建筑装饰2025年策略：养精蓄锐内外兼修

行业策略：2025年策略：养精蓄锐 内外兼修

1. 固定资产投资有望提速

• 基建投资：受益于化债落地及中央加杠杆，资金面有望改善，预计2024年和2025年的增速分别为8.8%和10%。
• 房地产投资：在政策驱动下趋于筑底，预计2024年和2025年的增速分别为-10%和-6%。
• 制造业投资：在“两新”政策带动下保持较快增长，但中美贸易摩擦可能带来拖累，预计2024年和2025年的增速分别为9.5%和8%。

2. 政策重点

• 化债及宽财政：10万亿额度用于隐债置换，促进基建项目推进，改善企业资产负债表。
• 中美博弈：美国当选总统特朗普可能加剧中美博弈，推动“一带一路”战略加速推进。
• 中央加杠杆：中央在国家安全重大项目上的投入增加，如水利水电、能源安全和低空经济等领域。

3. 关注细分景气投资方向

• 水利水电：雅下水电站启动在即，预计总投资1.4万亿元，涉及地基、民爆、盾构装备等产业链龙头。
• 能源安全：新疆煤化工和核电建设有望迎来投资高峰期，重点关注煤化工工程龙头和核电建设龙头。
• 低空经济：新质生产力代表，基建需求将率先放量，2025年低空基建投资规模有望达3000亿元。

4. 重点推荐股票

• 低估值央国企：中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建等。
• 国际工程龙头：中国化学、中材国际、中钢国际等。
• 优质成长股：鸿路钢构、华设集团、瑞纳智能等。

风险提示

• 政策效果不达预期
• 海外经营风险
• 应收账款减值风险
• 测算误差风险