消费强度有所减弱，叠加市场氛围悲观，向上驱动不足。焦煤端，焦煤供给持续增加，需求相对平稳，库存维持增长，煤价表现疲软，带动整体黑色板块重心下移。但随着动力煤进入传统消费旺季，对焦煤的价格存在支撑，关注后续下游对原料的冬季补库力度。 策略： 焦煤方面：震荡 焦炭方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。 动力煤：产地维持长协发运短期煤价弱势运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，主产区煤价延续下跌。目前下游以少量刚需采购为主，坑口拉运需求走弱，部分煤矿库存持续积累。鄂尔多斯地区价格弱稳，现阶段长协发运为主，整体市场供需仍显宽松，多数煤矿出货较困难。港口方面，港口市场延续弱势，贸易商报价小幅下跌，下游需求疲软，询价以压价为主，成交冷清，价格缺乏持续上行动力。进口方面，进口市场整体活跃度不高，国际海运费下降，汇率贬值，价格稍有倒挂，暂时观望为主。 需求与逻辑：短期煤炭价格受非电行业高需求维持和供暖日耗逐渐增加影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等 玻璃纯碱：产销弱势表现，玻碱延续下跌 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货盘面大幅下跌，市场恐慌情绪扩大。现货方面，浮法玻璃现货市场成交重心继续下滑。据隆众数据显示：本周浮法玻璃全国周均价1366元/吨，环比下跌15.71元/吨；企业开工率77.82%，环比上涨0.19%；厂家库存4822.9万重箱，环比减少1.61%。供需与逻辑：目前市场已经通过压缩利润使得玻璃产量降至同期低位，不再需要继续让玻璃企业深度亏损来优化供需，短期需考虑交割博弈的影响，中长期玻璃需求取决于地产供需存在改善预期，若地产销售持续改善后，远月合约可寻找低位建多的机会。 纯碱方面：昨日期货盘面偏弱运行低位震荡。现货方面，国内纯碱市场以稳为主，成交价格灵活。据隆众数据显示：本周纯碱产能利用率87.06%，环比增加0.06%；产量72.58万吨，环比增加0.07%；库存159.69万吨，环比减少3.56%。供需与逻辑：纯碱产量逐渐持续增加，供给压力不减，需求端来看浮法玻璃日熔量持平，光伏玻璃日熔量则持续下降，导致纯碱总库存持续增加，压制着盘面信心。预计纯碱重心价格将继续下移，同时也要注意价格降至低位后的反弹风险。 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡偏弱 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：宏观及房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化。 双硅：市场情绪悲观，合金偏弱运行 逻辑和观点： 硅锰方面，市场悲观情绪蔓延，昨日硅锰期货价格继续震荡下行。供应方面，近期锰矿报价较为坚挺，成本端支撑较为稳定，硅锰供应稳中有增，叠加库存仍处于近年高位，一定程度上压制着价格上行。需求方面，随着钢厂高炉检修增多，铁水产量回落，硅锰消费有转弱可能，但考虑到冬储补库，硅锰消费走向还有待观察。短期内预计价格将跟随黑色板块震荡运行，后续需关注钢厂冬储补库进度。 硅铁方面：昨日硅铁期货价格维持偏弱运行。现货方面，厂家利润继续收缩，市场悲观情绪蔓延，贸易商保持谨慎。整体来看，硅铁供应仍维持高位水平，市场在期待钢厂的冬储补库能带动硅铁的消费回升，钢厂低库存情况下确有补库意愿及需求，但在市场普遍处于谨慎观望的状况下，实际采购情况还有待观察。短期预计硅铁价格将跟随黑色板块维持震荡运行，后续需关注钢厂冬储补库进度及新一轮的钢招情况。 策略： 硅锰方面：震荡 硅铁方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、冬储补库。 商品每日价格基差 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：汾渭数据华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com