汽车和汽车零部件行业周报：华为智选业务合作不断，高阶智驾有望迭代加速

2023年12月3日 行业研究 华为智选业务合作不断，高阶智驾有望迭代加速 要点 ——汽车和汽车零部件行业周报（20231127-20231201） 本周汽车板块跑赢大盘：本周A股中信汽车一级行业（-0.9%）跑赢沪深300（-1.6%），在30个中信一级行业中排名第19位。同期低基数影响下周度销量同比显著增长：1）乘联会：根据乘联会数据，11/20-11/26国内乘用车日均零售销量同比+11.0%/环比-24.0%至5.9万辆（环比10月同期，下同），日均批发销量同比+15.0%/环比-30.0%至7.6万辆。11/1-11/26新能源乘用车零售销量同比+33.0%/环比-7.0%至56.3万辆（新能源车渗透率40.5%），批发销量同比+42.0%/环比+0.0%至67.9万辆（新能源车渗透率42.5%）。2）交强险：11/20-11/26乘用车市场销量43.8万辆，日均销量6.2万辆。新能源乘用车销量17.6万辆，日均销量2.5万辆（新能源车渗透率40.1%）。3）经销商库存预警指数：11月同比-4.9pcts/环比+1.8pcts至60.4%，库存预警指数位于荣枯线之上。与华为合作遍地开花，打造汽车新生态布局：12/1江淮汽车公告将与华为终端签署《智能新能源汽车合作协议》，公告披露了双方智选合作模式细则，包括责任分工、以及合作机制等方面。我们认为，1）前期华为多次在发布会表示江淮为鸿蒙智行成员之一，本次公告为江淮方首次宣布与华为合作，明确双方合作的同时披露了合作细则。2）近期关于车企与华为的合作进展相继公告，11/26长安汽车发布公告表示将以股权形式入股车BU分拆后的新公司，股权比例不超过40%。11/28奇瑞与华为合作的首款车型智界S7上市，发布会上余承东表示已向鸿蒙智行成员（赛力斯、奇瑞、北汽、江淮）发出入股新公司邀请。除智选模式合作外，车企也有望通过股权投资形式加强与华为绑定形成智能化赋能。3）展望来看，预计华为的智能化相关技术将有望保持长期领先并推动产业链降本，并加速全行业智能化进程。行业以价换量＋智能化主题趋势延续：1）关于智能驾驶利好密集释放，11/23特斯拉FSD已明确推进入华事宜，除华为、小鹏以外，包括智己、长城等对应车型的城市NOA方案也有望于2024E落地。车企加速供给，叠加四部门、以及地方关于高阶自动驾驶的试点陆续落地，高阶智能驾驶发展有望加速渗透。2）鉴于总量需求仍待有序恢复、以及特斯拉/比亚迪主力价格带的产品矩阵已相对完善，预计2024E国内新能车销量增速或将回落，预计市场竞争/价格战或进一步加剧。3）持续看好特斯拉（尤其北美）产业链、以及特斯拉FSD+Dojo+机器人＋新势力/华为等智能化主题。投资建议：整车：推荐理想汽车、长安汽车，建议关注赛力斯、小鹏汽车、特斯拉。零部件：1）智能化，推荐伯特利，建议关注德赛西威、经纬恒润、科博达、耐世特；2）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注拓普集团、旭升集团；3）华为产业链，建议关注瑞鹄模具。风险提示：销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧；降价幅度超预期。重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（市场货币） EPS（财报货币） PE（X） 投资评级 22A 23E 24E 22A 23E 24E LI.O 理想汽车 36.30 0.02 5.46 6.92 13129 48 38 买入 000625.SZ 长安汽车 19.18 0.79 1.07 0.92 24 18 21 买入 603596.SH 伯特利 78.95 1.70 2.04 2.57 46 39 31 买入 600660.SH 福耀玻璃 37.44 1.82 2.16 2.46 21 17 15 买入 3606.HK 福耀玻璃 36.45 1.82 2.16 2.46 19 16 14 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间2023-12-1；汇率按1HKD=0.92416CNY、1USD=7.2336CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 联系人：孟祥庭 mengxiangting@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 12% 6% 1% -5% -10% 11/2202/2304/2306/2308/23 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报广州车展定调销量增长新动能，政策引领智能化布局再深入——汽车和汽车零部件行业周报（20231113-20231117）（2023-11- 20） L3/L4自动驾驶车辆可获批上路，高阶智能驾驶商业化落地加速——汽车和汽车零部件板块动态点评（2023-11-19） 加深合作布局深度，销量上升拐点已至——华为产业链动态跟踪报告（2023-11-12） 目录 1、本周销量跟踪5 2、本周指数跟踪6 3、零部件板块跟踪9 4、行业动态12 4.1、公司公告12 4.1.1、乘用车公司公告12 4.1.2、汽车零部件公司公告12 4.1.3、新势力公告13 4.2、公司新闻13 4.2.1、乘用车公司新闻13 4.2.2、新势力公司新闻14 4.3、行业新闻14 5、行业上游原材料数据跟踪15 6、汽车消费补贴17 7、品牌权益补贴22 8、新车上市25 9、风险分析26 图目录 图1：11月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图2：11月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅6 图4：中信汽车子行业周涨跌7 图5：本周板块涨跌幅前五个股7 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现7 图7：2018/1/2-2023/12/1中信A股汽车指数PE（TTM）8 图8：2018/1/2-2023/12/1中信港股汽车指数PE（TTM）8 图9：2018/1/2-2023/12/1中信二级乘用车指数PE（TTM）8 图10：2018/1/2-2023/12/1中信二级零部件指数PE（TTM）8 图11：2019/1/4-2023/12/1中信汽车零部件指数PE（TTM）9 图12：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅9 图13：2019/1/4-2023/12/1轻量化子板块PE9 图14：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅9 图15：2019/1/4-2023/12/1底盘控制子板块PE9 图16：2022年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图17：2019/1/4-2023/12/1智能座舱子板块PE10 图18：2022年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅10 图19：2019/1/4-2023/12/1传统内外饰子板块PE10 图20：2022年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅10 图21：2019/1/4-2023/12/1热管理系统子板块PE10 图22：2022年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图23：2019/1/4-2023/12/1传统动力系统子板块PE11 图24：2022年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅11 图25：2019/1/4-2023/12/1三电系统子板块PE11 图26：2022年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅11 图27：2019/1/4-2023/12/1汽车服务子板块PE11 图28：2022年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅11 图29：中信期货钢铁指数本周下降1.18%15 图30：沪铝指数本周下降1.37%15 图31：沪胶指数本周下降3.92%15 图32：中国塑料城价格指数本周下降0.32%15 图33：纽约原油价格本周上升0.67美元/桶，布伦特原油价格本周下降1.60美元/桶（单位：美元/桶）15 图34：NYMEX天然气本周下降0.09美元/百万英热单位（单位：美元/百万英热单位）15 图35：国产电池级碳酸锂99.5%价格（万元/吨）16 图36：国产氢氧化锂56.5%价格（万元/吨）16 表目录 表1：11/20-11/26乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额5 表2：近期中央汽车政策汇总17 表3：汽车地方消费补贴19 表4：各品牌权益补贴方案22 表5：2023/11/24-2023/12/1新车上市25 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，11/20-11/26国内乘用车日均零售销量同比+11.0%/环比 -24.0%至5.9万辆（环比10月同期，下同），日均批发销量同比+15.0%/环比 -30.0%至7.6万辆。 11/1-11/26新能源乘用车零售销量同比+33.0%/环比-7.0%至56.3万辆（新能源车渗透率40.5%），批发销量同比+42.0%/环比+0.0%至67.9万辆（新能源车渗透率42.5%）。 图1：11月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆） 图2：11月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 交强险：11/20-11/26乘用车市场销量43.8万辆，日均销量6.2万辆。新能源 乘用车销量17.6万辆，日均销量2.5万辆（新能源车渗透率40.1%）。其中， 重点车企市场份额分别为比亚迪汽车（11.3%）、特斯拉中国（3.8%）、理想汽车（2.3%）、小鹏汽车（1.0%）、极氪汽车（0.5%）、蔚来汽车 （0.8%）、长安汽车（6.1%）、长城汽车（3.5%）、吉利汽车（6.3%）。 表1：11/20-11/26乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额 品类 11/20-11/26 市场总量（辆） 437,611 燃油车销量（辆） 261,920 新能源车销量（辆） 175,691 新能源渗透率 40.1% 比亚迪汽车 11.3% 长安汽车 6.1% 吉利汽车 6.3% 长城汽车 3.5% 特斯拉中国 3.8% 理想汽车 2.3% 蔚来汽车 0.8% 小鹏汽车 1.0% 极氪汽车 0.5% 资料来源：交强险、光大证券研究所整理 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（-0.9%）跑赢沪深300（-1.6%），在30个中信一级行业中排名第19位。二级行业细分板块中，乘用车-1.9%、汽车销售及服务+1.0%、汽车零部件持平、商用车-2.1%、摩托车及其他-2.1%。 本周汽车板块涨幅前五分别为东安动力（+61.0%）、威帝股份（+38.2%）、英利汽车（+19.1%）、华达科技（+18.7%）、贵航股份（+15.4%）。本周汽车板块跌幅前五分别为比亚迪（-9.1%）、嵘泰股份（-9.7%）、吉利汽车 （-10.4%）、模塑科技（-10.9%）、威唐工业（-16.0%）。重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（+1.80%）、广汽集团（+0.51%）、上汽集团（+1.92%）、长安汽车（+7.87%）、吉利汽车（-10.36%）、长城汽车（-2.93%）、比亚迪 （-9.13%）、江淮汽车（-3.09%）。 汽车零部件：新泉股份（-2.17%）、福耀玻璃（-0.29%）、伯特利 （+1.04%）、拓普集团（-0.21%）、华域汽车（-0.97%）、华阳集团 （-2.68%）、银轮股份（+0.17%）、德赛西威（-4.24%）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（-3.01%）、特斯拉（+1.44%）、理想汽车 （-9.00%）、小鹏汽车（-11.76%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌 图5：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：截至2023/12/1） 2023/11