海油工程机构调研纪要

### 公司非油气板块发展规划
青岛公司深耕EPC建造领域18年，目前拥有四类产品：传统装机式导管架、组块；浮式产品（FPSO、Semisub、TLP等）；模块化（液化天然气工厂模块和炼化模块，今年交付BASF炼化模块项目）；新能源（如观澜号示范项目，主要瓶颈在于降本）。

### 标准化和一体化带来的效益
有限公司提出加强工程建设标准化和一体化，旨在提质降本增效，提升竞争力。标准化在渤海海域已实施，预计效率提升15%以上；中东卡塔尔一体化项目收益显著。海工行业定制化程度高，项目取消可能性低，合同签订时能收10%预付款，全周期实现正现金流。

### 场地工作量和扩建计划
近十年工作量呈上行趋势，未来五年海工行业将有大发展，目前建造资源紧缺，场地、船坞超负荷运转。第四季度和明年Q1承揽量略有下降，明年Q2开始恢复饱满。

### 未来投资计划
公司研制新型产品（如深海采油树），拓展维修服务市场（如观澜号维修），逐步进入维修市场。投资领域将进行设备更新换代，调整装备结构以增强项目适应性，根据深水产业需求做资本配置，推动海外建造本地化。

### 海外项目利润率
近两年海外项目利润率保持稳定，公司希望维持在12%水平。

### 现金流和分红
公司希望稳定的分红提升，回购增持还在研究中，认为当前股价未反映经营质量。

### 订单获取能力
中海油内部订单占60-70%，每年150-200亿市场规模稳定。为达2035年600亿收入目标，需依赖海外市场（沙特阿美等外部业主、中海油海外投资项目）。公司凭借实力开拓海外市场，如巴西FPSO项目，全球能做海工项目总包的公司仅个位数，巴油P86项目竞标不超过四家公司。

### 成本管理和降本增效
2022年开始推动提质增效三年行动，制定148个指标，前三季度利润增长27%。分包费下降8%，材料费下降4%，外租船舶成本下降2%，船舶油料费下降6%。

### 订单结构波动和海外需求展望
市场承揽转换成营收需一年左右时间，巴国油P84因风控问题放弃。25-26年工作量饱满，巴国油P86全力争取，南海重大项目待推进，内部装备投资也在进行。