镍与不锈钢周报：无明显驱动

镍市场总结

核心观点：
镍价处于低位震荡，无明显驱动因素。供给端镍铁大幅累库，精炼镍产量增加；需求端三元材料及前驱体排产下降，不锈钢排产小幅下降，合金电镀需求稳定；库存端社会库存减少但保税区库存增加。成本端仅MHP一体化制备电积镍有微弱利润，支撑力度不足。

关键数据：

• 沪镍：周度涨1.34%，成交量51.14万手，持仓量3.58万手
• 伦镍：周度涨1.77%，成交量2.87万手
• 基差：升水1410元/吨
• 镍矿：9月出口量下降，10月进口量环比下降7.6%
• 镍铁：10月进口量69.1万吨，环比下降6.3%
• 精炼镍：11月开工率上升，产量增加
• 不锈钢：10月出口量环比下降9.0%，进口量环比上升32.1%
• 库存：上期所库存下降，LME库存增加，上海保税区库存累库200吨，社会库存去库543吨

研究结论：
镍价受供需过剩、库存偏高及宏观因素影响，预计低位震荡。主要风险包括美联储降息预期变化、需求改善超预期、印尼镍产业政策调整。

不锈钢市场总结

核心观点：
不锈钢价格预计低位震荡。排产仍处高位但小幅下降，终端需求较弱；成本端镍生铁和高碳铬铁价格下跌，支撑力度减弱；库存端总库存去库但200系库存累库。

关键数据：

• 期货：周度跌0.56%，基差扩至1090元/吨
• 成本：高镍生铁价格下跌，200系、300系亏损扩大，400系亏损缩小
• 库存：社会库存去库，200系累库，300系和400系去库

研究结论：
排产高位、需求疲软、成本支撑减弱，预计不锈钢价格低位运行。主要风险为下游需求超预期改善。