镍与不锈钢周报：驱动仍不显

镍市场总结

基本面回顾

• 供给端：
  • 镍矿：价格持平，上周到港量减少，港口库存减少。
  • 镍生铁：价格下跌，亏损幅度扩大，开工率上升，印尼镍生铁排产增加，镍铁大幅累库。
  • 电解镍：开工率上升，产量增加，出口盈利扩大。
• 需求端：
  • 不锈钢：排产小幅下降，出口量环比下降9.0%，同比上升24.0%，进口量环比上升32.1%，同比下降44.3%。
  • 新能源：三元材料及前驱体排产下降，硫酸镍产量上升。
• 库存端：
  • 上期所库存下降，LME库存增加。
  • 上海保税区纯镍库存累库200吨，六地社会总库存累库1183吨。
• 成本端：
  • 外采高冰镍制备电积镍成本上升，外采MHP与硫酸镍制备电积镍成本下降，MHP一体化制备电积镍利润较低。

行情展望

• 策略：轻仓逢高沽空。
• 运行区间：120000-135000。
• 逻辑：纯镍产量高位，供需过剩，库存偏高，基本面偏弱，但绝对价格处于低位，下方存成本支撑，预计镍价低位震荡。
• 风险提示：美联储降息预期变化、需求改善超预期、印尼镍产业政策变化。

不锈钢市场总结

基本面回顾

• 行情回顾：上周期货震荡下行，周度跌1.70%，基差缩至1020元/吨，成交量达80.76万手，持仓量达13.24万手。
• 成本与利润：
  • 高镍生铁及高碳铬铁价格下跌，成本支撑下行空间收窄。
  • 200系、300系亏损扩大，400系亏损缩小。
• 基本面：
  • 10月进出口量环比下降，预计11月延续下降趋势。
• 库存端：
  • 国内不锈钢社会库存去库，200系、300系、400系均去库。

行情展望

• 运行区间：12700-13700。
• 逻辑：不锈钢厂排产仍处高位，终端需求较弱，库存压力较大，成本支撑下行空间收窄，预计低位震荡。
• 风险提示：下游需求超预期。