公司点评：拟将两大新板块转入集团培育，聚焦主业轻装上阵

核心观点与关键数据

四川路桥发布股权交易公告，拟将矿业集团和清洁能源集团两大新业务板块转入蜀道集团旗下培育，聚焦工程施工主业。交易完成后，蜀道集团和四川路桥对矿业集团的持股比例均为60%/40%，对路桥矿业的持股比例变为64%/36%，对清洁能源集团的持股比例变为60%/40%。

交易影响

• 释放资金和管理压力：两大板块出表将为公司增加8亿净利润，并获得蜀道集团约55亿货币资金投入，同时降低投资压力和业务管理压力。
• 聚焦主业发展：公司后续将重点发展工程施工主业，加快智能化、自动化、绿色化转型升级。
• 两大板块发展前景：放入蜀道集团后，两大板块有望获得更多集团协同资源，展现更好发展前景。

未来收益分享

四川路桥仍将持有矿业集团40%、路桥矿业64%、清洁能源集团40%，未来可通过投资收益分享两大板块的经营成果。

四川省基建需求与公司前景

• 基建需求景气：四川作为国家战略核心区域，基础设施需求持续景气，未来10年省内高速公路有翻倍建设空间。
• 订单支撑：蜀道集团将持续通过投建一体化模式支持四川路桥获得充裕高质量订单，支撑公司业绩长期稳健增长。
• 高股息特征：公司有望中长期维持50%以上分红率，保持高股息特征（当前25E股息率6.6%）。

投资建议

根据最新季报及订单数据，下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为79/87/96亿元，EPS分别为0.90/1.00/1.10元，对应PE分别为8.4/7.5/6.9倍，维持“买入”评级。

风险提示

交易进度不及预期风险、行业需求下降风险、订单签署不及预期风险等。