铝周报：需求好转有限，铝价继续承压

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货铝周报 需求好转有限，铝价继续承压 20240908 黄忠夏 0769-22119245 从业资格号：F0285615交易咨询号：Z0010771 审核：黄桂仁交易咨询号：Z0014527 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 供给及库存 4 初加工及终端市场 5 供需平衡表及产业链结构 周度观点及策略 周度观点及策略 宏观：美国8月非农就业人数新增14.2万人，前值11.4万人；失业率回落至4.2%，前值4.3%。美国劳动力市场持续降温、但速度边际放缓，并未强化9月降息50个基点的必要性。8月制造业PMI下降0.3个百分点至49.1，与2024年2月并列为年内最低，连续四个月低于荣枯线。中美数据都显示当前经济相对低迷，总体利空有色金属。 供应：由于矿端供应偏紧延续，部分氧化铝产能爬产压力较大，短期来看难以实现大幅度的增产，预计后续氧化铝新投及复产进度明显放缓。下游2024年8月份国内电解铝产量368.87万吨，同比增长1.80%，内蒙古新增产能的持续释放，四川地区限电措施暂对电解铝生产无显著影响。基本面上，国内电解铝运行产能整体持稳，暂未有规模性减、复产情况。 需求：下游多刚需备库为主，工业材及板带企业行业新增订单略有好转，增量主要来源汽车材及3C方面。目前下游需求改善迹象并不明显，房地产市场的持续承压以及终端消费市场的疲软表现对铝价构成压力。当前市场正值淡旺季切换阶段，需关注实际消费情况。 库存:上周LME小幅下降，不过仍维持近年来的高位。国内社会库存变化不大，总体同比偏高，说明下游需求改善相对有限，后期关注旺季需求改善情况。 观点：宏观中美数据都偏空，总体利空有色金属。供应端维持高负荷状态，产能运行率保持在95%左右高负荷。近期西南地区持续高温，民电负荷提升，部分行业被要求错峰生产，电解铝行业暂无减产情况。年内主要产区电力负荷稳健，电解铝厂商暂无减产规划，供应端预计维持高位。铝锭库存去化进程受阻，使得铝价面临上涨压力。沪铝需求端稍有好转，加工业开工率周度环比上升，但幅度有限，房地产市场的持续承压以及终端消费市场的疲软表现对铝价构成压力。9、10月下游需求预期向好，但好转程度有待观察。预计本周沪铝仍偏弱震荡。 策略：建议期货继续短空，期权可少量买入浅虚值看跌期权，沪铝2410参考运行区间18900-19500元/吨。 期现市场 图：国内铝期现货价格（元/吨）图：A00铝锭现货升贴水（元/吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 图：LME伦铝电3走势（美元/吨）图：我国铝锭进口利润（元/吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 供给及库存 图：铝土矿CIF价格（美元/吨）图：我国铝土矿进口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 据海关数据显示，2024年1-7月中国铝矿砂及其精矿进口数量为9235万吨，相比上年同期增长了737万吨，同比增长8.7%；7月中国铝矿砂及其精矿进口数量为1500万吨。2023年铝矿砂及其精矿进口量为14138万吨，同比增加12.9%。 图：国内铝土矿产量（万吨）图：我国铝土矿港口库存（万吨） 资料来源：工信部、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 数据显示，2024年7月中国铝土矿产量总计505.93万吨，同比减少7.7%，环比增加1.4%。1-7月，中国铝土矿产量为3806万吨,较去年同期下滑了32.4%。2023年国产矿产量合计6551.59万吨,累计同比下降3.38%。 年初以来国内铝土矿港口库存低位震荡，当前仍处于长期低位。 图：国内氧化铝价格（元/吨）图：我国氧化铝生产利润（元/吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联等、华联期货研究所 截至7月31日，国内氧化铝行业加权平均完全成本2867.2元/吨，较6月底上涨49.7元/吨，环比上涨1.77%，同比上涨7.34%。截至第36周，氧化铝生产利润1091.5元/吨。 图：国内氧化铝产量（万吨）图：国内氧化铝进口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 国家统计局数据显示，2024年7月中国氧化铝产量720.5万吨，同比增长3.9%；1-7月累计产量4852.8万吨，同比增长2.2%。2023年中国氧化铝产量8244.1万吨，同比增长1.4%。 进出口方面，2024年1-7月中国氧化铝出口数量为96万吨，相比上年同期增长了26万吨，同比增长37.4%。中国2024年7月氧化铝进口量为7.06万吨，环比增加87.29%，同比下降45.32%。2023年我国氧化铝累计进口182.65万吨，同比减少9.63%；累计出口量为125万吨，同比增加24.5%。 图：我国电解铝冶炼成本及利润（元/吨）图：中国电解铝建成产能变化（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 7月，国内电解铝行业平均成本约18416.86元/吨，较6月份上涨3.37元/吨，本月原材料价格波动不大，下游消费季节性淡季加上铝市遭到空头资金，导致铝价进入深度回调。现货铝累计下跌1170元/吨，国内电解铝行业平均盈利已跌破千元，平均每吨盈利空间约为565.13元/吨，较6月底下降了1167.6元/吨。 据Mysteel统计，截至2024年7月31日,电解铝行业建成产能4776.90万吨,开工产能4342.60万吨,较6月增加9万吨。 图：全球电解铝产量(万吨)图：我国电解铝产量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 国际铝业协会（IAI）：2024年7月全球原铝产量为619.4万吨,同比增长2.41%,环比增长3.54%。1-7月份全球原铝产量为4395.6万吨。2023年全球原铝产量同比增加2.25%，达到7059.3万吨。 据统计，中国7月电解铝产量367.8万吨，同比增长6.0%；1-7月累计产量2519.3万吨，同比增长6.7%。2023年国内电解铝累计产量达4151.3万吨，同比增长3.6%。 图：我国铝进口量(元/吨)图：我国铝出口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 海关数据显示，1-7月份国内原铝累计进口总量约134.90万吨,同比增长124%。1-7月份原铝累计出口总量约为4.72万吨,同比减少41%左右。 2023年中国电解铝进口量达154.2万吨，同比增长1.31倍。其中2023年俄铝进口量为117.57万吨，占中国进口总量的76.24%。2023年国内原铝出口总量只有20多万吨。 图：LME铝锭库存(吨)图：我国电解铝社会库存（吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 2024年9月5日，LME期货库存量为84.04万吨。 截至2024年9月5日，我国电解铝社会库存78.7万吨。 初加工及终端市场 图：我国原铝系铝合金锭产量（万吨）图：我国再生铝合金锭产量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 国家统计局:2024年7月铝合金产量138.2万吨，同比增长6.6%；1-7月累计产量921.9万吨，同比增长8.7%。2023年我国铝合金产量1458.7万吨，同比增长17.8%。 图：我国铝型材产量（万吨）图：我国铝棒产量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 据国家统计局数据，2024年7月铝材产量557.1万吨，同比增长4.8%；1-7月累计产量3865.3万吨，同比增长9.6%。2023年我国铝材产量6303.4万吨，同比增长5.7%。 图：未锻轧铝及铝材进口量（万吨）图：未锻轧铝及铝材出口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 据海关总署数据，2024年7月,中国出口未锻轧铝及铝材59万吨,同比增长19.8%;1-7月累计出口376万吨,同比增长14.1%。7月中国进口未锻轧铝及铝材26万吨 ，同比增长11.1%；1-7月累计进口230万吨，同比增长60.6%。 2023年中国累计进口未锻轧铝及铝材305.98万吨，同比增长28.0%。2023年累计出口567.52万吨，同比下降13.9%。 图：电解铝终端消费分布（%）图：我国房地产开发投资完成额月累计同比变化（%） 资料来源：综合行业报告统计、华联期货研究所资料来源：钢联等、华联期货研究所 1—7月份，全国房地产开发投资60877亿元，同比下降10.2%；其中住宅投资46230亿元，下降10.6%。2023年，全国房地产开发投资110913亿元，比上年下降9.6%；房屋新开工面积95376万平方米，同比下降20.4%；房屋竣工面积99831万平方米，同比增长17.0%。 图：我国新能源汽车月产量（万辆）图：我国电力工程投资完成额（亿元） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联等、华联期货研究所 数据显示，1-7月，汽车产销分别完成1617.9万辆和1631万辆，同比分别增长3.4%和4.4%，产销增速较1-6月分别收窄1.5个和1.7个百分点。1-7月，新能源汽车产销分别完成591.4万辆和593.4万辆，同比分别增长28.8%和31.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的36.4%。 国家能源局公布数据显示，1—7月份，全国主要发电企业电源工程完成投资4158亿元，同比增长2.6%。电网工程完成投资2947亿元，同比增长19.2%。2023年，全国主要发电企业电源工程完成投资9675亿元，同比增长30.1%。电网工程完成投资5275亿元，同比增长5.4%。 供需平衡表及产业链结构 供需平衡表 图：2024年中国电解铝潜在投产或复产项目（万吨）图：我国电解铝供需平衡表（万吨） 资料来源：钢联等、华联期货研究所资料来源：钢联等、华联期货研究所 据百川盈孚，国内2024年新增投产据统计有华云三期17万吨、中铝青海10万吨、新疆农六师20万吨和霍煤鸿骏扎铝二期35万吨，其余都是置换产能，并不影响产量。一季度预计总产能复产8万吨，二季度集中复产126万吨。 国际铝业协会（IAI）数据显示，2024年7月份全球原铝产量为619.4万吨，去年同期为604.8万吨，前一个月修正值为598.2万吨。7月原铝日均产量为19.98万吨，前一个月为19.94万吨。预计7月中国原铝产量为369.0万吨，前一个月修正值为357.0万吨。 产业链结构 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。