2024年地方AMC回顾与展望系列之2025年展望—— 使命担当化风险 业务重塑存挑战

2024年以来，不良资产行业延续“严监管+鼓励展业”的政策基调，政策鼓励行业发挥金融救助和逆周期调节功能。《金融资产管理公司不良资产业务管理办法》发布，对地方AMC有重要指导意义，地方AMC统一的监管制度有望出台。

2025年信用风险展望：

1. 监管政策展望：

   • “中央+地方”双监管格局延续，金监局将制定地方AMC监管制度，推动行业监管规范化。
   • 《管理办法》规范不良资产业务，明确主业范围和操作规范，要求金融资产管理公司转变经营理念，加强资产深度经营和处置能力。
   • 地方AMC监管制度有望参照《管理办法》出台，形成统一监管体系。

2. 行业发展趋势：

   • 市场供给多元化：个人不良贷款、非银金融机构不良资产、类金融企业不良资产等业务逐步拓展，不良资产市场供给主体和资产类型多元化。《管理办法》明确新增可收购资产范围，促进市场供给规模扩大。
   • 处置方式多元化：传统“低买高卖”模式难以适应市场，以“投行化”思维为代表的深度加工型处置方式受青睐，综合运用并购重组、资产重组、破产重整、债转股等多种方式。
   • 融资方式多元化：地方AMC融资渠道逐步拓宽，债券融资规模和比例有望增长，资产证券化产品发行规模有所提升，但相较四大AMC仍较低。

3. 未来机遇与挑战：

   • 机遇：市场需求和政策支持，包括地产纾困、中小金融机构改革化险、国资国企深化改革、“6+4”万亿元化债计划等带来不良资产处置新机遇。
   • 挑战：
     • 四大AMC不良资产主业“下沉”，竞争加剧。
     • 行业内部转型压力，业务转型创新中专业能力不足。
     • 区域发展分化，部分区域地方AMC面临较大盈利压力。
     • 行业内部牌照整合和转让仍将继续。
   • 研究结论：地方AMC行业整体信用风险水平将保持稳定，但马太效应将持续显现，“强者”经营进入良性循环，而“弱者”可能被淘汰。