铁矿石期货周报：五大材维持去库趋势，产业矛盾不明显，盘面受宏观情绪扰动

铁矿石期货周报 五大材维持去库趋势，产业矛盾不明显，盘面受宏观情绪扰动 周敏波 投资咨询资格：Z0010559联系方式：020-88818011 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 观点汇总 品种 主要观点 本周操作建议 上周操作建议 铁矿石（I） 需求：统计局口径1-10月粗钢产量8.507亿吨，同比下降3%（-2396.5万吨）；生铁产量7.151亿吨，同比-4%（-2963.8万吨）。高频数据Mysteel口径下，1-11月铁水产量7.691亿吨，同比下降4%（-3234万吨），累计降幅与上月持平。近日国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，支持设备更新与消费品以旧换新，对钢材终端需求有提振预期，后续持续跟踪。 供应：进口矿保持增量预期，海关总署1-10月铁矿石进口量10.238亿吨，同比+5%（+4830万吨）。分结构来看，澳巴同比 +3%（+2062万吨）至8.364亿吨，其中澳洲同比+0.1%（+40万吨）至6.17亿吨，巴西同比+10%（+2022万吨）至2.194亿吨； 非主流进口量同比+17%（+2767万吨）至1.874亿吨，增幅较上月有所收缩，增量主要由印度、南非、秘鲁及乌克兰等国家贡献。 库存：截至11月28日，45港库存1.505亿吨，环比周一-130.1万吨，环比上周四-272.5万吨；钢厂进口矿库存环比+112.5至9285.5万吨。后期钢厂进一步复产空间有限，按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。 行情展望：五大材维持去库趋势，产业矛盾不明显，盘面受宏观情绪扰动。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。周环比来看，供需双减，钢厂维持按需补库，港口高位去库。供应来看，本周到港量环比下降，考虑到近期海外发运量季节性走弱，后期到港量中枢有季节性小幅下移预期，但全年增量有望维持。需求来看，Mysteel口径日均铁水产量环比-1.9至233.9万吨；据SMM数据披露，静态下，未来几周铁水有持平预期，后市持续关注实际复产高度。库存来看，近期钢厂持续补库，但整体水平与去年相当，冬储或对价格有一定的支撑作用，但考虑到淡季下进一步复产的空间不大，预计年末补库幅度与去年持平。港口库存1.505亿吨，维持高位去库，主要受到近期到港量季节性走弱影响。钢材端数据来看，Mysteel口径下，本周五大材减产去库，数据偏中性，产量与库存处在近几年偏低水平，产业端矛盾不明显，考虑到宏观情绪好转，操作上，可尝试短多，关注820附近压力。 01合约可尝试短多，关注820附近压力 1-5反套止盈离场，单边观望为主 2 一、价格和价差 价格：现货价格环比上涨，普氏62%指数103美元附近波动 矿粉（元/吨） 本周 上周 周环比 高品 卡粉 904 885 19 巴混 787 769 18 中品 PB粉 780 762 18 纽曼粉 778 760 18 麦克粉 762 746 16 金布巴粉 724 707 17 低品 SP10 700 689 11 扬迪粉 738 722 16 FMG混合粉 709 693 16 超特粉 667 653 14 普指Fe62%数氏（美元/吨） 104.40 102.40 2.00 日照港现货价格：卡粉（元/吨）日照港现货价格：PB粉（元/吨） 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1600 1400 1200 1000 800 600 202020212022 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20232024 2020 2021202220232024 普氏Fe62%指数（美元/吨） 日照港现货价格：超特粉（元/吨） 日照港现货价格：罗伊山粉（元/吨） 210 190 170 150 130 110 90 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1200 1000 800 600 400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1550 1350 1150 950 750 550 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 202120222023202420202021202220232024 2020 2021202220232024 价格：期货价差涨幅大于现货，基差走弱 400 350 300 250 200 150 100 50 01合约基差：卡粉（元/吨） 358 308 258 208 158 108 58 01合约基差：PB粉（元/吨） 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 01合约基差：金布巴粉（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 458 408 358 308 258 208 158 108 58 8 01合约基差：超特粉（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 20202021202220232024 价格：近期钢厂持续补库，本周1-5价差上涨 1-5价差（元/吨） 本周 上期 周环比 9-1价差 -37.5 -27 -10.5 1-5价差 17 10.0 7 5-9价差 20.5 17.0 3.5 110 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 1/1 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 5-9价差（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 160 110 60 10 -401 -90 -140 -190 -240 2020 2021202220232024 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 9-1价差（元/吨） 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 价格：矿粉间价差 240 190 140 90 40 卡粉-PB粉（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 PB粉-(卡粉+超特)/2（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 350 300 250 200 150 100 PB粉-超特粉（元/吨） 168 148 128 108 88 68 48 28 PB粉-金布巴粉（元/吨） 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 价格：合约分布情况 连铁合约月差走势（元/吨） 800.00 795.00 790.00 785.00 780.00 775.00 770.00 765.00 760.00 755.00 01合约02合约03合约04合约05合约12合约 2024-11-292024-11-282024-11-272024-11-262024-11-252024-11-222024-11-21 二、库存维持高位 库存：钢厂按需补库，港口高位去库 28000 27000 26000 25000 24000 23000 22000 21000 20000 19000 库存：45港口+247家钢厂（万吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 库存：247家钢厂（万吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 45港库存（万吨）47港库存（万吨） 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 10000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 11000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 20202021202220232024 库存：日耗见顶下滑，库消比跟随钢厂补库上升 45港日均疏港量（万吨） 247家钢厂进口矿日耗（万吨） 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 320 310 300 290 280 270 260 250 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 247家钢厂库消比（天） 2020 2021202220232024 45 43 当前值 上期值 环比 45港日均疏港量（万吨） 335.87 326.98 8.89 247家钢厂进口矿日耗（万吨） 289.77 292.61 -2.84 247家钢厂库存消费比（天） 32.04 31.35 0.69 41 39 37 35 33 31 29 27 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 15港分品种库存 三、供应 供应：45港到港量累计同比增加超5400万吨，增幅5.4% 到港情况 本周 上期 环比 累计周均值 同比 累计周 45港到港量 2297 2782 - 47港到港 3100 45港到港量（万吨） 3300 47港到港量（万吨） 2800 2600 2300 2100 1600 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 45港到港量：MA4（万吨）47港到港量：MA4（万吨） 2800 2600 2400 2200 2900 2700 2500 2300 2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2100 1/12/13/14/15/16/17/18/1