- 事件概述：公司11月批发总销量25.0万辆，同比+25.0%，环比+10.3%；1-11月累计196.7万辆，同比+28.4%。其中，11月新能源销量122,453辆，同比+88.3%，环比+12.6%，渗透率49.0%；1-11月新能源销售77.7万辆，同比+82.0%。分品牌看：吉利品牌11月销量19.0万辆（银河75,228辆），1-11月累计151.2万辆（银河42.5万辆），同比+25.8%；极氪11月销量27,011辆，1-11月累计194,933辆，同比+85.5%；领克11月销量32,679辆，1-11月销售259,356辆，同比+33.3%。
- 11月批发强劲新能源表现亮眼：受银河、极氪品牌新品上量驱动，公司整体批发销量表现强劲。11月新能源销量122,453辆，同比+88.3%，环比+12.6%；其中银河11月销量75,228辆，环比+18.5%；极氪销量27,011辆，环比+7.8%。
- GEA架构首款插混产品星舰7即将上市：星舰7 EM-i预售价11.98-15.28万元，搭载1.5L插电式混合动力系统，系统综合效率高达92.5%，提供越级配置。预计星舰7将强化公司10-20万以下新能源龙二地位，推动插混份额提升，助力公司新能源业务步入盈利正循环。
- 吉利增持极氪、控股领克：吉利汽车对极氪持股比例增至约62.8%，对领克持股比例增至81%。此举旨在推进战略聚焦、整合、协同，明确各品牌定位，提升集团整体运营效率。
- 投资建议：维持“推荐”评级。预计2024-2026年收入2,247.8/2,776.9/3,088.3亿元，归母净利160.4/125.8/163.2亿元（2024年包含出售HORSE股权收益74.7亿），EPS1.59/1.25/1.62元，对应2024年11月29日收盘价PE8/10/8倍。
- 风险提示：新车销量不及预期；“价格战”加剧；欧盟关税影响出海销量利润。
