2024年铁合金行情回顾与2025年行情展望：南柯一梦终须醒 浮生若梦皆是空

期货研究院 南柯一梦终须醒浮生若梦皆是空 黑色建材团队 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 ——2024年铁合金行情回顾与2025年行情展望 摘要 2024年全年铁合金走势呈现倒”U”形，一季度延续去年下跌趋势偏弱运行；二季度受供给端锰矿扰动，价格大幅冲高，后逐渐回落；三季度国内需求不足，叠加前期供给压力累积，铁合金价格继续向下运行；四季度政策利好提振，市场情绪转好，叠加矿端价格震荡偏强，铁合金价格转为盘整震荡。回顾全年价格走势，供给扰动终究只是短期驱动因素，年末铁合金价格再次回归到年初水平，年中的宽幅波动不过是“南柯一梦”，双硅”需求趋弱，产能过剩”的主要逻辑并未改变。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年12月1日星期日 基本面看，2024年硅锰供给较去年同比明显减少，硅铁供给小幅减产，但在需求端创下新低的背景下，双硅市场整体仍处于产能过剩的态势之中，锰硅库存一度创下五年内的同期新高位，硅铁库存也维持在同期高位运行。 展望明年，政策大方向利好下国内需求预计将有所改善，但目前房地产市场的主基调仍是"止跌回稳",增量难见提振，且政策核心若以”化债“为主，基建市场也不会有过大转好，预计整体需求改善幅度有限。明年铁合金产能仍有增量，但厂家对未来需求预期悲观下，可能会继续维持低开工率，预计产量不会有过大增加，毕竟在产能过剩的背景下，整体铁合金供给会跟随实际需求调节，价格波动更多受成本端影响，而煤价往后下行空间较小，锰矿挺价意愿偏强，成本端价格大幅下行的可能性偏小，因此预计明年铁合金价格存在较强的底部支撑。但向上看，过剩产能的压制下难上方空间难言较大，需求端改善也不足，整体预计2025年铁合金市场将呈现出”有底无高“的震荡形态。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铁合金：南柯一梦终须醒，浮生若梦皆是空 -2024年铁合金行情回顾与2025年行情展望 第一部分行情回顾......................................................................................................................................................1一、长期走势回顾......................................................................................................................................................1（一）锰硅长期市场回顾..........................................................................................................................................1（二）硅铁长期市场回顾..........................................................................................................................................2二、2024年行情回顾................................................................................................................................................3（一）期货市场回顾..................................................................................................................................................3（二）现货市场回顾..................................................................................................................................................4第二部分原料价格走势分析......................................................................................................................................5一、锰矿：冲高回落，倒“U”型走势...................................................................................................................5二、化工焦、兰炭：价格重心有所下移................................................................................................................10三、电价：全年波动较小........................................................................................................................................11四、生产成本：锰硅成本回落至年初水平硅铁成本小幅下行..........................................................................11第三部分铁合金供给情况分析................................................................................................................................12一、铁合金产量：同比下行但仍偏宽松..............................................................................................................12二、铁合金产能：产能过剩开工低位..................................................................................................................15三、铁合金库存：需求不足下库存压力偏大........................................................................................................16第四部分需求情况分析............................................................................................................................................17一、铁合金需求：新低运行往后或改善有限......................................................................................................17二、钢厂利润：底部震荡........................................................................................................................................19第五部分进出口分析................................................................................................................................................20第六部分供需平衡表................................................................................................................................................21第七部分季节性走势分析........................................................................................................................................22第八部分技术走势分析............................................................................................................................................22第九部分期权市场....................................................................................................................................................23第十部分双硅价差分析............................................................................................................................................24第十一部分全年总结与后市展望............................................................................................................................24第十二部分相关股票走势回顾................................................................................................................................25 图目录 图1：MYSTEEL铁合金价格指数：绝对价格指数：硅锰：中国（日）.........................................................................1图2：MYSTEEL铁合金价格指数：绝对价格指数：硅铁：FESI75-B（日）................................................................2图3：结算价:锰硅主连.................