五矿期货文字早评

文字早评2024/12/04星期三 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+0.44%，创指-0.44%，科创50-1.04%，北证50+0.11%，上证50+0.53%，沪深300+0.11%，中证500-0.19%，中证1000-0.16%，中证2000+0.35%，万得微盘+0.67%。两市合计成交17159亿，较上一日-708亿。 宏观消息面： 1、中国商务部：原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口。 2、四协会集体发声：美国芯片不再可靠、安全，中国企业应谨慎采购。 3、韩国总统尹锡悦深夜宣布“紧急戒严”，韩元走弱，韩国ETF盘前下跌。 资金面：融资额+114.33亿；隔夜Shibor利率-7.70bp至1.3370%，流动性较为宽松；3年期企业债AA-级别利率-0.87bp至3.3446%，十年期国债利率+1.26bp至1.9882%，信用利差-2.13bp至136bp；美国10年期利率+1.00bp至4.19%，中美利差+0.26bp至-220bp。 市盈率：沪深300:12.64，中证500:26.65，中证1000:41.45，上证50:10.56。市净率：沪深300:1.34，中证500:1.79，中证1000:2.12，上证50:1.17。 股息率：沪深300:2.98%，中证500:1.82%，中证1000:1.40%，上证50:3.73%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.16%/-0.22%/-0.20%/-0.68%；IC当月/下月/当季/隔季： -0.49%/-0.90%/-1.75%/-3.30%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.60%/-1.13%/-2.34%/-4.30%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.09%/-0.06%/+0.12%/+0.09%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据转强，美债利率回升。国内方面，12月PMI继续上行，10月M1增速回落，但社融结构偏弱，经济压力仍在，随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。 9月政治局会议召开时间不同寻常，释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，尤其是央行设立两大货币工具用于购买股票，财政部会议释放积极信号。当前各指数估值分位均处于历史中位数以下，股债收益比显示股市投资价值较高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周二，TL主力合约下跌0.31%，收于114.95；T主力合约下跌0.16%，收于107.300；TF主力合约下跌0.10%，收于105.675；TS主力合约下跌0.04%，收于102.708。 消息方面：1、中国半导体行业协会：美国芯片产品不再安全、不再可靠中国相关行业将不得不谨慎采购美国芯片；2、商务部：原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口；3、韩国政治纷争加剧总统尹锡悦深夜宣布“紧急戒严”。 流动性：央行周二进行513亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因今日有2993亿 元7天期逆回购到期，实现净回笼2480亿元。 策略：随着货币、财政、地产及资本市场利好政策的逐步落实，国内经济有望在四季度企稳，但经济的改善力度及持续性仍有待观察，近期重点关注12月份的会议表述，国债短期观望为主。 贵金属 沪金涨0.17%，报618.82元/克，沪银涨1.64%，报7818.00元/千克；COMEX金涨0.28%，报 2666.00美元/盎司，COMEX银涨2.11%，报31.52美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.19%， 美元指数报106.37； 市场展望： 昨夜韩国出现风险事件，避险因素驱动金银价格出现上涨，黄金价格在风险事件后短线回落。昨日，韩国总统尹锡悦宣布戒严命令，表示在野党扰乱国家。夜间韩国国会议员投票通过解除戒严命令的提案，尹锡悦表示尊重国会意见。几小时后，戒严命令宣布解除。同时，在野党呼吁尹锡悦下台，海外韩国资产下跌。 美联储货币政策方面，联储官员昨日表态鸽派，进一步强化市场对于联储12月议息会议降息25个基点的预期，美联储戴利表示即使降息的时间点存在争议，联储需要继续下调政策利率，她认为中性利率水平接近3%。美联储古尔斯比更是表示在接下来一年中，利率水平应当相较于当前大幅下调。当前CME利率观测器显示市场定价美联储12月议息会议降息25个基点的概率为70%，高于昨日的62%。 白银价格在议息会议前后将出现短线的偏强走势，策略上建议观察其周线级别的斜边压力位，寻找价格上涨至8150一线的逢高抛空机会，沪银主力合约参考运行区间7476-8150元/千克。黄金走势强于白银， 但向上空间短期相对有限，策略上建议暂时观望，沪金主力合约参考运行区间602-631元/克。 有色金属类 铜 国内重要经济会议前政策预期偏乐观，铜价明显反弹，昨日伦铜收涨1.38%至9120美元/吨，沪铜主力合约收至74920元/吨，同时人民币偏弱导致内盘相对外盘走强。产业层面，昨日LME库存减少2100至268625吨，注销仓单比例下滑至4.1%，Cash/3M贴水118.4美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升 水下滑至50元/吨，部分下游采购需求放缓，进口铜冲击市场造成升水走弱。广东地区库存重新减少， 升水涨至290元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利降至420元/吨，洋山铜溢价环比持平。废 铜方面，昨日国内精废价差扩大至860元/吨，仍维持偏低水平，废铜原料供应偏紧。价格层面，美联 储12月降息概率较高，市场风险偏好预计有所回升，但美强欧弱的经济现状预计支撑美元偏强运行， 从而抑制情绪改善程度。中国制造业PMI继续抬升，加之重要经济会议临近，情绪预期改善。产业上看国内在废铜替代减少的情况下，供需关系偏紧，海外现货市场则相对弱势。总体情绪面或有改善，但由于海外因素压制，价格反弹空间受限。今日沪铜主力运行区间参考：74000-75500元/吨；伦铜3M运行区间参考：9000-9180美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收20375元/吨（截止昨日下午三点），下跌0.00%。SMM现货A00铝报均价20260元/吨。A00铝锭升贴水平均价20。铝期货仓单103029吨，较前一日减少4623吨。LME铝库存690700吨，下降2775吨。2024-12-2：铝锭去库1.5万吨至53.8万吨，铝棒去库0.15万吨至11.85万吨。据产业 在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年12月空冰洗排产合计总量共计3398万台，较去年同期生产实绩上涨21.7%。分产品来看，12月份家用空调排产1790万台，较去年同期实绩增长31.7%;冰箱排产860万台，较上年同期生产实绩增长15%；洗衣机排产748万台，较去年同期生产实绩增长9%。11月1-24日，乘用车市场零售163.8万辆，同比去年11月同期增长29%，较上月同期增长4%，今年以来 累计零售1,947.4万辆，同比增长5%。新能源车市场零售86.7万辆，同比去年11月同期增长68%，较上月同期增长7%，今年以来累计零售919.5万辆，同比增长42%。短期内预计铝价仍将维持区间震荡走势，国内参考运行区间：20000-20800元/吨；LME-3M参考运行区间：2530-2650美元/吨。 锌 周二沪锌指数收至25257.45元/吨，单边交易总持仓32.52万手。截至周二下午15：00，伦锌3S收至3063.5美元/吨，总持仓24.75万手。内盘基差-15元/吨，价差元/吨。外盘基差-4.88美元/吨，价差 34.63美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.127，锌锭进口盈亏为-944.97元/吨。SMM0#锌锭均价25740元/吨，上海基差-15元/吨，天津基差15元/吨，广东基差450元/吨，沪粤价差-465元/吨。上期所锌锭期货库存录得3.3万吨，LME锌锭库存录得27.63万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录减至9.99万吨。总体来看：川普当选后，财政紧缩预期增强，美元指数强势上行，有色板块整体走势偏承压。国内交割完成后下游企业逢低采买较多，社会库存去库较快，月间价差相对强势。进入12月交割月，沪锌持仓快速下行，后续存在补跌风险。 铅 周二沪铅指数收至17454元/吨，单边交易总持仓9.66万手。截至周二下午15：00，伦铅3S收至2059美元/吨，总持仓13.63万手。内盘基差元/吨，价差元/吨。外盘基差-25.7美元/吨，价差-86.27美元 /吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.163，铅锭进口盈亏为-1274.34元/吨。SMM1#铅锭均价17275元/吨，再生精铅均价17225元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9925元/吨。上期所铅锭期货库存 录得3.7万吨，LME铅锭库存录得27.17万吨。据钢联数据，国内社会库存录增至5.53万吨。总体来看：临近冬日，各地环保检查增加，安徽河南等地环保检查短期结束，12月部分原再冶炼企业仍有减产预期，12月上旬铅锭供应趋紧。11月末下游蓄企盘库，启动电池企业开工较好，动力电池企业开工边际转弱，后续仍有备库预期，短期铅价偏强运行。 镍 2024年12月3日，沪镍主力2501合约收盘涨280元/吨至126010元/吨，涨幅0.22%。 精炼镍方面，下游企业仍有一定逢低采购需求，精炼镍现货成交整体偏好，各品牌现货升贴水整体有所上涨。金川出厂价对沪镍升水继续回落，但厂家放货较少情况下，市场现货升水仍有上涨。目前精炼镍基本面供应过剩格局持续，但内外盘交仓消化大量过剩产能情况下，成本支撑仍较为坚挺，预计镍价短期仍将维持区间震荡运行。 硫酸镍方面，当前市场采购情绪不佳，硫酸镍市场成交冷淡，硫酸镍报价在25000-25500元/吨附近，头部一体化材料厂排产预期较好，但原料外采需求不佳，非一体化材料厂备货较谨慎，对硫酸镍多刚需小批量，多次数采买为主，且高价镍盐接受度有限；盐厂因下游需求不佳叠加利润持续倒挂，开始主动减产，少数盐厂开始停产，且原料成本支撑较强，盐厂开始逐步挺价，硫酸镍价格预计弱稳运行。 预计今日镍价区间震荡运行为主，主力合约价格运行区间参考123000-130000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收243540元/吨，上涨0.89%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少122吨，现为5624吨。LME库存增加10吨，现为4790吨。长江有色锡1#的平均价为241600元/吨。上游云南40%锡精矿报收225350元/吨。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年12月空冰洗排产合计总量共计3398万台，较去年同期生产实绩上涨21.7%。分产品来看，12月份家用空调排产1790万台，较去年同期实绩增长31.7%;冰箱排产860万台，较上年同期生产实绩增长15%；洗衣机排产748万台，较去年同期生产实绩增长9%。11月1-24日，乘用车市场零售163.8万辆，同比去年11月同期增长29%，较上月同期增长4%，今年以来累计零售1,947.4万辆，同比增长5%。新能源车市场零售86.7万辆，同比去年11月同期增长68%，较上月同期增长7%，今年以来累计零售919.5万辆，同比增长42%。后续预计锡价将维持震荡走势，国内参考运行区间：235000-255000元/吨。LME-3M参考运行区间：27700-29500美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报76,701元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价77,000-78,500元，工业级碳酸锂报价74,000-76,000元。LC2501合约收盘价78,000元，较前日收盘价-0.38%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价250元。 价格回暖释放弹性产能，国内周产量站上历史高位，本周重回累库概率高。现货较宽松，贴水维持。多空双方等待新驱动落地，短期博弈点在需求端，下游排产强预