公用事业行业跟踪周报：中国核电漳州1号并网发电，国家能源局召开全国可再生能源开发建设调度会

核心观点

1. 中国核电漳州1号并网发电：11月28日，中国核电投资控股的漳州核电1号机组首次并网成功，采用华龙一号三代压水堆技术，装机容量121.2万千瓦。2025年计划投运漳州2号机组，结合已投运的漳州1号和恢复的福清4号，中国核电增量明显。
2. 国家能源局可再生能源调度会：会议强调电网企业加强并网服务，保障项目及时并网消纳，全力做好第一批大型风电光伏基地建设收官工作，并谋划“十五五”期间项目建设，扎实做好新能源消纳利用。

行业核心数据跟踪

• 电价：12月电网代购电价同环比下降。
• 煤炭：截至2024/11/29，动力煤秦皇岛5500卡平仓价818元/吨，周环比下降6元/吨。
• 天然气：截至2024/11/29，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动+5.8%/+2.7%/+1.6%/-1.4%/-4.6%至0.8/3.8/3.8/3.0/3.8元/方。美国需求随采暖季提升，气价周环比提升；欧洲库存同比回落，采暖季影响下气价周环比提升；国内消费量稳定增加，供给充足，气价周环比微增。

投资建议

1. 天然气：
   • 海外气源释放：关注具备优质长协资源，灵活调度，成本优势长期凸显的企业。重点推荐【新奥股份】、【九丰能源】，建议关注【深圳燃气】、【佛燃能源】。
   • 城燃降本促量、顺价持续推进：重点推荐【昆仑能源】、【蓝天燃气】，建议关注【新奥能源】、【华润燃气】、【中国燃气】、【港华智慧能源】、【深圳燃气】、【佛燃能源】。
2. 火电：9月火电由降转增，建议关注火电投资机会。推荐【皖能电力】【华电国际】，建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】等。
3. 绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力】【中闽能源】【三峡能源】等。
4. 水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。
5. 核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准10台，2024年行业再获11台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】。
6. 消纳：关注特高压和电网智能化产业链。
   • 配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】。
   • 电网数字化：推荐虚拟电厂。
   • 国际化：推荐特高压和电网设备。

风险提示

1. 电力需求增长不及预期。
2. 电价波动风险。
3. 煤价波动风险。
4. 流域来水不及预期。
5. 天然气需求不及预期。