11月权益类资产整体震荡走高,转债市场受小微盘风格和流动性宽松影响上涨,中证转债指数上涨2.65%,等权指数上涨4.11%。十一月十大转债策略月度绝对收益为3.24%,整体表现介于中证转债指数与转债等权指数之间。强赎个券高价退出,市场潜在收益预期提升,转债击球点或已来到,退市目标价或维持至12月中旬附近。
当前市场存在“幸福的烦恼”,即交易机会与跨资产比较下的分歧。权益市场小盘成长趋势明确,但主要依靠流动性支撑,政策预期是关键变量。转债估值靠中小盘底层资产高波动率维持,但竞争性资产估值表现出现分歧,资金面也缺乏明显利好支撑。
十二月转债仓位中枢建议为9.4%,维持中性水平,但增加组合弹性。子策略一(年度底仓策略):正股高波动+转债低价策略,建议关注百川转2、瑞丰转债、神通转债、铭利转债、漱玉转债。子策略二:防御性策略择券,建议关注长集转债。子策略三:主动择券策略,建议关注惠云转债、运机转债、巨星转债、宏发转债。
风险因素:稳增长不达预期,经济修复不达预期。