周期12月展望20241201

周期12月展望20241201_导读 2024年12月01日21:50 关键词 化工需求淡季化工品贸易摩擦关税光伏组件轮胎钛白粉维生素磷化工氯化钾六氟磷酸锂锂电电解液供给侧改革合成生物学华恒生物蓝晓科技电力能源 全文摘要 本次讨论涵盖了航空、物流、化工、金属和煤炭等多个行业。航空与物流领域，因俄乌战争影响，预计2027年前飞机交付将面临供给紧张，成为供给收缩的优选投资方向。化工行业，价格指数已触底，部分子板块如维生素、化肥、六氟磷酸锂可能因供需改善出现价格上涨。 周期12月展望20241201_导读 2024年12月01日21:50 关键词 化工需求淡季化工品贸易摩擦关税光伏组件轮胎钛白粉维生素磷化工氯化钾六氟磷酸锂锂电电解液供给侧改革合成生物学华恒生物蓝晓科技电力能源 全文摘要 本次讨论涵盖了航空、物流、化工、金属和煤炭等多个行业。航空与物流领域，因俄乌战争影响，预计2027年前飞机交付将面临供给紧张，成为供给收缩的优选投资方向。化工行业，价格指数已触底，部分子板块如维生素、化肥、六氟磷酸锂可能因供需改善出现价格上涨。金属市场，12月价格可能继续震荡，金属新材料、小金属及普钢板块值得关注，特别是政策预期下普钢可能表现突出。煤炭行业，价格已触底，预计随需求稳定将缓慢回升，推荐关注现货弹性大的动力煤标的。需注意，以上观点仅为个人意见，投资时应谨慎考虑。 章节速览 ●00:00俄乌战争对航空及物流行业影响分析 俄乌战争导致飞机发动机关键零部件及原材料供应受限，预计飞机交付瓶颈将持续至2027年，影响航空公司未来 三年的飞机交付。内需刺激下，航空和物流行业有望受益，其中航空公司如国航、南航、吉祥航空被看好。此外，以旧换新政策可能刺激家居家电等子板块，物流行业，特别是京东物流，成为重点推荐方向。外需方面，看好一带一路方向的国际物流和专注于非洲基建的嘉友国际。同时，行业内产能过剩，龙头标的和红利资产值得关注，特别是招商系资产。 ●04:00化工行业12月展望与投资建议 化工行业专家在研讨会上分析了当前市场情况，指出12月份化工需求进入淡季，行业盈利已见底。CCPI化工价格 指数略有下跌，表明价格底部震荡趋势。考虑到贸易摩擦可能带来的不利影响，特别是对轮胎、钛白粉等子行业的影响，需关注未来政策变化及市场反应。此外，维生素、化肥等部分品种在四季度存在季节性旺季，建议关注相关标的。同时，强调了六氟磷酸锂价格因锂电需求超预期而上涨，预示市场可能出现理性回归。 ●09:49德邦收购江西石磊成本低廉，整合效果良好且布局完整 德邦近期宣布以低价收购江西石磊，此收购动作被视作又一次成功的抄底行为。根据历史经验，德邦此前收购的海丝芙与张家港瀚康均取得了显著成效，这次收购江西石磊预计将完善其六氟磷酸锂产业链布局，实现从原材料到顶级配套的全面一体化。江西石磊的产能扩张计划也显示出德邦对未来市场需求的乐观预期。鉴于德邦在成本控制方面的优势以及行业可能的复苏前景，市场对其未来表现持积极态度。 ●12:05化工行业12月展望及投资建议 展望12月化工行业，建议采取‘顺势而为，稳中求胜’策略。第一条主线是顺势而为，关注供给侧改革与重组标 的，如金禾实业、安能等，以及发展科技和新生产力的公司，如华恒生物、蓝晓科技。第二条主 线是稳中求胜，推荐低估值顺周期的内需标的，如大炼化、海洋工程，以及高股息资源标的，如三桶油、盐湖股份、广汇能源、煤化生物。 ●15:58电力能源市场动态与投资建议 讨论了电力能源市场的几个关键点，包括广东地区年度长协谈判导致的电价预期悲观，长三角地区供需状况相对可控，供热资产价格上调带来的影响，以及绿电领域的投资机会和燃气市场的展望。特别强调了关注供热集团、绿电项目（如福建海风和双剑客项目）和燃气公司的投资价值。 ●22:09电力能源板块及环保行业最新进展与投资建议 电力能源板块中，重点关注化债进展，10万亿发债计划中8000亿已落地，6万亿债务限额下达各地，推动政府拖 欠账款问题解决，改善企业现金流与资产质量。环保方面，生态修复、市政环卫、污水处理等领域应收账款比例高，现金流改善空间大，建议关注碧水源、聚光科技等公司。金属板块，11月整体表现分化，能源金属涨幅领先，工业金属和贵金属表现偏弱，12月预计美元指数强势将继续压制金属价格。 ●26:1312月份金属市场投资策略分析 在12月份，金属市场的投资主线关注在有色板块的金属新材料、小金属和能源金属，以及钢铁板块的普钢。铝价 因季节性因素可能下跌，建议等待下跌后布局。铜价受强美元影响，预计震荡。黄金价格因降息预期不确定性，也呈现震荡态势。战略基础资源资产重估，稀土磁材等可能表现强势。普钢则因政策引导，盈利有望季度层面修复，建议配置至年初。 ●29:5212月份煤炭板块市场分析与投资策略 本周煤炭板块指数与前一周持平，而沪深300和上证指数分别上涨1.3%和1.8%。焦炭子板块涨幅最大，动力煤略 有跌幅。煤炭价格略有下跌，但根据历史数据，认为当前价格已触底，适合配置。供给端陕西产能涨幅最大，但原煤价格难以准确测算。下游火电发电量和电厂日耗略有上升，库存下降，非电煤需求增长。认为煤炭价格下跌空间有限，上涨过程将缓慢，预计12月份煤炭价格将有所反弹，但不具备大幅上涨空间。焦煤价格虽处于历史偏低水平，但因钢厂利润偏低，仍有下跌可能。 ●35:1812月份动力煤现货弹性标的展望 本段对话由浙商证券研究所分享12月份市场展望，重点推荐关注动力煤现货弹性较大的标的，特别提及深深美国 际净控。强调近期政策放松对现货比例大的企业利好，鼓励投资者联系周期团队深入探讨煤炭板块。会议强调所有观点仅作参考，不得用于具体投资决策，并提醒遵守相关法律法规。 要点回顾 飞机发动机交付瓶颈的原因是什么，以及这个状况将持续到何时？ 飞机发动机交付瓶颈主要源于俄乌战争导致的关键零部件和原材料供应受限。由于俄罗斯和乌克兰在飞机发动机核心部件生产中占据重要地位，战争影响了交付，预计这一瓶颈至少将持续到2027年。 未来三年内需中有哪些行业面临供给收缩逻辑，为什么航空公司是优选标的？ 未来三年，航空业将迎来飞机交付的供给真空期，这是基于供需大逻辑得出的结论。因此，在内需品种中，航空公司将因其供给收缩逻辑而成为优选。从长期来看，国航、南航、吉祥等公司是核心推荐标的，其中华夏航空因其利润兑现的阿尔法和机队恢复向上的逻辑而备受关注。 在内需刺激方面，哪些板块会受到积极影响，有哪些公司值得关注？ 在内需刺激加强的情况下，以旧换新将带动家居家电及更多子板块的需求增长。物流行业尤其是家居家电领域的物流服务提供商如京东物流（通过其子公司德邦物流）和A股的京东物流，因其高效运作和市场地位，是重点推荐的方向。 外需方面，有哪些行业或国家方向值得看好？ 外需方面，我们核心看好一带一路方向的加油国际，以及非洲基建龙头嘉友国际。考虑到人民币贬值压力下，与美元收入相关的行业相对较好，且嘉友国际在非洲的基建物流业务具有独立的地缘政治逻辑，过去十年复合增速达40%，是成长性极强的标的。此外，产能过剩阶段的行业龙头和红利资产也值得关注，招商系的红利资产表现相对较好。 化工行业12月份展望如何，以及近期有哪些影响化工行业的事件？ 12月份化工行业进入需求淡季，行业盈利已接近底部。本周化工价格指数基本持平，预计在不考虑油价波动的情况下，后续价格将在底部震荡，需关注明年政策尤其是春节后旺季需求情况。近期川普胜选后宣布对加拿大、墨西哥以及东南亚光伏组件加征关税，尽管化工品直接出口比重不高，但可能通过下游制成品方式间接影响部分子行业，如轮胎、钛白粉等。同时，四季度部分化工品种如维生素和化肥存在季节性旺季，其中磷化工板块如川恒股份、80股份、云天化、新发地集团等标的值得关注；氯化钾价格因供需偏紧和海外供给扰动而上涨，亚甲集团可重点关注；而维生素供给持续收缩，尤其是维生素E、维生素C和叶酸等，有望在四季度迎来第二波行情，12月中旬的行业论坛可能成为价格上涨催化剂。 在化工行业，有哪些重点品种值得关注？电信板块中，哪个产品价格出现了上涨？其主要原因是什么？可以重点关注维生素E、维生素A和维生素D3。此外，建议关注浙江医药和华宇生物，这两家公司是新合成领域的重点推荐。六氟磷酸锂价格出现了一定幅度的上涨，涨幅超过两千块钱，涨到 了56000至57000元左右。这主要是因为下游锂电产业需求超预期，包括1、2月份及3月份的排产情况均表现良 好，导致整个6513米的价格开始理性回归。 德邦收购江西石磊的情况如何？对新东方的影响是什么？ 德邦以非常便宜的价格收购了江西石磊，这次收购使新东方在六氟磷酸锂电解产业布局上变得更为完整，从原材料到溶剂、添加剂实现一体化配套，并且拥有顶级配套水平。石磊扩产后将达到3.3万吨甚至可能扩展到5万吨，足以满足新东方自身需求。因此，随着六氟磷酸锂价格可能的反转，新东方这次抄底布局将展现出较大弹性。 对于氟化工行业，未来几年有哪些预期？ 预计到2025年，随着3M退出氟化液市场，氟化液业务将成为氟化工利润增量的主要部分。未来几年，新东方凭借其对六氟磷酸锂的布局以及氟化工行业的高速成长确定性，同时叠加电解液复苏的高弹性，我们继续强烈推荐该公司。 对于12月份化工行业的整体展望是怎样的？ 在12月，化工行业的展望是顺势而为，稳中求胜。其中一条主线是顺势而为，考虑到行业自律、兼并重组以及供给侧改革的影响；另一条主线是稳中求胜，建议关注低估值顺周期的内需标的，如大炼化、海洋工程，以及高股息资源标的，例如三桶油、盐湖股份、广汇能源、煤化工生物等。 目前广东地区年度长协谈判的情况如何？ 目前市场对于广东地区年度中长期电交易整体降幅预期较为悲观，预计降幅在4到6分钱。由于核电也有一定的回收机制，虽然受影响程度不如火箭煤，但整体市场气氛仍弥漫着对电价较为悲观的情绪。 长三角地区的电力供需情况如何，是否像广东一样存在较大压力？ 虽然长三角地区也面临一些挑战，尤其是火电增量带来的冲击，但整体上供需结构相对可控，还未达到广东那样的紧张状态。因此，除了广东外，长三角乃至大部分地区的优质火电企业仍具有投资价值，尤其是考虑到林风度冬期间可能对发电量的支撑作用。不过，建议投资者保持长期观望态度，因为电价下行风险较大。 对于北方供热资产有何看法？ 北方供热方面，已有多个地区如山东、河南、河北等上调了供热价格以缓解地方财政压力。以金能集团旗下的供热标的技能热力为例，这类资产可能会因价格上调而带来一定的弹性收益。我们正在密切关注此类资产动态，并欢迎投资者交流讨论。 绿电板块有何投资建议？ 绿电方面，我们持续重点推荐福建的海风和双剑客（中美能源和福能股份），直配模式及规模电价值得期待。尤其在12月份，整个电力调度和结算结果公布时点，是值得关注的重点，目前该板块走势良好，有望保持持续的投资空间。 如何看待绿电企业的发债问题及其对估值的影响？ 绿电企业通过电网发债解决新能源欠补问题，这有助于一次性解决或部分解决绿电欠款历史问题，从而提升应收账款回款速度、资产质量以及现金流状况，进而修复和提升绿电企业的估值。建议关注龙源电力H股、中国电 力、华润以及大唐新能源等绿电资产。 燃气板块目前的逻辑和发展情况如何？ 目前燃气板块逻辑上比石油气更为顺畅，预计未来将经历一次能源价格尤其是天然气价格的回落周期。随着上游气价下行和国内天然气消费量恢复增长，纯正的毛差有望稳中有升。拥有低成本海外长协资源的公司如新奥股份、新奥能源、佛燃能源和深圳燃气等，在此周期中收益会更加明显。 环保板块有哪些值得关注的焦点？ 环保板块方面，重点关注化债进展。今年新增专项债基本落地，政府债务限额下达各地，这将加快应收账款回款，改善现金流和资产质量。环保领域中，污水处理、市政环卫、生态修复、环境监测等行业由于应收账款比例较高，现金流改善空间较大，个股如碧水源、聚光科技等值得关注。 对于12月份金属策略有何展望？ 12月份金属