五矿期货文字早评

文字早评2024/08/16星期五 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+0.94%，创指+0.53%，科创50+0.94%，北证50-0.39%，上证50+1.29%，沪深300+0.99%，中证500+0.67%，中证1000+0.92%，中证2000+1.04%，万得微盘+0.74%。两市合计成交5915亿，较上一日+1141亿。 宏观消息面： 1、央行行长潘功胜：央行将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期和跨周期调节。 2、传言不实，金融监管部门未对银行投资基金比例设限。 3、美国上周首次申请失业救济人数降至22.7万人，创7月初以来最低水平。美国7月零售销售环比增长1%超预期，增速创一年半来最高水平，美债收益率快速上升。 资金面：沪深港通+122.06亿；融资额+8.21亿；隔夜Shibor利率-8.80bp至1.7540%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率+0.28bp至2.8911%，十年期国债利率+0.53bp至2.2027%，信用利差-0.25bp至69bp；美国10年期利率-2.00bp至3.83%，中美利差+2.53bp至-163bp。 市盈率：沪深300:11.47，中证500:20.00，中证1000:29.82，上证50:10.20。市净率：沪深300:1.24，中证500:1.49，中证1000:1.64，上证50:1.12。 股息率：沪深300:3.17%，中证500:2.14%，中证1000:1.71%，上证50:3.93%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.06%/-0.32%/-0.52%/-0.73%；IC当月/下月/当季/隔季： -0.24%/-0.79%/-2.03%/-3.19%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.26%/-1.16%/-3.46%/-5.30%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.10%/-0.25%/-0.25%/-0.20%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据反复，美债利率回升。国内方面，7月PMI继续维持在荣枯线下方，7月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。7月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利择机多IH空IM。 国债 行情方面：周四，TL主力合约下跌0.34%，收于111.08；T主力合约下跌0.16%，收于105.545；TF主力合约下跌0.14%，收于104.250；TS主力合约下跌0.06%，收于102.052。 消息方面：1、针对“限制银行对公募投资及取消银行投资债基税收优惠”传言监管表态：不实；2、央行行长潘功胜：进一步谋划新的增量政策；3、美国7月零售销售环比增长1%，为2023年1月以来最大增幅，预估为增长0.4%，前值为0%；4、美国7月工业生产环比下降0.6%，预估为下降0.3%，前值 为增长0.6%；5、美国上周首次申领失业救济人数为22.7万人，预估为23.5万人，前值为23.3万人。 流动性：央行周四以固定利率、数量招标方式开展了5777亿元逆回购操作，操作利率1.7%。今日到期的MLF将于8月26日续做。当日有4010亿元1年期中期借贷便利（MLF）和71亿元7天期逆回购到期。 策略：当下国内主要经济数据表现仍较弱，长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后，需关注获利盘的回吐及央行对债市的态度。 贵金属 沪金涨0.74%，报568.90元/克，沪银涨3.40%，报7325.00元/千克；COMEX金涨0.01%，报 2492.60美元/盎司，COMEX银涨0.01%，报28.42美元/盎司；美国10年期国债收益率报3.92%， 美元指数报103.03； 市场展望： 美国7月零售销售数据超预期，环比值为1%，超过预期的0.3%和前值的-0.2%。数据发布后外盘金银价格出现急跌后反弹，主要受到后续公布的低于预期经济数据以及联储官员讲话偏鸽派的影响。美国7月工业产出环比值为-0.6%，低于预期的-0.3%与前值的0.3%。美国8月NAHB房地产指数为39，低于预期的43和前值的41。 昨夜，前期讲话表态偏鹰派的穆萨莱姆讲话转鸽，表示他相信美联储降息的时机正在临近，对于通胀，他认为通胀正在回到2%的轨道上，同时劳动力市场不会对于通胀情况构成风险。 当前美国总体的经济数据显示其后续将会演绎“弱衰退”的剧本，占其经济增长比重较大的个人消费指出具有韧性，但制造业PMI以及工业产出数据偏弱。综合经济数据与联储官员讲话，我们认为联储在9月份将会执行实质性降息，降息幅度为25个基点的概率较大。 宏观经济形势在中期来看会对当前价格处在高位的贵金属，特别是白银的价格形成利空因素，但在实质性降息之前它仍会受到货币政策预期的提振。当前美国经济数据具备韧性，策略上可进行买银抛金做空金银比价的跨品种套利操作。黄金策略上建议暂时观望，沪金主力合约参考运行区间为555-576元/克。白银策略上建议等待其作出相对高位的横移形态后进行逢高抛空操作，沪银主力合约参考运行区间6835—7574元/千克。 有色金属类 铜 中国部分经济数据稍好于预期，美国零售销售数据偏强，隔夜美股上涨，铜价走升，昨日伦铜收涨2.16% 至9138美元/吨，沪铜主力合约收至73750元/吨。产业层面，昨日LME库存增加25至307450吨，注 销仓单比例提高至9.5%，Cash/3M贴水缩至97.6美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水涨至65元/吨，下游因近期订单好转，消费动能显现，带动基差继续走强。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利100元/吨左右，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至1780元/吨，废铜替代优势略升。价格层面，美国经济增长担忧有所缓和，情绪边际改善；国内经济现实偏弱，情绪中性偏弱。产业上看海外集中交仓后预计库存增幅放缓，国内去库速度较快，需求边际改善和海外铜矿供应扰动忧虑下，铜价支撑较强，同时仍需关注政策端发力情况以及弱现实交易下的价格波动。今日沪铜主力运行区间参考：72600-74500元/吨；伦铜3M运行区间参考：9050-9300美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收19130元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.95%。SMM现货A00铝报均价19030元/吨。A00铝锭升贴水平均价-20。铝期货仓单200882吨，较前一日增加38035吨。LME铝库存892475吨， 减少3725吨。2024-8-12：铝锭去库0.1万吨至81.4万吨，铝棒累库0.2万吨至13.6万吨。华东贴90-50，华南贴150-贴130，中原贴160-贴120。华东市场出货积极，成交一般;中原市场交投积极，成交尚可;华南市场持货方挺价，接货情绪差，成交偏弱。铝价后续预计将进入震荡偏强，国内参考运行区间：19000-19500元/吨；LME-3M参考运行区间：2200-2400美元/吨。 锌 周四沪锌指数收至22810元/吨，单边交易总持仓19.2万手。截至周四下午15：00，伦锌3S收至2717.5美元/吨，总持仓25.27万手。内盘基差平水，价差-40元/吨。外盘基差-52.48美元/吨，价差-46.16美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.175，锌锭进口盈亏为-141.68元/吨。SMM0#锌锭均价22800元/吨，上海基差平水，天津基差30元/吨，广东基差50元/吨，沪粤价差-50元/吨。上期所锌锭期货库存 录得3.78万吨，LME锌锭库存录得26.06万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得13.41万吨，小幅去库。总体来看：价格低位下游补库状况良好，基差价差偏强运行，社会库存去库较快。然而，当前下游镀锌等企业收钢材影响较大，开工率走弱，预计初端提货持续性相对有限，后续仍有进一步下行风险。但是当前上游冶炼企业利润承压严重，若价格继续下探冶炼减产规模或将扩大，从供应端加速社库去库速度，预期中长期来看伴随月差逐步走强价格或将企稳回升。后续关注社会去库斜率及月差水平。 铅 周四沪铅指数收至17300元/吨，单边交易总持仓14.87万手。截至周四下午15：00，伦铅3S收至2028.5 美元/吨，总持仓14.83万手。内盘基差50元/吨，价差450元/吨。外盘基差-37.48美元/吨，价差-101.56美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.176，铅锭进口盈亏为-47.54元/吨。SMM1#铅锭均价17650元/吨， 再生精铅均价17525元/吨，精废价差125元/吨，废电动车电池均价10125元/吨。上期所铅锭期货库 存录得5.68万吨，LME铅锭库存录得24.16万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得5.76万吨，延续累库。总体来看：公平竞争条例加重再生冶炼成本压力，促使再生冶炼厂向废料回收商压价，再生端挺价较强，再生端废料价格大跌，再生冶炼厂部分减停产。近期期铅价格下行较多，或有一定程度反弹，近期临近交割，近月合约持仓量仍然较高，空单风险较大，警惕结构性风险。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价129450元，当日+1.74%。LME镍三月15时收盘价16325美元，当日+0.46%。精炼镍方面，现货升贴水窄幅波动，LME库存小幅累积。昨日国内精炼镍现货价报127500-129650元/吨，均价较前日-325元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-100元，较前日0，金川镍现货升水报1400-1500元/吨，均价较前日+50元/吨；LME镍库存报114060吨，较前日库存+372吨。镍铁方面，价格小幅回落。昨日国内高镍生铁出厂价报1000-1020元/镍点，均价较前日-4元/镍点。硫酸镍方面，价格暂稳。昨日国内硫酸镍现货价格报27550-27950元/吨，均价较前日0元/吨。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格环比昨日持平。整体而言，镍虽处于过剩格局，但成本支撑偏强，且整体估值已处于较低水平，短期向下空间有限。预计沪镍近期走势仍以震荡为主，主力合约运行区间参考124000-134000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收260260元/吨，涨幅1.54%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加72吨，现为9856吨。LME库存减少275吨，现为4125吨。长江有色锡1#的平均价为257210元/吨。上游云南40%锡精矿报收240250元/吨。锡价震荡上行,下游企业观望情绪较浓，少数下游企业进行点价。大部分贸易企业为零散成交或暂无成交。总的来说,昨日现货市场成交依旧冷清。据印尼贸易部数据显示，印尼7月精炼锡出口量为3409吨，环比回落23.5%，同期下滑51.5%。1-7月印尼锡锭累计出口1.8万吨，同比减少50%。年初受出口配额审批缓慢影响，印尼锡锭出口断崖式减少，几乎零出口，3月之后随着审批恢复，锡锭出口回升，但整体出口水平仍然偏低。后续锡价震荡偏强行情预计延续，国内参考运行区间：240000-275000元/吨。LME-3M参考运行区间：29000-33000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报74,356元，较上一工作日-1.58%，其中MMLC电池级碳酸锂报价74,000-77,000元，均价较上一工作日-1,000元（-1.31%），工业级碳酸锂报价71,000-74,000元，均价较前日-2.03%。LC2411合约收盘价72,400元，较前日收盘价-1.43%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价3,100元。 利润空间收窄，国内碳酸锂周度产量下滑3.6%至13,519吨，其中云母和回收碳酸锂产量环比上周分别减6.9%和10.7%，。国内周度库存报132,036吨，环比上周+1,381吨（+1.1%），其中上游-2,