五矿期货文字早评

文字早评2024/10/08星期二 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+8.06%，创指+15.36%，科创50+17.88%，北证50+22.84%，上证50+7.17%，沪深300+8.48%，中证500+10.41%，中证1000+11.14%，中证2000+11.09%，万得微盘+11.25%。两市合计成交25930亿，较上一日+11470亿。 宏观消息面： 1、节日期间A50期货和港股均大涨，节后A股有望大幅高开。 2、国新办将于10月8日举行新闻发布会，介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况。 3、节日期间各家券商反映开户数量猛增，有望为股市带来大量增量资金。 4、美国9月PMI和非农数据超预期，年内降息幅度预期下降。 资金面：融资额+195.92亿；隔夜Shibor利率+17.80bp至1.5140%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率+21.01bp至3.3291%，十年期国债利率+0.75bp至2.1698%，信用利差+20.26bp至116bp；美国10年期利率+13.00bp至3.98%，中美利差-12.25bp至-181bp。 市盈率：沪深300:13.26，中证500:24.87，中证1000:36.96，上证50:11.38。市净率：沪深300:1.41，中证500:1.77，中证1000:1.98，上证50:1.25。 股息率：沪深300:2.78%，中证500:1.78%，中证1000:1.47%，上证50:3.51%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：+3.55%/+3.82%/+3.73%/+3.51%；IC当月/下月/当季/隔季： +2.78%/+2.51%/+2.54%/+1.92%；IM当月/下月/当季/隔季：+1.83%/+1.52%/+1.06%/-0.45%；IH当月/下月/当季/隔季：+3.74%/+4.52%/+4.70%/+5.10%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据转强，美债利率回升。国内方面，9月PMI反弹，但仍处于荣枯线下方，8月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。9月政治局会议召开时间不同寻常，释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，尤其是央行设立两大货币工具用于购买股票。上市公司半年报披露结束，整体经营情况延续下滑态势，但剔除地产行业后净利率增速回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：节前最后一个交易日，TL主力合约下跌0.53%，收于110.31；T主力合约下跌0.24%，收于105.365；TF主力合约下跌0.14%，收于104.505；TS主力合约下跌0.00%，收于102.310。 消息方面：1、一线城市进一步优化调整房地产相关政策；2、存量房贷利率调整迎重大进展！10月31 日前批量调整将LPR加点幅度高于-30BP的存量房贷加点幅度批量调整至不低于-30BP；3、国新办将于10月8日举行新闻发布会，介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况；4、国家统计局：9月份制造业PMI为49.8%比上月上升0.7个百分点；5、美国9月ISM制造业PMI为47.2，创2023年5月以来最大跌幅，预期47.5，前值47.2;9月ISM非制造业PMI为54.9，为2023年2月以来新高；预期51.7，前值51.5；6、美国9月非农就业人数增加25.4 万人，为2024年3月以来最大增幅，预估为增加15万人，前值为增加14.2万人；7、美国9月失业率为4.1%，为2024年6月以来新低，预估为4.2%，前值为4.2%。 流动性：央行公开市场9月30日进行2121亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与上次持平。 因当日有1601亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放520亿元。 策略：9月底的中央政治局会议及三大金融部门的新闻发布会彻底改变市场的政策预期，对市场情绪及信心的修复带来显著改善，国债行情价格在政策发布后，从高位回落幅度较大，市场风偏阶段性抬升，暂观望为主。 贵金属 沪金跌0.63%，报595.90元/克，沪银跌0.97%，报7789.00元/千克；COMEX金涨0.27%，报 2675.20美元/盎司，COMEX银跌0.02%，报31.81美元/盎司；美国10年期国债收益率报3.75%， 美元指数报100.46； 市场展望： 美联储九月议息会议降息后市场充分交易宽松的货币政策预期，但鲍威尔通过明确表态使得市场预期降温，北京时间10月1日，鲍威尔表明美联储并不急于迅速降息，而是将根据数据作出决策，他认为美 国经济状况良好，预计今年仍将具有两次25个基点的降息。随后周五公布的非农就业数据大幅超过预 期，美国9月新增非农就业人口数为25.4万人，大幅高于预期的14万人以及前值的15.9万人。美国9月失业率为4.1%，低于预期和前值的4.2%。非农数据发布后，市场预期的降息幅度与鲍威尔表态趋于一致，市场目前定价美联储11月7日议息会议降息25个基点的概率为95.19%，累计至12月18日议息会议较当前降息50个基点（12月议息会议降息25个基点）的概率为89.6%。大选将近，年内美联储货币政策变动空间已相对有限，其对金银价格的推动将会边际缓和，后续国际金价交易的主要矛盾将转变为美国大选后的财政赤字预期。 贵金属在美联储进入实质性降息周期后价格表现强势，但当前以美国非农就业数据为代表的经济数据具备韧性，联储主席对于后续降息幅度的表态偏谨慎，预计年内难以有超预期的降息操作，货币政策预期对于贵金属价格的提振将会有所缓和。后续市场交易的重点将逐步转向大选后的美国财政政策预期，短期来看金银上涨驱动减弱。黄金策略上建议了结在手多单，沪金主力合约参考运行区间588-602元/克。白银库存仍未明确兑现工业需求带来的紧缺预期，价格存在回落风险，策略上建议暂时观望，沪银主力合约参考运行区间7555-8080元/千克。 有色金属类 铜 国庆假期间，外围铜价震荡回调，伦铜较节前下跌1.0%至9952美元/吨，同期离岸人民币贬值1.0%。尽管期间中国政策刺激力度超预期推动港股市场进一步攀升，但由于美国9月份非农数据强于预期，美 联储11月继续较大幅度降息的预期大大削弱，美元指数走强，使得以美元计价的铜价相对承压。产业层面，国庆假期间海外市场（LME+COMEX）铜库存增加0.38万吨，其中COMEX库存增加0.66万吨，LME库存减少0.29万吨。LME铜Cash/3M贴水扩大至147.1美元/吨，总体现货仍较疲软。国内方面，节前最后一个周末社会库存环比增加，保税区铜库存则继续下滑。消息面，智利官方数据显示，该国8月铜产量环比增加，同比增幅提高至7.1%，产量恢复强于预期。价格层面，国内政策超预期使得铜价下方支撑增强，产业上看随着铜价上涨以及废铜原料供应增加，国内精炼铜供应短缺幅度趋于收窄，海外现货相对偏弱，仍有一定的累库压力。后续需要重点关注国内财政政策变化、地产实际改善能否符合预期，以及美联储货币政策调整预期带来的影响，总体预计铜价重心趋于抬升。 铝 假期期间海外铝价再创新高。供应端方面电解铝产量维持稳定，国内产量小幅增长；需求端方面，9月进入消费旺季，汽车家电消费较去年维持同比增长态势，房地产出台大量政策。库存方面，节前铝锭铝棒库存同步去化，海外LME库存去化持续。在供应端维持稳定，需求端边际走强，库存去化良好的情况下，后续预计铝价将呈现震荡偏强走势，关注国内后续财政政策支持力度。国内主力合约参考运行区间：20300元-21000元。海外参考运行区间：2550美元-2700美元。 锌 国庆期间，伦锌震荡上行。自30日下午15：00至7日下午15：00，伦锌3S合约收涨1.67%至3164.5美元/吨。内盘基差20元/吨，价差50元/吨。外盘基差-37.84美元/吨，价差25.35美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.152，锌锭进口盈亏为-521.6元/吨。SMM0#锌锭均价25120元/吨，上海基差20元 /吨，天津基差30元/吨，广东基差75元/吨，沪粤价差-55元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.75万吨， LME锌锭库存录得25.33万吨。根据上海有色数据，节前锌锭社会库存录得9.92万吨，小幅去库。国庆 期间国内锌精矿交投清淡，锌冶正常生产，锌锭发往仓库或下游企业。压铸合金企业放假3天左右，大部分下游正常生产。消息方面，TitanMining10月2日宣布旗下EmpireStateMine全面恢复商业生产。 总体来看，当前商品受宏观情绪影响较大，政策密集期空头减仓较多，且国内现货库存低位，流通货源偏紧。但海外高库存下进口锌锭持续流入。中期来看，宏观政策对地产定位为严控增量房，对锌需求实际需求拉动相对有限，锌矿亦有增量预期，警惕情绪转弱后价格回落风险。 铅 国庆期间，伦铅震荡上行。自30日下午15：00至7日下午15：00，伦铅3S合约收涨1.36至2157美元/吨。内盘基差-245元/吨，价差-90元/吨。外盘基差-42.74美元/吨，价差-112.34美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.137，铅锭进口盈亏为-1514.17元/吨。SMM1#铅锭均价16525元/吨，再生精铅均价16450元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价9775元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.22万吨，LME铅锭库存录得20.1万吨。国庆期间国内铅精矿供应维持偏紧，散单成交较少。非带哪怕市场稳步上行，再生炼厂原料库存下行。原生冶炼企业正常生产，节后预计豫光产线复产，再生炼厂部分放假检修。下游蓄企放假较多，节前备库积极性下调。 总体来看，宏观政策及铅蓄电池两轮电动车消费政策提高消费预期，但具体需求仍需关注节后现货去库速度。警惕情绪转弱后价格回落风险。 镍 节日期间，海外lme镍价上涨4.29%至17865美元/吨，节后沪镍开盘预计将随伦镍有小幅跟涨。短期市场对美国经济“软着陆”预期提升，国内政策力度也大超预期，宏观情绪有所提振镍价.但中长期看镍基本面过剩压力仍存，国内外镍库存延续累库趋势，镍价缺乏持续上涨动力。据Mysteel9月27日统计，中国精炼镍27库社会库存增加2467吨至37782吨，增幅6.99%；仓单库存增加1692吨至22638吨；现 货库存增加725吨至11194吨。十一期间海外亦有累库，截至10月4日统计，LME镍库存较9月30日 增加1008吨至131952吨。后市应密切关注美国经济数据，待宏观情绪降温之后，镍价或重回跌势。预 计今日沪镍主力合约价格运行区间参考140000-150000元/吨。 锡 假期内锡价整体呈现温和的上涨态势，节前伦锡突破33000美元/吨后，价格开始逐步抬升，后续涨势 有所放缓。供应端锡矿加工费再度下调，锡矿供应整体偏紧，云锡发布检修公告，国内9月锡锭供应预计环比走弱。需求端白色家电排产维持增长，汽车消费反弹。库存方面，国内库存去化良好，LME库存高位震荡。沪锡后续预计将逐步企稳，短期呈现高位震荡走势。国内主力合约参考运行区间：240000元 -280000元。海外伦锡参考运行区间：30000美元-35000美元。 碳酸锂 9月30日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报75,737元，较上一工作日+0.66%，其中MMLC电池 级碳酸锂报价75,000-78,000元，均价较上一工作日+500元（+0.66%），工业级碳酸锂报价73,000-76,000元，均价较前日+0.68%。LC2411合约收盘价79,750元，较前日收盘价+3.64%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价3,250元。 多重利好密集出台，国内权益市场情绪快速