汽车及汽车零部件行业周报：电池新技术迭代加速，Optimus手部灵活度提升

本周行业重要变化： 1）锂电：11月29日，氢氧化锂报价7.01万元/吨，较上周持平；碳酸锂报价7.85万元/吨，较上周下降1.69%。 2）整车：11月1-24日，国内乘用车批售193.5万辆，同/环比+34%/+14%，累计批售2311.1万辆，同比+6%；电车批 售100.7万辆，同/环比+65%/+13%，累计批售1028.7万辆，同比+39%。 核心观点： 华为发布智界新S7与尊界S800，关注华为系新车周期。11月26日，华为召开Mate系列发布会，并发布智界新S7和尊界S800两款新车：1、智界新S7：搭载途灵底盘，相对老款在舒适型配置上进行改进，更加强调空间和家用属性，售价22.98万元起，相对老款价格下降2万元，同时享有限时3-3.5万元的终端权益，12月1日正式交付。2、尊界S800：本次正式开启预售。新车定位D级豪华轿车，基于L3智能架构设计，预售价100-150万元。预计智界降 价后定价具备竞争力，尊界位于蓝海市场，关注自主高端汽车国产替代。建议关注华为系新车周期。 复合集流体：英联股份与韩国客户U&SENERGY签署战略合作协议。江苏英联复合集流体近日获得韩国客户U&SENERGY批量生产订单（10万㎡复合铝箔和5万㎡复合铜箔），U&S公司认定江苏英联为复合集流体的唯一供应商，计划2025年向江苏英联采购200万㎡复合铝箔和100万㎡复合铜箔，2026年-2029年需求将会持续增长。复合集流体是电池材料体系大迭代的起点和催化剂，具备高度产业战略价值，建议关注基膜、设备、制造端增量环节。 宁德时代：发布天行电池。11月25日，宁德时代正式发布全新天行电池系列，涵盖四个版本：超充版、长寿命版、长续航版、高强度版，分别面向不同的运输与工业需求。其中超充版具备峰值4C超充能力，充电时间显著缩短，可实现最高续航500公里，并支持8年120万公里的超长使用寿命；长寿命版提供15年300万公里的超长寿命与最高 500公里的续航能力，用于重载和中长途运输场景。天行电池的推出进一步完善公司产品矩阵，巩固公司产品竞争力。 机器人：特斯拉机器人空手接网球，手部灵活度提升。11月28日晚，特斯拉Optimus官推更新视频，机器人展示空手接网球能力。边际变化：（1）平衡算法能力提升：全身协调接网球，下半身也有相应姿势调整，平衡能力提升。（2）灵巧手自由度提升：左手方案发生大幅变化，手臂加粗，结合Robo+大会彩蛋细节可知，手部变化主要有三处：1）自由度提升：单手由11个自由度（DOF）提升至22个自由度，主动自由度（DOA）由6个提升至预计17个；2）电机方 案：从手掌变到的手臂位置，因此体积限制解开，所以空心杯电机的体积优势不再具有必要性，因此可能更多往无刷有齿槽电机切换。3）丝杠方案：单手由0根提升至约17根。我们预计，降本方案是（2~3根滚柱）+（14~15根滚珠），高承载力方案需要17根滚柱丝杠。 投资建议 我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。（1）整车：整车格局展现出明显的微笑曲线效应，15万以下和40万以上价格带市场格局最好，关注比亚迪等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会。（2）汽零：我们认为，优胜劣汰是汽零赛道未来几年的主旋律，长期推进格局好的龙头公司。同时，我们应该看到一个趋势：随着汽车研发周期的缩短和成本要求的提高，供应链垂直和横向一体化趋势明确，重点关注品类扩张能力强的龙头公司。（3）电池端：以旧换新对电车支持力度和偏向性明显，电车销量有望进一步超预期，我们前期按照国金电池投资时钟，已将“24年产能利用率触底”修正为“24年产能利用率提升”，投资建议从关注高成本差异赛道的龙头宁德时代等，修正为：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如隔膜、结构件、电池等。同时关注板块具备“固收+”属性公司。（4）机器人：我们预计特斯拉2025年将小批量量产，从市场预期差和边际角度看，TIER2\TIER3\技术迭代和定点进展是主要边际方向。 本周重要行业事件 宁德时代发布天行电池、英联股份获复合集流体订单、Optimus官推更新视频。 风险提示 行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期。 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型3 1.1国内：11月末车市维持强势，关注华为系新车周期3 二、龙头企业及产业链3 2.1龙头公司及产业链事件点评3 2.2电池产业链价格4 三、国产替代&出海7 3.1锂电出海：宁德时代将在玻利维亚西南部建造两座碳酸锂生产厂7 四、新技术7 4.1复合集流体：英联股份与韩国客户U&SENERGY签署战略合作协议，复合铝箔和复合铜箔获得量产订单 ............................................................................................7 4.2钠电池：华为新专利获批8 4.3固态电池：国轩高科与清华大学签订合作备忘录8 五、机器人8 5.1机器人：特斯拉机器人空手接网球，手部灵活度提升8 六、投资建议9 七、风险提示9 图表目录 图表1：MB钴报价（美元/磅）4 图表2：锂盐报价（万元/吨）4 图表3：三元材料价格（万元/吨）5 图表4：负极材料价格（万元/吨）5 图表5：负极石墨化价格（万元/吨）5 图表6：六氟磷酸锂均价（万元/吨）6 图表7：三元电池电解液均价（万元/吨）6 图表8：国产中端9um/湿法均价（元/平米）6 图表9：方形动力电池价格（元/wh）7 1.1国内：11月末车市维持强势，关注华为系新车周期 1.1.1乘联会周度销量：11月1-24日乘用车零售163.8万电车86.7万事件： 1、乘用车：11月1-24日，乘用车市场零售163.8万辆，同/环比+29%/+4%，累计零售1947.4万辆，同比+5%；乘用 车批售193.5万辆，同/环比+34%/+14%，累计批售2311.1万辆，同比+6%。 2、新能源：11月1-24日，电车市场零售86.7万辆，同/环比+68%/+7%，累计零售919.5万辆，同比+42%；电车批售 100.7万辆，同/环比+65%/+13%，累计批售1028.7万辆，同比+39%。 点评： 11月末车市销量维持强势。旧换新政策是市场增量的最大来源：7月份以旧换新政策加大补贴力度，车市需求迎来拐点，国家补贴政策刺激下9、10月传统旺季更旺；同时，地方补贴大规模放量是需求扭转的另一重要原因：地补与国补区别在于置换即可获取地补，免除了国三报废的条件限制，进一步放大了政策的受众范围，拉动需求释放。 预计Q4消费持续走强：11月国内置换政策与报废补贴政策刺激消作用持续发挥，新能源车受政策刺激效果显著，1-24日新能源车销量同、环比均保持增长。后续看好12月车市，置换补贴等促消费政策持续到年底，乘用车市场销量有望保持强劲，全年销量存在超预期可能。 建议关注汽车消费结构性机会。持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化两大方向。其中：国内格局呈现出显著的微笑曲线，两端格局好于中间。从各价格竞争格局分析看，15万以下和40万以上市场，格局最为明确。15万以下市场，首推比亚迪（份额和产品力占据绝对优势）。40万以上市场，需要产品力和品牌力兼具，目前最有潜力成为高端市场龙头的是华为系。 1.1.2华为发布智界新S7与尊界S800，关注华为系新车周期 事件：11月26日，华为召开Mate系列发布会，并发布智界新S7和尊界S800两款新车： 1、智界新S7：搭载途灵底盘，相对老款在舒适型配置上进行改进，更加强调空间和家用属性，售价22.98万元起，相对老款价格下降2万元，同时享有限时3-3.5万元的终端权益，12月1日正式交付。 2、尊界S800：本次正式开启预售。新车定位D级豪华轿车，车身尺寸5480/2000/1536mm，轴距3370mm，基于L3智能架构设计，预售价100-150万元。 点评： 1、智界降价后定价具备竞争力。此前智界S7销量不及预期，本次智界S7改款，明显参考智界R7的成功，强化其家用属性的同时调低起售价，性价比凸显，在上市权益加持下销量有望逐步回升，具备市场竞争力。 2、尊界位于蓝海市场，关注自主高端汽车国产替代。此前百万级自主电车仅有比亚迪仰望，对于国产车尚为蓝海市场。百万豪车市场体量数百亿，考虑尊界相对强势的产品力，销量有超预期潜力。 3、建议关注华为系新车周期：1）赛力斯：家用车市场是华为的核心市场，目前M7/M9作为主力车型，订单、销量均稳定；25年问界M8有望在H1上市，作为对标理想L8/L9的走量车型，爆款概率较高，建议关注其进展；2）北汽：享界S9或将在25年H1推出增程版、后续陆续推出加长版与旅行版，刺激销量上升；3）江淮：S800有望在Q1上市，尊界MPV/SUV也在路上；4）奇瑞：R7上市后表现优异，2个月累计大定4.2万辆，关注S7上市后销量反转。 投资建议： 整车格局展现出明显的微笑曲线效应，15万以下和40万以上价格带市场格局最好，关注比亚迪、华为等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会。持续关注江淮汽车、赛力斯、北汽蓝谷等。 2.1龙头公司及产业链事件点评2.1.1宁德时代：发布天行电池 11月25日，宁德时代正式发布全新天行电池系列，标志着纯电重型商用车全场景时代的开启。本次发布的天行电池涵盖四个版本：超充版、长寿命版、长续航版以及高强度版，分别面向不同的运输与工业需求。 四大版本产品亮点：超充版：具备峰值4C超充能力，充电时间显著缩短，可实现最高续航500公里，并支持8年120 万公里的超长使用寿命。该版本特别适用于短途运输场景。长寿命版：专注于极致耐久，提供15年300万公里的超 长寿命与最高500公里的续航能力，是重载和中长途运输场景的理想选择。长续航版：作为全系列中续航能力最强的 产品，配备1000度超大电量，能量密度达220Wh/kg，支持800公里的最高续航。同时提供8年120万公里的质保服务，非常适用于快递和快运行业中长途轻抛货运输需求。高强度版：专为工程机械开发，具有出色的抗恶劣环境能力，保证不漏液、不漏电、不漏气，安全运营里程可达50万公里，适用于矿区及建筑工地等高强度工作场景。 天行电池通过技术升级显著提升了重型商用车的适应性与经济性，不仅提高了运营效率，也为行业的绿色低碳转型注入了新动力。宁德时代表示，未来将持续推动电池技术进步，支持全球新能源物流和工业场景的广泛应用。 2.2电池产业链价格 1)MB标准级、MB合金级钴价格持平：11月29日，MB标准级钴报价11美元/磅，较上周持平；MB合金级钴报价14.43美元/磅，较上周持平。 本周钴价走势弱稳，市场需求恢复态势尚未明朗，合金与磁材消费活跃度欠佳，电池企业库存仍待进一步出清，而钴原料供应处在相对宽松水平，卖方话语权不足，影响整体市场交投量价表现。 2）锂盐本周价格波动：11月29日，氢氧化锂报价7.01万元/吨，较上周持平；碳酸锂报价7.85万元/吨，较上周下降1.69%。 供应方面：根据百川盈孚，本周国内碳酸锂整体产量维持，前期厂家套保增多，生产相对积极。头部大厂延续高位开工，代工企业月内订单增量，新投产企业及近期复产企业产能仍在爬坡。厂家出货积极，部分企业年内余量已预售。碳酸锂总库存小幅下滑，厂家库存回升，下游维持安全库存，贸易库存及其他库存略有增量，临近期货仓单集中注销，仓单量提前下行，下月新注册仓单的生产日期需在两月以内。 需求方面：根据百川盈孚，下游正极生产维持高位，磷酸铁锂12月整体排产环比持稳，头部大厂排产互有增减，储能出口市场较好。周内碳酸锂价格下滑，下游散单采购略有增多，点价多在低位。上下游新长单折扣仍在商议，部分下游在等电池大厂商谈结果，目前跟上下游了解，新长单难有折扣，且定价方式仍