信息技术产业行业周报：AI云端强劲需求，持续关注产业链投资机会

电子板块：苹果SE4有望明年3月发布，苹果链Q1淡季不淡。苹果有望在2025年3月发布SE4机型，在iPhoneSE系列中首次引入全面屏及OLED显示屏，机身尺寸达到6.1寸，与iPhone16相近，采用A18仿生芯片，并首发搭载苹果自研5G基带，升级4800万像素后置摄像头，预测Q1苹果产业链迎来积极拉货，业绩有望高增长。2025年Q1，苹果端侧模型也将迎来大升级，AppleIntelligence功能也逐步向全球开放，iPhone17的硬件创新及供应链份额也会逐步确定，iPhone17有望在SOC芯片AI能力提升、散热、FPC软板、电池及后盖等方面迎来升级及价值量提升，苹果产业链细分龙头公司估值合理，2025-2026年苹果硬件/端侧模型创新及销量增长趋势确定，2026年苹果有望推出折叠手机/Pad和智能眼镜，苹果将 持续打造芯片、系统、硬件创新及端侧AI模型的核心竞争力。根据产业链调研，英伟达GB200服务器需求强劲，产业链PCB相关厂商已接到大单，正在大力量产，业绩有望在四季度及明年一季度迎来高增长，建议重点关注核心受益厂商。我们认为，AI云端算力需求持续旺盛，AI端侧应用正在加速，有望给智能眼镜、TWS耳机、可穿戴及手机/PC等硬件产品带来创新和新的机遇，近期多家厂商发布智能眼镜，2025年智能眼镜有望迎来快速发展，随着技术的不断突破，2026年有望迎来大幅增长。继续看好AI驱动、苹果链及自主可控产业链。 通信板块：1、光模块关税问题引发市场关注，我们认为，参考上一次贸易摩擦情况，增加关税部分将由客户部分承担，总体影响较小，板块估值性价比凸显。2、英伟达散热问题引发市场关注，NVL机柜采用液冷散热方式，机柜内液冷部件涵盖冷板、快速接头、Manifold；机柜外存在CDU、二次侧管路、冷却塔等产品需求。液冷技术壁垒高，单kw价值量高，2025 年英伟达机柜将迎来批量出货，液冷市场空间广阔。当前英伟达服务器的液冷产品主要由海外供应商供应，以英维克为代表的国内厂商正加速出海步伐，未来成长空间广阔。3、2024年Q3单季度，微软/谷歌/META/亚马逊资本开支分别为149.23/130.61/82.58/226.20亿美元。微软表示Q3Azure云业务营收同比增长33%，其中有12%的增长受到对AI需求的驱动，同时预期资本支出将会持续增长。谷歌预计公司2025年的资本支出将高于2024年。META上调全年资本支出，并预计 2025年资本支出将会显著增长。亚马逊预计2024年的资本支出将进一步提升至750亿美元，2025年预计将超过这一数字。海外大厂资本开支持续增长，并已能够看到由AI带来的业绩增量，强化了AI发展动力。我们预计AI相关产业链将受到行业发展带动持续快速发展。 计算机板块：当下的总体大背景是海外特朗普胜选，多边贸易冲突预期再起，国内化债/托底经济等一揽子政策往下推进，资本市场热度不低。计算机由于需求来源近90%是国内，前几个季度经营承压，未来预期受益，市场关注度明显提升。展开来看，计算机里逻辑上国内海外双边变化都受益的是广义国产替代，如信创、华为产业链、工业软件等，而主要受益于国内环境变化的是广义政务/央国企信息化，主要受益于资本市场热度的是金融IT，尤其是证券基金IT。出海因为供给需求两端相对成熟，且海外发展中国家信息化、数字化普及渗透率明显低于国内，潜在空间大，是值得长期关注的方向，短期可能阶段性受损于多边贸易冲突。除国产替代、出海外，长期值得看好的一个方向是契合中国商业环境、有中国竞争优势、普及渗透率处于成长期的数智化，如智能驾驶、智能家居等方向。诸多方向是适应景气成长投资方法还是主题热点投资方法，核心依据是看供需两端是否至少有一边成熟、双边成熟，还是双边都不够成熟，这种主要以主题投资视角应对。短期看，10月三季报披露期，虽然计算机总体经营端表现处于回落趋势，但市场表现强势，一方面说明市场风险偏好的提升，另一方面也说明在大国竞争和寻找新的经济增长点的背景下，科技板块被寄予厚望。进入11月份，市场再次进入一年中最长的业绩真空期，风险偏好预计再次提升。在小市值公司体现出明显弹性后，市场阶段性在向大市值公司和前期涨幅不大的AI应用回流。推荐组合：速腾聚创、竞业达、科大讯飞。 传媒互联网：AI主线重点关注AI营销、AI陪伴、AI玩具方向，内容供给边际向上的游戏、影视板块。1）AI：我们看好基于“Chat”或算法的AI应用/工具率先落地，主要因为：基于算法的应用/工具与AI赋能方向深度契合；Chat助手类产品流量占比为59.9%，10月Chat助手类产品流量环增17.64%，有用户基础，相对其他类别的产品更成熟，近期谷子经济的火 爆也彰显了消费者对满足情绪价值的追求。重点关注AI营销、AI陪伴、AI玩具方向及相关标的。2）内容：Q4起A股游戏公司产品周期启动中，即将上线产品包括神州泰岳的2款SLG游戏（海外发行），完美世界的《诛仙世界端游》等。我们维持此前A股游戏板块整体基本面优于今年前三季度的判断，建议关注龙头及业绩边际向上标的；贺岁档在即，定档影片包括《小倩》《误杀3》等，11月22日上映的《好东西》票房、口碑双丰收，同时我们看好25春节档影片供给，我们认为影片供给、票房表现正在呈现边际向上的趋势。个股：恺英网络、万达电影、完美世界。互联网：经营杠杆释放，利润增速>收入增速，关注消费复苏下的互联网龙头投资机会。Q3业绩落地，互联网头部公司经营杠杆持续释放，投资性价比仍较高；消费政策边际改善叠加双十一大促：建议关注本地生活及电商，短期消费政策刺激+双十一大促补贴有望驱动需求端释放，相关电商平台有望受益，各地方政府推动消费券发放，本地生活板块有望率先受益。建议关注：美团、腾讯。 风险提示 宏观经济不及预期；政策风险；行业竞争加剧；元宇宙技术迭代和应用不及预期；数据统计结果与实际情况偏差风险。 内容目录 一、细分行业观点4 1、看好Ai驱动、苹果产业链及自主可控受益产业链5 2、汽车、工业、消费电子：消费电子需求向好，AI边端未来可期5 3、PCB：传统旺季未旺5 4、元件：LCD价格企稳7 5、IC设计：存储大厂转向DDR5/HBM，A股利基型存储厂商迎来发展机会8 6、半导体代工、设备、材料、零部件观点：产业链逆全球化，自主可控逻辑加强8 7、通信：AI行业持续发展，带动通信相关板块8 8、计算机产业链：关注AI、数据要素、新质生产力在计算机领域的机会映射10 9、传媒行业观点：关注游戏板块结构性机会、25年春节档，及AI应用落地情况14 二、行业重要资讯14 三、行业数据15 1、报告期内行情15 2、全球半导体销售额16 3、中国台湾电子行业指数变化17 4、中国台湾电子半导体龙头公司月度营收19 四、风险提示20 图表目录 图表1：国金TMT建议关注标的组合4 图表2：台系电子铜箔厂商月度营收同比增速6 图表3：台系电子铜箔厂商月度营收环比增速6 图表4：台系电子玻纤布厂商月度营收同比增速6 图表5：台系电子玻纤布厂商月度营收环比增速6 图表6：台系覆铜板厂商月度营收同比增速6 图表7：台系覆铜板厂商月度营收环比增速6 图表8：台系PCB厂商月度营收同比增速7 图表9：台系PCB厂商月度营收环比增速7 图表10：服务器指数(8841058.WI)走势10 图表11：光模块(CPO)指数(8841258.WI)走势10 图表12：板块周涨跌幅排序（%）（2024.11.18-2024.11.29）15 图表13：申万二级电子细分板块周涨跌幅（%）（2024.11.18-2024.11.29）16 图表14：申万三级电子细分板块周涨跌幅（%）（2024.11.18-2024.11.29）16 图表15：电子板块个股周涨跌幅（%）（2024.11.18-2024.11.29）16 图表16：全球半导体月销售额17 图表17：中国台湾电子行业指数走势17 图表18：中国台湾半导体行业指数走势18 图表19：中国台湾电子零组件指数走势18 图表20：中国台湾电子通路指数走势18 图表21：鸿海月度营收19 图表22：广达月度营收19 图表23：华硕月度营收19 图表24：鸿准月度营收19 图表25：臻鼎月度营收19 图表26：健鼎月度营收19 图表27：欣兴月度营收20 图表28：台光电月度营收20 行业 股票代码 公司 建议关注理由 电子 002475.SZ 立讯精密 AppleIntelligence重新定义AI边端，2025年苹果换机周期可期。①软件方面，6月苹果首个生成式AI大模型AppleIntelligence正式登场，AppleIntelligence只能用于iPhone15Pro或更高版本机型；硬件方面，2025年苹果有望发布iPhone17Slim，Slim款可能是十年来最大的外观改款；根据IDC，2023年苹果全球保有量达8.4亿台、换机周期在3.6年，软件+硬件创新有望带动新一轮换机潮。苹果是公司超级大客户，深度受益下游放量。②公司自2020年切入iPhone组装后、成为公司重要增长引擎。我们估算目前iPhone组装份额为20%，预计未来伴随组装份额持续增长、利润率抬升，带动公司利润持续增长。③公司作为VisionPro的OEM厂，未来有望深度受益产品放量周期。 002273.SZ 水晶光电 坚守光学赛道创新发展，已构建光学元器件、薄膜光学面板、半导体光学、汽车电子（AR+）、反光材料五大业务板块。产品形态逐步从单一的光学元器件向模组及解决方案并存转型，并且被广泛应用于智能手机、相机、智能可穿戴设备、智能家居、安防监控、车载光电、元宇宙AR/VR等领域。 002463.SZ 沪电股份 高速通信类是保证公司成长的关键。公司高速通信产品主要用于交换机、服务器、运营商通信，客户覆盖包括国内外主要的设备商和云计算厂商，是A股PCB中涉及海外高速运算敞口最大的厂商，也是参与全球AI运算供应的关键厂商，未来有望随着AI市场扩容而实现快速增长。公司汽车类产品主要供应全球龙头TIER1厂商，并且依据多年的技术积累不断调整产品结构至覆盖多类域控制器用HDI产品，汽车智能化趋势将为公司带来成长贡献。 计算机 002415.SZ 海康威视 创新业务、出海、EBG保持良好增长，SMBG、PBG探底，能力积累扎实，估值回到历史底部，股息率居于科技龙头前列。 002236.SZ 大华股份 海外及创新业务保持良好增长，与中国移动合作及星汉大模型落地值得期待。 688475.SH 萤石网络 智能家居硬件拓新品类和渠道，云服务增加新功能模块提升转化和ARPU值，具身智能的探索具备技术、产品、渠道等扎实积累。 688111.SH 金山办公 行业层面：受益于数字化、正版化、国产化、国际化；公司层面：C端付费率转化还有提升空间，B端受益于行业信创加速推进，人员增速放缓，费用端压力下降。 688489.SH 三未信安 主业稳健增长，商密加速全产业链布局，密码芯片打开第二增长曲线 688244.SH 永信至诚 春秋云境网络靶场平台技术优势突出，市场份额领先。依托于过去多年深厚技术积累及丰富实战经验，发布了“数字风洞”产品体系，开启测试评估领域专业赛道。 688083.SH 中望软件 研发设计类工业软件核心环节稀缺自主可控公司，有望受益于22年低基数、23年员工拓展大幅减缓等因素，23年收入利润释放。 688777.SH 中控技术 收入稳定增长，存货、合同负债预示在手订单充足，新产品、新场景、新区域拓展顺利。 603171.SH 税友股份 G端金税四期核心地位巩固，B端提升客户覆盖和ARPU值，总体增速有望加速。 002990.SZ 盛视科技 口岸业务回暖复苏，海南业务积极推进巩固国内龙头地位，海关特殊监管区业务取得突破。持续积极拓展海外市场，未来有望与华为推动“AI+行业”合作。 300925.SZ 法本信息 互联网及金融行业稳定，汽车、能源、通信行业取得良好增长，华为合作、AI落地、海外拓展值得