全球糖市纵览
全球糖市纵览（2023/6/20） 华金期货研究院 Content 目录 一、全球糖市供需与各主产国榨季分布 二、主产国：巴西、印度、泰国等食糖供需三、国际糖市：ICE、持仓与进口利润 10000 2500 8000 2000 6000 1500 4000 1000 20000 500 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24E 0 全球食糖供需及可供出口量（万吨） 20000 4500 18000 4000 16000 3500 1400012000 3000 11/12 全球食糖初期库存全球食糖期末库存全球食糖产量全球食糖消费量全球食糖可供�口量 全球食糖主产国产量趋势（万吨） 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24E 巴西印度欧盟泰国中国美国巴基斯坦俄罗斯 产糖国 巴西 开榨-收榨时间 食糖生产销售年度 当前市场关注焦点 中南部：为4月-11月 4月初至翌年3月末 厄尔尼诺现象确认，关注天气对压榨进度与港口的影响 印度 11月至翌年9月 10月初至翌年9月末 厄尔尼诺对印度影响主要为降雨减少及作物种植推迟 泰国 12月至翌年4月 10月初至翌年9月末 收榨 欧盟 7月至翌年1月 8月初至翌年7月末 预计23/24榨季产量小幅增加 美国 10月初至翌年4月 10月初至翌年9月末 因产量下调，6月供需报告下调库消比 中国 甜菜：10月至翌年3月；蔗糖：11月至翌年4月 10月初至翌年9月末 数据来源&制图：USDA、中糖协、华金期货 350 300 250 200 150 100 50 4/16 5/1 6/1 7/1 9/1 1/1 2/1 3/1 4/1 0 巴西中南部双周产糖量（万吨）巴西中南部双周甘蔗压榨量（万吨） 70000 18/19 20/21 22/23 19/20 21/22 23/24 18/19 21/22 19/20 22/23 20/21 23/24 60000 50000 40000 30000 20000 10000 4/16 5/1 5/16 6/1 6/16 7/1 8/16 9/1 9/16 10/1 10/16 11/1 11/16 12/1 12/16 1/1 1/16 2/1 2/16 3/1 3/16 4/1 0 市场预计巴西23/24榨季产量增加： 截至6月1日，巴西中南部地区甘蔗累计入榨量为12537.9万吨，同比增幅16.76%；产糖697.2万吨，同比增幅37.7%；累计制糖比为46.88%，较去年增加6.38%； 巴西近期有降雨，但整体收割进度顺利，压榨量接近记录新高。 5/16 6/16 8/16 9/16 10/1 10/16 11/1 11/16 12/1 12/16 1/16 2/16 3/16 巴西产量双周统计（截至2023/6/1） 数据来源&制图：UNICA、华金期货 400 350 300 250 200 150 100 50 0 巴西食糖按月度出口（万吨） 16/1717/1818/1919/20 20/2121/2222/2323/24 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 巴西食糖出口均价（元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 巴西食糖按榨季累计出口（万吨） 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 据巴西航运机构Williams数据，截至6月14日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为64艘，此前一周为62艘；港口等待装运的食糖数量为246.24万吨，此前一周为259.61万吨。 港口拥堵较上月出现明显缓解，巴西食糖5月出口量激增。 巴西5月出口糖247.1万吨，较上年同期增加56.35%；23/24榨季4-5月巴西累计出口糖344万吨，同比增长18.75%。 500450400350300250200150 19/2020/2121/2222/2323/24 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 21/22 3500 巴西中南部乙醇累计产量（万立方米） 350 中南部乙醇月度销售情况（万立方米） 1400 双周乙醇库存（万立方米） 3000 300 1200 2500 1000 2000 250 800 15001000 500 18/1920/2122/23 19/2021/2223/24 200150 18/1919/2020/2121/2222/2323/24 600400200 18/1920/2122/23 19/2023/24 0 100 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 0 /16 5/1 /16 6/1 /16 7/1 /16 8/1 /16 9/1 /16 0/1 /16 1/1 /16 2/1 /16 1/1 /16 2/1 /16 3/1/16 4/1 4 5 6 7 8 9 1 10 1 11 1 12 1 2 3 4/16 5/16 6/16 7/16 8/16 9/16 10/16 11/16 12/16 1/16 2/16 3/16 巴西乙醇出厂价、折糖价及ICE收盘价 30 25 20 15 10 5 巴西水合乙醇折糖价（美分/磅）ICE糖活跃合约收盘价（美分/磅）圣保罗无水乙醇出厂价（美元/升）-右轴圣保罗水合乙醇出厂价（美元/升）-右轴 2020/1 2020/2 2020/3 2020/4 2020/5 2020/6 2020/7 2020/8 2020/9 2020/10 2020/11 2020/12 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 0 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 巴西食糖供需平衡表（万吨） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 期初库存糖产量消费量出口量期末库存(右轴) 13/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/24E 350 300 250 200 150 100 50 0 USAD5月份报告中，将巴西23/24榨季糖产量预估接近创纪录的4200万吨，原因为有利的天气和甘蔗种植面积增加。同时国际糖价高位，糖/乙醇的生产组合预计更有利于糖，产糖率从45%增加到48%，乙醇从55%下降到52%。消费持平，期末库存小幅增加，出口达到创纪录的3240万吨。 在巴西极为利好压榨的干燥天气条件下，市场继续看好产量前景，不少机构近期将巴西中南部的产量预估调升50-60万吨；如果物流不出现太大问题，巴西供应将逐步缓解现阶段贸易流紧张情况，即使出现物流瓶颈，预计在7、8月才会发生。 600 500 印度糖厂开榨数量（家）印度双周累计糖产量（万吨） 4000 3500 3000 产量预估： 印度的产糖量大幅下修。2022/2023榨季截至5月底 ，印度累计产糖3224万吨，同比减少8%； 截至5月31日，未收榨糖厂仅剩17家，去年同期为45家。 400 2500 300 2000 200 1500 100 1000 0 500 10月 11月 12月 1月 2月 3月4月 5月6月 7月 8月 9月 0 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 11/1511/3012/1512/311/151/312/152/283/153/314/154/305/155/316/15 2022-232ndAdvanceestimates(Jan'2023) 2022-23Latestestimates(April'2023) Estimatedsugarproduction Actualsugarproduction Estimatedsugarproduction Actualsugarproduction 1 UttarPradesh 117 101 119 105 2 Maharashtra 136 121 118 105 3 Kamataka 67 56 67 57 4 Others 65 62 64 61 Total 385 340 368 328 17/1818/1919/2020/2121/2222/23 印度食糖供需平衡表（万吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 产糖量消费量出口量期末库存 13/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/23E23/24E USDA及各机构预计印度22/23榨季产量在3340万吨左右，消费同比小幅增加，期末库存下降；据悉，印度糖厂已将允许出口的610万吨糖全部运出，由于榨季内产量下降，预计印度政府不太可能允许额外增加出口 对于23/24榨季，USDA5月报告将印度糖产量提升至3600万吨，主要原因为甘蔗面积和产量的增加；预计消费量持续增加，进口不变，出口略有增长，期末库存下降。 泰国双周累计糖产量（万吨）泰国榨季产糖量（万吨，%） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 12/1512/311/151/312/152/283/153/314/154/30 16/1717/1818/1919/2020/2121/2222/23 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 14/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121//2222/23E 产量同比变动（右轴） 50% 1103 9% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 泰国出口—原糖（万吨）泰国出口—食糖（万吨）泰国出口—精炼糖（万吨） 2019/1 2019/2 2019/3 2019/4 2019/5 2019/6 2019/7 2019/8 2019/9 2019/10 2019/11 2019/12 2020/1 2020/2 2020/3 2020/4 2020/5 2020/6 2020/7 2020/8 2020/9 2020/10 2020/11 2020/12 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 17/1818/1919/20 20/2121/2222/23 160 140 120 100 80 60 40 20 0 10月11月1
