贵金属日报：月差盈利让持货商积极出货 铜价陷入震荡格局

核心观点与关键数据

期货行情与现货情况
2025年6月12日，沪铜主力合约收于78610元/吨，较前一交易日下跌0.86%。现货铜价差收敛，月差盈利促使持货商积极出货，主流升水报价从60-80元/吨回落至40-50元/吨，部分低价货源降至30元/吨。下游采购情绪减弱，倾向于换月后采购，预计市场仍将维持小升水成交。

重要资讯汇总

• 宏观与地缘：美国5月核心PPI月率低于预期，市场完全定价美联储年内降息，美元连续两日走低。美国总统特朗普要求美联储降息200个基点。中欧央行行长举行首次年度会晤。
• 矿端：艾芬豪矿业Kakula矿西部区域恢复运营，东部区域预计很快启动。公司下调2025年铜精矿产量指引至37-42万吨（较先前指引下降28%），并撤回2026年60万吨铜产量目标。
• 冶炼及进口：国内电解铜现货成交2.64万吨，环比减少5.64%。1-5月阴极铜产量同比增长9.33%，6月产量预计小幅增加至105万吨，同比增长11.66%。
• 消费：国内铜杆订单量1.21万吨，精铜杆订单量环比下滑9.75%，再生铜杆订单量环比提升21.46%。
• 库存与仓单：LME仓单减少950吨至116850吨，SHFE仓单减少588吨至32785吨。国内电解铜现货库减少0.47万吨至14.48万吨。

策略与风险

• 铜品种：建议逢低买入套保，买入区间77,000-77,500元/吨，策略为short put @ 77,000元/吨。
• 套利：暂缓。
• 风险：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。

图表与数据
报告包含TC价格、SMM#1铜升贴水报价、精废价差、铜品种进口盈亏、铜主力合约持仓量与成交量、沪铜期货当月合约与连三合约价差、LME电解铜库存、SHFE电解铜仓单、国内社会库存及保税区库存等图表，以及铜价格与基差数据表。

研究结论
当前铜价受矿端供应干扰及白银走强提振，但下游消费受假期影响下滑。建议短期逢低买入套保，关注需求恢复及库存变化。