核心观点
- 铜市场分析：
- 期货行情：12月4日沪铜主力合约上涨0.93%，成交量94,855手，持仓量161,589手；夜盘下跌0.31%。
- 现货情况：持货商积极出货，平水铜升水走跌，好铜升水40-50元/吨，湿法铜贴水30-40元/吨，下游刚需采购，成交不活跃。
- 宏观与地缘：美联储褐皮书显示美国经济略有增长，企业乐观；官员对降息路径存在分歧。国内铁路年发送旅客首次突破40亿人次。
- 矿端：力拓集团预计2025财年铜产量78-85万吨，蒙古奥尤陶勒盖矿区产量激增50%；铁矿石产量预计增加。
- 冶炼及进口：印尼FreeportIndonesia计划六个月内修复Manyar铜冶炼厂，该厂年产能48万吨。
- 消费：铜价窄幅震荡，下游逢低刚需采购，部分企业抢出口，需求相对平稳。
- 库存与仓单：LME仓单下降0.01万吨至26.85万吨，SHFE仓单上涨0.03万吨至1.94万吨；国内现货库上涨1.03万吨至14.32万吨。
- 国际铜与伦铜：昨日比价收于7.25，下降0.49%。
- 策略：铜中性，套利暂缓，期权策略：short put@72,000元/吨。
- 风险：国内去库无法持续，海外流动性踩踏风险。
关键数据
- TC价格：图表显示TC价格走势。
- 沪铜价差结构：图表显示沪铜各合约价差。
- 平水铜升贴水：图表显示平水铜升贴水价格。
- 精废价差：图表显示精废价差。
- 沪铜到岸升贴水：图表显示沪铜到岸升贴水。
- WIND行业终端指数：图表显示行业终端指数。
- 现货铜内外比值：图表显示内外比值。
- 沪伦比值和进口盈亏：图表显示比值及盈亏。
- COMEX交易所净多持仓：图表显示净多持仓。
- 沪铜持仓量与成交量：图表显示持仓量与成交量。
- 全球显性库存：图表显示全球显性库存。
- 全球注册仓单：图表显示全球注册仓单。
- LME铜库存：图表显示LME铜库存。
- SHFE铜库存：图表显示SHFE铜库存。
- COMEX铜库存：图表显示COMEX铜库存。
- 上海保税区库存：图表显示上海保税区库存。
研究结论
- 市场对美联储未来利率变动路径分歧加大，铜品种最大不确定性来自TC长单谈判。
- 近年末供需相对回落，预计铜价暂时以震荡格局为主。
