量化行业配置：景气度估值行业轮动策略今年超额达10.39%

主要市场及行业指数表现

过去一个月，国内主要市场指数涨跌不一，国证2000、中证1000、沪深300分别上涨2.70%、1.18%、0.66%，上证50、中证500分别下跌-0.31%、-0.84%。行业指数上涨偏多，中信一级行业中有19个行业上涨，商贸零售（涨幅14.79%）、传媒、纺织服装等行业指数涨幅靠前，家电（-2.58%）、建材（-2.72%）、综合金融（-8.07%）等行业指数涨跌幅靠后。

行业因子与行业轮动策略表现

十一月因子整体表现一般，IC均值方面各因子表现均一般，盈利、质量和分析师预期因子能带来正的多空收益，分别达到0.72%、2.44%和1.50%。今年以来，盈利、分析师预期和超预期因子有较明显的IC表现，IC均值分别为0.75%、1.05%和5.00%。多空净值方面，分析师预期和超预期因子2024年以来多空收益分别达到2.23%和4.92%，多头超额收益分别达到2.95%和1.78%。

十一月，超预期增强行业轮动策略未跑赢行业等权基准，策略收益率为-0.26%，超额收益率为-3.69%；景气度估值行业轮动策略收益率为0.10%，超额收益率为-3.30%。十一月调研行业精选策略表现不佳，收益率为-0.42%，超额收益率为-3.90%。

当期行业推荐

超预期增强行业轮动策略十二月份推荐非银行金融、通信、银行、国防军工和有色金属行业，其中非银行金融（估值动量得分第一）、通信（质量与超预期因子得分上升）、国防军工（分析师预期改善）行业表现突出。景气度估值行业轮动策略推荐国防军工、非银行金融、通信、纺织服装和有色金属行业，差异主要源于超预期和分析师预期因子。调研行业精选策略推荐农林牧渔、电子、食品饮料、商贸零售与传媒行业，主要基于调研热度和拥挤度改善。

风险提示

以上结果基于历史数据统计和建模，在政策、市场环境变化时模型存在失效风险。