全球糖市纵览（2025/4/28）
市场焦点：基本面
- 巴西：新榨季即将开始，关注天气及开榨进度。双周数据显示，至3月底，巴西24/25榨季累计产糖4016.9万吨，同比降5.3%。3月出口185万吨，榨季内累计已出口3525万吨；3月底库存261万吨，处历年同期低位。
- 印度：榨季内产糖降低。至4月中，印度累计产糖2542.5万吨，较去年同期减少574万吨，降幅18.42%。
- 泰国：预计24/25产糖量增加。截至3月23日，泰国产糖量为997.58万吨，较去年同期的870.6万吨增加126.98万吨，增幅14.58%。
- 国内：逐步收榨，库存偏高。3月国内糖工业库存回落明显，销糖量600万吨（同比增126万吨），销售进度55.8%（同比快6.3%）。广西4月2日全部收榨，总产糖量645万吨，同比增27万吨；截止3月底，全国总产糖量1075万吨。
价格信息
- ICE：乙醇折糖价差3.3，大稳小动。
- CFTC：净多持仓增加，仍处往年同期低位。
- 进口利润：正值，并处历年同期高位。
观点
- 国际方面：巴西进入新榨季关注天气影响；印度减产、泰国增产；中美关税博弈对白糖贸易影响相对有限；近周市场无进一步消息指引。
- 国内方面：未来进口糖及替代品将成为夏季市场供应端最大的变量。
建议
- 白银短期震荡思路对待，相关企业根据生产情况开展保值操作。
全球供需与榨季分布（USDA口径）
- 全球食糖供需及可供出口量：较去年相比，全球食糖增加280万吨至1.866亿吨。中国、印度和泰国产量增加抵消巴西产量下降；预计消费创下新高；全球可供出口增加。
- USDA发布全球供需平衡数据：预计2024/25榨季全球糖供应缺口从2024年11月预估的251.3万吨扩大至488.1万吨；预计全球产量将降至1.7554亿吨，消费量将达到创纪录的1.8042亿吨；进出口总量均下降，贸易缺口远小于生产/消费缺口，表明库存大幅减少。
- ISO发布24/25全球糖市修订报告：预计全球糖供应缺口扩大至488.1万吨；预计全球产量将降至1.7554亿吨，消费量将达到创纪录的1.8042亿吨；进出口总量均下降，贸易缺口远小于生产/消费缺口，表明库存大幅减少。
- StoneX预计2024/25榨季全球食糖过剩量为214万吨：预计2023/24榨季全球食糖过剩量为320万吨，而2024/25榨季食糖过剩量为214万吨。
各国市场详细数据
- 巴西：新榨季开启，关注天气及开榨进度；出口糖和糖蜜数据；食糖供需平衡表。
- 印度：榨季内产糖量降幅；糖厂开榨数量；食糖供需平衡表。
- 泰国：预计产糖量增加；食糖供需平衡表。
- 美国：食糖供需平衡表：产量小幅下调，进口量、期末库存上调。
- 国内市场：产销率提升，工业库存回落；3月进口6.13万吨，年内累计进口低位；贸易：进口利润回升。
国际糖市
- CFTC：基金净多持仓仍处偏低位。
- ICE：季节性走势；净多持仓与价格变动。
国内市场
总结
- 国际方面，巴西进入新榨季关注天气影响，印度减产、泰国增产；国内方面，未来进口糖及替代品将成为夏季市场供应端最大的变量。建议白糖短期震荡思路对待，相关企业根据生产情况开展保值操作。
