东吴汽车黄细里团队广汽集团观点重申内部改革进行中聚焦自主提升效率

广汽集团于11月发布三年番禺行动，核心是自主品牌管理模式由战略管控向经营管控转变，并同步实施组织机构改革。具体措施包括：1）集团总部从广州CBD迁往番禺，贴近研产供销一线；2）新成立3个部门：产品本部（统管产品全流程）、财务本部、采购本部。未来三年将推出22款全新自主品牌车型，其中2025年上市7款。

在智能化方面，广汽与华为深化合作，将在传祺、埃安、昊铂之外打造全新高端智能新能源汽车品牌，通过产品开发、营销及生态服务等领域合作，提供领先的智能化体验。埃安进入REEV、PHEV增程市场，传祺将与华为合作推出搭载高阶智驾技术的全新SUV、MPV和轿车。

合资业务方面，广本产线减值及减员赔偿已在24Q3处理完毕，全年合计约14.5亿元；广丰Q3单季度盈利6.2亿元，单车利润3.4k。大自主将合并精简职能部门，在确保埃安相对独立运营的同时，提升效率、降低成本。

研究结论：维持公司2024/2025/2026年归母净利润预期为23.7/30.9/40.5亿元，对应PE为38/29/23倍，维持“买入”评级。广汽H PB 0.29x/广汽A PB 0.89x。