电力设备及新能源行业周报：美国对东南亚四国反倾销初裁，风机招标价格企稳回暖

行业周报 电力设备及新能源 2024年12月2日 美国对东南亚四国反倾销初裁，风机招标价格企稳回暖 强于大市（维持） 行情走势图 沪深300指数电力设备及新能源 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2023-11-282024-04-282024-09-28 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 苏可投资咨询资格编号 S1060524050002 suke904@pingan.com.cn 张之尧投资咨询资格编号 S1060524070005 zhangzhiyao757@pingan.com.cn 平安观点： 本周（2024.11.25-11.29）新能源细分板块行情回顾。风电指数 （866044.WI）上涨4.68%，跑赢沪深300指数3.36个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约21.5倍。本周申万光伏设备指数 （801735.SI）上涨4.25%，其中，申万光伏电池组件指数上涨5.85%，申万光伏加工设备指数上涨2.53%，申万光伏辅材指数上涨3.79%，当前光伏板块市盈率约41.86倍。本周储能指数（884790.WI）上涨1.50%，当前储能板块整体市盈率为25.67倍；氢能指数 （8841063.WI）上涨2.41%，当前氢能板块整体市盈率为30.80倍。 本周重点话题 风电：风机招标价格企稳回暖。近期，国电投7.2GW风机采购开标，风 机企业报价整体呈现企稳回升的态势。我们认为，前期风机行业低价竞争既损害了风机企业的利益也损害了开发商的利益：风机企业方面，受低价竞争的困扰，2023年整机企业风机业务盈利水平大幅下滑并全面亏损，部分头部企业亏损幅度巨大；开发商方面，风机低价竞争背景下的风机质量问题频发，2024年9月，大唐集团物资公司召开风电供应商质量保障交底会，党委书记、董事长陈智表示，当前风电质量问题频发的周期仍然会持续，制造问题引发风电事故仍是主要原因。我们认为风机竞争形势改善大势所趋：首先，2024年7月政治局会议提出防止“内卷式”恶性竞争，明确了政策基调；第二，在2024北京国际风能大会上，12家风电整机企业共同签署了《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，将成立公约执行管理委员会和纪律监督委员会，风机低价竞争将面临较严格的监管；第三，开发商已经开始优化招标方案及评标办法，摒弃前期的以最低价作为评标基准价的情况。综上，尽管还不知道陆风整机价格能回升到什么程度，但招标价格企稳回暖的趋势是较为明确的，风机企业盈利水平步入上行趋势。 光伏：美国对东南亚四国反倾销初裁。据光伏們等专业媒体报道，11月 29日，美国商务部宣布了对柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的晶体光伏电池（无论是否组装成组件）反倾销税（AD）调查的初步肯定性裁定，不同国家不同实体的税率有所差别。整体来看，东南亚四国的中国光伏实体都被征加了较高的反倾销税率，其中柬埔寨超过125%，泰国超过77%，越南超过50%，马来西亚超过20%；结合考虑10月份公布的反补贴初裁结果，东南亚光伏实体将面临较高额度的反补贴/反倾销关税。美国是高附加值的光伏市场，中国光伏组件企业面向美国市场的单瓦盈利相对较高，反补贴/反倾销关税实施后，预计将对头部光伏组件企业形成较明显的负面影响。后续特朗普政府上台后，美国贸易关税是否会加码仍有不确定性。本次韩华马来西亚工厂的反倾销税率为0，与中国组件企 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 业相比，韩华本次受到的关税影响相对更小。我们认为，美国针对光伏产业的关税政策的出发点是扶持美国本土光伏制造产业，随着近年《通胀削减法案（IRA）》的实施，美国本土光伏制造产能快速发展，在此背景下美国光伏贸易政策可能倾向于加大贸易保护力度以提升美国本土制造在美国市场的竞争力。 储能&氢能：内蒙古发布绿氢管道建设发展规划。内蒙古印发《内蒙古自治区绿氢管道建设发展规划》。《规划》提出，重点打造“一干双环四出口”的绿氢输送管网，全面打通蒙京津冀、蒙陕、蒙宁、蒙辽等多条绿氢外送通道，满足汇集绿氢资源、联通消纳市场的管输需求，不断提升绿氢输送能力。氢储运是衔接氢能规模化开发与消纳协调发展的重要环节，而管道运输 是理论成本最低的氢能运输方式。现阶段，国内氢能产业链上游绿氢、下游绿氢化工和燃料电池车产业均处于发展早期，各环节规模较小，商业模式探索中，短期难以支撑中游储运环节起量；氢储运环节短期受限于上下游规模，当前发展相对薄弱。长期来看，储运环节或将成为氢能产业链的瓶颈环节，氢能上下游协调发展离不开储运环节的发展完善。内蒙古作为国内绿氢发展的先行者，制定绿氢管道建设规划，有望推动绿氢产业链基础设施完善，为绿氢产业的健康发展保驾护航，并对管道环节的参与者提供相应发展机遇。 投资建议。风电方面，海上风电进入新一轮景气周期，需求形势和供给格局俱优，看好海上风电板块性投资机会。海缆方面，建议重点关注头部海缆企业东方电缆、中天科技等；整机方面，建议重点关注明阳智能、金风科技、运达股份；同时建议关 注管桩出口头部企业大金重工以及受益于漂浮式海风发展的亚星锚链。光伏方面，建议关注电池新技术和竞争格局相对较好的光伏玻璃、胶膜等辅材环节的投资机会，潜在受益标的包括帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份、福莱特、福斯特等。储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光电源，扎实布局户储新兴市场的德业股份；氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，包括吉电股份和相关风机制造企业等。 风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负 面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。 正文目录 一、风电：风机招标价格企稳回暖6 1.1本周重点事件点评6 1.2本周市场行情回顾6 1.3行业动态跟踪7 二、光伏：美国对东南亚四国反倾销初裁11 2.1本周重点事件点评11 2.2本周市场行情回顾11 2.3行业动态跟踪12 三、储能&氢能：内蒙古发布绿氢管道建设发展规划15 3.1本周重点事件点评15 3.2本周市场行情回顾16 3.3行业动态跟踪17 四、投资建议20 五、风险提示21 图表目录 图表1风电指数（866044.WI）走势6 图表2风电指数与沪深300指数走势比较6 图表3风电板块本周涨幅前五个股6 图表4风电板块本周跌幅前五个股6 图表5Wind风电板块市盈率（PE_TTM）7 图表6重点公司估值7 图表7中厚板价格走势（元/吨）8 图表8T300碳纤维价格走势8 图表9国内历年风机招标规模8 图表10国内陆上风机平均投标价格走势（元/kW）8 图表112022年以来国内部分海上风电项目风机招标价格相关情况8 图表12申万相关光伏指数趋势12 图表13申万相关光伏指数涨跌幅12 图表14光伏设备（申万）市盈率（PE_TTM）12 图表15重点公司估值12 图表16多晶硅价格走势13 图表17单晶硅片价格走势（元/片）13 图表18TOPCon电池价格走势（元/W）13 图表19光伏组件价格走势（元/W）13 图表20光伏玻璃价格走势（元/平米）13 图表21国内光伏月度新增装机量（GW）13 图表22太阳能电池（含组件）当月出口数量（万个）14 图表23太阳能电池（含组件）出口金额（亿美元）14 图表24Wind储能指数（884790.WI）走势16 图表25Wind氢能指数（8841063.WI）走势16 图表26本周储能&氢能板块涨幅前五个股17 图表27本周储能&氢能板块跌幅前五个股17 图表28储能、氢能指数与沪深300走势比较17 图表29Wind储能、氢能板块市盈率（PE_TTM）17 图表30重点公司估值17 图表31我国逆变器月度出口金额/亿元18 图表321-10月我国出口各洲逆变器金额/亿元18 图表33国内储能项目月度完成招标容量（GWh）18 图表34国内储能系统投标加权平均报价（元/Wh）18 图表35美国大储项目月度新增投运功率/GW18 图表36德国户储月度新增投运容量/MWh18 图表3711月国内氢能项目动态19 一、风电：风机招标价格企稳回暖 1.1本周重点事件点评 事项：近期，国电投7.2GW风机采购开标，风机企业报价整体呈现企稳回升的态势。 点评：我们认为，前期风机行业低价竞争既损害了风机企业的利益也损害了开发商的利益：风机企业方面，受低价竞争的困扰，2023年整机企业风机业务盈利水平大幅下滑并全面亏损，部分头部企业亏损幅度巨大；开发商方面，风机低价竞争背景下的风机质量问题频发，2024年9月，大唐集团物资公司召开风电供应商质量保障交底会，党委书记、董事长陈智表 示，当前风电质量问题频发的周期仍然会持续，制造问题引发风电事故仍是主要原因。我们认为风机竞争形势改善大势所趋：首先，2024年7月政治局会议提出防止“内卷式”恶性竞争，明确了政策基调；第二，在2024北京国际风能大会上，12家风电整机企业共同签署了《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，将成立公约执行管理委员会和纪律监督委员会，风机低价竞争将面临较严格的监管；第三，开发商已经开始优化招标方案及评标办法，摒弃前期的以最低价作为评标基准价的情况。综上，尽管还不知道陆风整机价格能回升到什么程度，但招标价格企稳回暖的趋势是较为明确的，风机企业盈利水平步入上行趋势。 1.2本周市场行情回顾 本周（2024.11.25-11.29），风电指数（866044.WI）上涨4.68%，跑赢沪深300指数3.36个百分点。截至本周，风电板块 PE_TTM估值约21.5倍。 截至 2024-11-29 周 月 年初至今 图表1风电指数（866044.WI）走势图表2风电指数与沪深300指数走势比较 2400 2200 2000 1800 1600 风电指数（866044.WI） 涨跌幅 沪深300 1.32 0.66 14.15 （%） 风电指数 （866044） 4.68-0.3211.01 1400 1200 2023-012023-052023-092024-012024-052024-09 相较沪深300（pct）3.36-0.97-3.14 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表3风电板块本周涨幅前五个股图表4风电板块本周跌幅前五个股 25% 20% 15% 10% 5% 0% 运达股份精工科技明阳智能海力风电三一重能 0% 23.26% 21.96% 16.87% 15.98% 14.49% 电气风电吉林碳谷五洲新春中环海陆威力传动 -1.00% -1.51% -1.31% -3.72% -4.34% -1% -1% -2% -2% -3% -3% -4% -4% -5% -5% 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表5Wind风电板块市盈率（PE_TTM） 市盈率TTM 40 35 30 25 20 15 10 2018-032018-102019-052019-122020-072021-022021-092022-042022-112023-0