国防军工行业报告：中航西飞和中直股份披露2025年度日常关联交易预计，需求稳健

核心观点

1. 中航西飞和中直股份日常关联交易预计，需求稳健

   • 中航西飞预计2025年度采购产品与接受服务金额224.88亿元，同比减少16%但较2023年增长3%，显示公司2025年度生产、销售将稳健增长。
   • 中直股份预计2025年度采购商品或接受劳务金额220亿元，因昌飞集团及哈飞集团成为全资子公司，日常关联交易金额较以往有较大变化。
   • 行业层面，中航沈飞和洪都航空也分别增加2024年度日常关联交易预计额度，反映航空装备需求持续旺盛。

2. 投资建议

   • 军工行业2023年结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展，建议关注两条投资主线：
     • 传统航空航天领域：关注增长更持久、有超额增速的标的，如中航沈飞、菲利华、钢研高纳、国科军工、天箭科技等。
     • 军工新趋势：关注军工新技术、新产品、新市场，如国睿科技、烽火电子、航天智造、高华科技、华秦科技等。

行情概览

• 本周中证军工指数上涨1.28%，申万军工指数上涨1.99%，跑赢上证综指和深证成指。
• 军工板块涨幅前十个股包括臻镭科技、新兴装备、盟升电子等。
• 军工板块PE-TTM估值为74.75，PB估值为3.05，均处于历史中部位置。

数据跟踪

• 低空经济：石家庄获批华北最大无人机试飞空域，最高飞行高度4000米；中国低空经济联盟预测2030年将有10万架eVTOL商业化。
• 军贸市场：美国计划向以色列出售价值6.8亿美元的武器，包括攻击弹药。
• 高温合金、钛合金材料：镍价上涨，海绵钛价格稳定，钒价略有波动。

风险提示

• 军工产业链产能受限导致交付推迟、装备批产质量问题、军品价格降幅超预期等风险。