国防军工行业报告：中航光电、中航机载披露2024年日常关联交易预计，预计向关联人销售金额小幅增长

12% 9% 6% 3% 强于大市|维持 国防军工沪深300 国防军工行业报告（2023.12.25-2023.12.31） 证券研究报告：国防军工|行业周报 2024年1月1日 行业投资评级 行业基本情况收盘点位 1377.33 52周最高 1652.07 52周最低 1302.94 行业相对指数表现 中航光电、中航机载披露2024年日常关联交易预计，预计向关联人销售金额小幅增长 投资要点 中航光电、中航机载披露2024年日常关联交易预计，预计向关 联人销售金额小幅增长。近日，中航光电发布2024年度日常关联交 易预计，公司2024年度预计向关联人销售商品43.3亿元，较2023 年预计金额41.98亿元，同比增长3.14%。 中航机载发布2024年年度日常关联交易预计，公司2024年度预 计向关联人销售商品220亿元，较2023年预计金额215亿元，同比增长2.33%。 0% -3% -6% -9% -12% -15% 2023-012023-032023-052023-082023-102023-12 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:鲍学博 SAC登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:王煜童 SAC登记编号:S1340523070004 近期研究报告 Email:wangyutong@cnpsec.com 《中邮军工周报12月第3周：中期调整之年即将结束，新订单有望签署看好估值修复》-2023.12.24 军工行业有望长期较快发展，但细分领域业绩差异显著，结构分化加剧或为未来趋势。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线： 1）航空航天高景气延续，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，包括中航沈飞、钢研高纳、图南股份、航材股份、国科军工、中航高科、航天电器、菲利华等； 2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，包括国睿科技、航天南湖、航天彩虹、国博电子、芯动联科、润贝航科、华秦科技、光启技术、高德红外、亚光科技、臻镭科技、北方导航等。 风险提示 军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。 目录 1核心观点4 1.1中航光电、中航机载披露2024年日常关联交易预计，预计向关联人销售金额小幅增长4 1.2投资建议4 2行情概览5 2.1军工板块表现5 2.2个股表现5 2.3军工板块及重点标的估值水平6 2.4陆股通持股及其变化6 3数据跟踪7 3.1定增数据跟踪8 3.2股权激励数据跟踪9 3.3重点细分领域信息跟踪11 3.4新股信息跟踪14 4风险提示14 图表目录 图表1：部分军工上市公司2024年日常关联交易预计情况4 图表2：本周申万一级行业指数表现5 图表3：本周军工板块涨幅前十个股基本信息6 图表4：部分军工标的估值分位（2023年12月29日）6 图表5：陆股通持股数据跟踪7 图表6：部分军工上市公司定向增发情况8 图表7：部分军工上市公司股权激励情况-军工央企9 图表8：部分军工上市公司股权激励情况-非军工央企10 图表9：SIRTAP无人机系统12 图表10：镍价走势12 图表11：海绵钛市场报价区间（万元/吨）13 图表12：钒价走势13 图表13：近期新股信息14 1核心观点 1.1中航光电、中航机载披露2024年日常关联交易预计，预计向关联人销售金额小幅增长 中航光电、中航机载披露2024年关联交易预计额。近日，中航光电发布2024 年度日常关联交易预计，公司2024年度预计向关联人销售商品43.3亿元，较 2023年预计金额41.98亿元，同比增长3.14%。 中航机载发布2024年年度日常关联交易预计，公司2024年度预计向关联人 销售商品220亿元，较2023年预计金额215亿元，同比增长2.33%。 图表1：部分军工上市公司2024年日常关联交易预计情况 公司名称 2024 2023 增速 中航光电 43.3 41.98 3.14% 中航机载 220 215 2.33% 中航西飞 247.85 203 22.09% 中直股份 331.7 361.22 -8.17% 中国动力 157 165 -4.85% 中国船舶 385 294 30.95% 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 1.2投资建议 军工行业有望长期较快发展，但细分领域业绩差异显著，结构分化加剧或为未来趋势。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线： 1）航空航天高景气延续，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，包括中航沈飞、钢研高纳、图南股份、航材股份、国科军工、中航高科、航天电器、菲利华等； 2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，包括国睿科技、航天南湖、航天彩虹、国博电子、芯动联科、润贝航科、华秦科技、光启技术、高德红外、亚光科技、臻镭科技、北方导航等。 2行情概览 2.1军工板块表现 本周中证军工指数上涨2.88%，申万军工指数上涨2.98%，上证综指上涨2.06%，深证成指上涨3.29%，沪深300指数上涨2.81%。军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第9位。 图表2：本周申万一级行业指数表现 6% 2.98% 4% 2% 0% 煤炭 传媒 交通运输房地产商贸零售纺织服饰 公用事业 钢铁环保综合 社会服务汽车 轻工制造 建筑装饰 非银金融银行 建筑材料医药生物家用电器计算机基础化工农林牧渔 国防军工 通信 石油石化机械设备美容护理电子 食品饮料有色金属电力设备 -2% 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 2.2个股表现 本周军工板块涨幅前十的个股为：上海瀚讯（+11.79%）、三角防务（+9.84%）、海格通信（+9.64%）、天银机电（+9.63%）、景业智能（+8.84%）、振芯科技（+8.30%）、西部材料（+8.26%）、华力创通（+7.99%）、臻镭科技（+7.80%）、泰豪科技（+7.74%）。 图表3：本周军工板块涨幅前十个股基本信息 公司名称 本周涨幅 年初至今 2022年营收（亿元） YoY 2022年归母净利（亿元） YoY 上海瀚讯 11.79% 6.87% 4.01 -45.07% 0.86 -63.59% 三角防务 9.84% -28.36% 18.76 60.06% 6.25 51.51% 海格通信 9.64% 50.56% 56.16 2.58% 6.68 2.23% 天银机电 9.63% 89.65% 8.39 -19.24% 0.08 -92.15% 景业智能 8.84% -25.06% 4.63 32.92% 1.22 59.20% 振芯科技 8.30% -14.41% 11.82 49.01% 3.00 98.13% 西部材料 8.26% -4.93% 29.41 22.83% 1.85 38.97% 华力创通 7.99% 260.95% 3.85 -42.09% -1.10 51.63% 臻镭科技 7.80% -24.04% 2.43 27.28% 1.08 8.98% 泰豪科技 7.74% 6.02% 61.91 2.11% 0.77 -16.25% 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 2.3军工板块及重点标的估值水平 截至2023年12月29日，中证军工指数为9843.23，军工板块PE-TTM估值为55.98，军工板块PB估值为2.86。军工板块PE-TTM估值和PB估值均处于历史低位，自2014年1月1日起，历史上有22.06%的时间板块PE-TTM估值低于当前水平，28.43%的时间板块PB估值低于当前水平。 图表4：部分军工标的估值分位（2023年12月29日） 公司名称 PE-TTM估值 估值分位 计算起始日期 中航沈飞 39.69 15.96% 2018/3/31 中直股份 35.98 8.09% 2014/3/26 航发动力 74.90 48.66% 2015/4/23 中航光电 24.86 0.87% 2014/1/1 航天电器 30.95 22.99% 2014/1/1 鸿远电子 30.48 30.29% 2019/5/15 宏达电子 21.59 6.93% 2017/11/21 火炬电子 32.33 40.10% 2015/1/26 资料来源：iFinD,中邮证券研究所 2.4陆股通持股及其变化 截至2023年12月29日，陆股通共持有军工A股标的总市值为190.17亿元，占军工A股总市值的0.94%，本周该比例提升0.02pcts，今年以来该比例降低0.06pcts。 当前陆股通持有市值最多的军工标的为中国船舶（26.77亿元）、航发动力 （16.42亿元）、紫光国微（12.10亿元）；持股比例最高的军工标的为睿创微纳 （3.58%）、普天科技（3.25%）、西部超导（3.06%）。 本周陆股通增持比例最高的军工标的为新雷能（+0.37%）、久之洋（+0.31%）、星网宇达（+0.28%），减持比例最高的军工标的为上海瀚讯（-0.30%）、航宇微（-0.30%）、海格通信（-0.28%）。 图表5：陆股通持股数据跟踪 陆股通持股市值 陆股通持股占总股本 公司名称 中国船舶 （亿元）26.77 比例2.03% 陆股通本周增持比例 0.03% 陆股通今年增持比例 0.58% 航发动力 16.42 1.65% 0.01% -0.12% 紫光国微 12.10 2.11% 0.06% -1.35% 西部超导 10.58 3.06% -0.07% -0.96% 振华科技 7.78 2.39% 0.11% -0.24% 睿创微纳 7.08 3.58% 0.04% 1.93% 海格通信 5.89 1.85% -0.28% -0.89% 中航光电 5.29 0.64% 0.00% 0.39% 中国长城 4.94 1.51% 0.07% -0.68% 中航沈飞 4.80 0.41% 0.02% 0.11% 电科网安 4.60 2.42% 0.03% -0.46% 普天科技 4.51 3.25% 0.01% -0.94% 抚顺特钢 4.49 2.34% 0.17% 2.34% 高德红外 4.31 1.38% 0.06% -0.03% 七一二 4.21 1.73% 0.13% 0.52% 航发控制 3.64 1.39% -0.02% -0.25% 光威复材 3.15 1.42% -0.10% -1.64% 中直股份 2.72 1.20% 0.06% -0.64% 菲利华 2.55 1.34% 0.27% -0.52% 中船科技 2.50 0.90% 0.14% 0.84% 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 3数据跟踪 3.1定增数据跟踪 图表6：部分军工上市公司定向增发情况 上市公司 发行日期 募资总额(亿元) 发行价（除权，元） 收盘价（元） 收盘价/发行价 海格通信 2023-10-09 18.55 10.46 12.85 123% 振华科技 2023-09-20 25.18 79.15 58.84 74% 航天电子 2023-07-12 41.36 7.13 7.71 108% 中航机载 2023-06-16 50.00 14.01 13.18 94% 航宇科技 2023-04-26 1.50 42.97 47.77 111% 航天长峰 2023-04-07 3.25 11.72 10.72 91% 星网宇达 2023-03-03 6.00 31.28 27.04 86%