2024年铁合金行情回顾与2025年行情展望：南柯一梦终须醒 浮生若梦皆是空

2024年铁合金市场呈现倒“U”形走势，一季度延续下跌趋势，二季度受锰矿供给扰动价格冲高回落，三季度需求不足叠加供给压力导致价格继续下行，四季度政策利好提振市场情绪，价格转为盘整震荡。全年价格重心较年初小幅下移。

长期来看，锰硅和硅铁市场均处于产能过剩阶段。2010-2018年，行业经历产能扩张和价格下行周期；2018年起，新一轮产能扩张导致价格持续走低。2024年，硅锰产量同比下降12.46%，硅铁产量同比下降1.93%，主要由于需求不足导致厂家减产。预计2024年锰硅供需缺口约108万吨，硅铁供需缺口小幅走扩。

原料方面，锰矿价格呈“倒U”型走势，一季度价格变动不大，二季度受澳大利亚锰矿发运受阻影响上涨，三季度回落，四季度震荡偏强；化工焦和兰炭价格重心有所下移，一季度下跌，二季度回暖，三季度下行，四季度反弹；电价全年波动较小，北方电价优势明显。

需求方面，2024年铁合金需求创下五年新低，主要受房地产市场“止跌回稳”和基建投资有限影响。钢厂利润整体底部震荡，一季度有所修复，四季度受政策利好和需求回暖影响大幅上扬，但随后回落。

进出口方面，锰硅进出口量对国内市场影响不大，硅铁出口量有所增长，2024年累计出口量同比增长8.5%左右，预计2025年出口量将有所回落。

展望2025年，政策利好下国内需求预计将有所改善，但改善幅度有限。铁合金产能仍有增量，但厂家对未来需求预期悲观，开工率可能维持低位，产量不会大幅增加。成本端价格大幅下行的可能性偏小，预计2025年铁合金价格存在较强的底部支撑，但向上空间有限，市场将呈现“有底无高”的震荡形态。