电解铝周度报告总结
盘面与现货市场
- 2024年12月1日起国内铝材出口退税正式取消，叠加特朗普表态可能对华加征关税，市场担忧出口需求下滑，压制有色金属价格。
- 沪铝持仓量大幅下滑，月差走弱，LME 0-3贴水收窄，外盘偏强。
- 新疆发运恢复，中原及华东地区到货增加，基差走弱，华南地区下游接货情绪好转，SMMA00升水20，中原贴水80，佛山贴水10。
- 海外方面，欧美及日本premium小幅增长。
供应端
- 国内供应端增减扰动并存：西北及西南地区产能爬产，但成本大涨、铝价大跌导致亏损加剧，完全成本亏损产能达六成以上。
- 西南、华北、西北多地铝厂提前检修，本周电解铝产量83.22万吨（-0.14），开工率95.7%。
- 10月原铝进口17.48万吨（环比+27.5%，同比-19.3%），1-10月累计进口182.4万吨（同比+55.5%）。
- 退税政策导致沪伦铝比价大幅回落，进口亏损加剧，后续进口量将明显下滑。
需求端
- 11-12月为传统消费淡季，但铝价偏弱及政策刺激下加工端开工率走弱有限，甚至出现回升。
- 铝棒加工费表现坚挺，铝型材、铝线缆、铝板带、铝箔、原生铝合金、再生铝合金开工率分别为52.5%、71.6%、72%、75.1%、55%、55.9%、55.9%（+0.5%）。
- 10月国内未锻轧铝及铝材出口57.71万吨（同比+31.07%，环比+3.05%），1-10月累计出口547.7万吨（同比+16.56%）。
- 取消出口退税对部分小型企业打击较大，长期将加速行业转型升级。
库存
- 新疆发运恢复，中原及华东地区到货量增加，铝锭库存累库至5.3万吨，仍处近五年相对低位。
- 铝棒小幅去库，加工费坚挺，需观察持续性。
成本与利润
- 氧化铝近端矛盾未解决，现货价格偏强，三网均价5711元/吨（+42）。
- 煤价平稳，华东预焙阳极价格下降至4852.5元/吨（较10月-10元/吨）。
- 电解铝行业成本周度抬升56元/吨，加权平均完全利润转负至-793元/吨（较上周-396），亏损产能占比扩大至六成以上。
研究结论
- 铝自身供需较为健康，但当前市场最大顾虑在于出口端，需等待12月数据验证。
- 预计盘面表现仍偏弱，企稳后低位布局多单。
- 关注点：出口影响、铝厂减产情况。
