周度观点及策略
- 宏观：美国8月非农就业人数新增14.2万人，失业率回落至4.2%。美国劳动力市场持续降温，但速度放缓，未强化9月降息50个基点的必要性。8月制造业PMI下降至49.1，连续四个月低于荣枯线，显示经济相对低迷，利空有色金属。
- 供应：氧化铝新投及复产进度放缓，部分产能爬产压力较大。国内电解铝产量368.87万吨，同比增长1.80%，内蒙古新增产能持续释放，四川限电措施暂无显著影响。电解铝运行产能整体持稳，暂无规模性减、复产。
- 需求：下游多刚需备库为主，工业材及板带企业新增订单略有好转，增量主要来自汽车材及3C方面。需求改善迹象不明显，房地产市场持续承压，终端消费疲软，对铝价构成压力。淡旺季切换阶段，需关注实际消费情况。
- 库存：LME库存小幅下降，仍维持高位。国内社会库存变化不大，总体同比偏高，显示下游需求改善有限，关注旺季需求改善情况。
- 观点：宏观利空有色金属，供应端维持高负荷，产能运行率保持在95%左右。近期西南地区高温，民电负荷提升，部分行业错峰生产，电解铝行业暂无减产。铝锭库存去化受阻，铝价面临上涨压力。沪铝需求端稍有好转，但幅度有限，房地产市场和终端消费疲软对铝价构成压力。9、10月下游需求预期向好，但好转程度有待观察。预计本周沪铝仍偏弱震荡。
- 策略：建议期货继续短空，期权可少量买入浅虚值看跌期权，沪铝2410参考运行区间18900-19500元/吨。
期现市场
- 期现货及升贴水数据来源：钢联、华联期货研究所
- 伦铝及进口盈亏数据来源：钢联、华联期货研究所，WIND、华联期货研究所
供给及库存
- 铝土矿：2024年1-7月进口9235万吨，同比增长8.7%；7月产量505.93万吨，同比减少7.7%。国内港口库存低位震荡。
- 氧化铝：截至7月31日，国内氧化铝行业加权平均完全成本2867.2元/吨，环比上涨1.77%。7月产量720.5万吨，同比增长3.9%。1-7月累计产量4852.8万吨，同比增长2.2%。1-7月出口96万吨，同比增长37.4%；7月进口7.06万吨，环比增加87.29%，同比下降45.32%。
- 电解铝：7月国内电解铝行业平均成本约18416.86元/吨，环比上涨3.37元/吨。现货铝累计下跌1170元/吨，平均盈利跌破千元。7月产量367.8万吨，同比增长6.0%。1-7月累计产量2519.3万吨，同比增长6.7%。1-7月进口134.90万吨，同比增长124%；出口4.72万吨，同比减少41%左右。
- 库存：2024年9月5日，LME期货库存量为84.04万吨。国内电解铝社会库存78.7万吨。
初加工及终端市场
- 初加工市场：2024年7月铝合金产量138.2万吨，同比增长6.6%；1-7月累计产量921.9万吨，同比增长8.7%。2024年7月铝材产量557.1万吨，同比增长4.8%；1-7月累计产量3865.3万吨，同比增长9.6%。
- 铝材进出口：2024年7月出口59万吨，同比增长19.8%；1-7月累计出口376万吨，同比增长14.1%。7月进口26万吨，同比增长11.1%；1-7月累计进口230万吨，同比增长60.6%。
- 终端消费：1-7月全国房地产开发投资同比下降10.2%，住宅投资下降10.6%。1-7月汽车产销分别完成1617.9万辆和1631万辆，同比增长3.4%和4.4%。新能源汽车产销分别完成591.4万辆和593.4万辆，同比增长28.8%和31.1%。1-7月全国主要发电企业电源工程完成投资同比增长2.6%，电网工程完成投资同比增长19.2%。
供需平衡表及产业链结构
- 供需平衡表：国内2024年新增投产17万吨、10万吨、20万吨和35万吨，一季度预计复产8万吨，二季度集中复产126万吨。7月全球原铝产量619.4万吨，同比增长2.41%。
- 产业链结构：无具体数据。
研究员承诺及免责声明
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