宏观七日谈066展望2025系列美元通胀降息黄金20241201

宏观七日谈066-展望2025系列-美元通胀降息黄金20241201_导读2024年12月01日21:14 关键词 美元美债利率通胀降息黄金特朗普联储欧元日元英镑不确定性关税减税经济政策通胀预期经济衰退美股加密货币美国 全文摘要 在近期的节目中，专家深入分析了美元、美债、利率、通胀、降息和黄金等宏观经济主题，特别是关注2025年的市场趋势。讨论指出，美元在大选后表现强势，受特朗普回归预期影响，同时，通胀压力和对降息的不确定性亦推高美元。美国经济政策的不确定性、通胀预期，以及特朗普政府的经济和移民政策可能对美元走势产生复杂影响。 宏观七日谈066-展望2025系列-美元通胀降息黄金20241201_导读2024年12月01日21:14 关键词 美元美债利率通胀降息黄金特朗普联储欧元日元英镑不确定性关税减税经济政策通胀预期经济衰退美股加密货币美国 全文摘要 在近期的节目中，专家深入分析了美元、美债、利率、通胀、降息和黄金等宏观经济主题，特别是关注2025年的市场趋势。讨论指出，美元在大选后表现强势，受特朗普回归预期影响，同时，通胀压力和对降息的不确定性亦推高美元。美国经济政策的不确定性、通胀预期，以及特朗普政府的经济和移民政策可能对美元走势产生复杂影响。此外，专家还探讨了美国通胀情况、联储的货币政策，以及黄金市场的未来。强调了美国经济政策、全球政治经济环境及投资者情绪对美元和黄金价格的综合影响，并预告后续节目将深入挖掘更多公司调研信息。 章节速览 ●00:00美元指数短期走强分析 讨论了大选后美元指数上升的原因，包括市场对特朗普可能回归及其经济政策的预期，如减税和放松监管，这些预期可能刺激经济增长，以及对通胀和货币政策预期的影响。此外，不确定性也推动了资金回流美国，增加了美元的短期需求。 ●03:17川普第一任期美元指数贬值影响及潜在走势分析 在川普第一任期期间，美元指数贬值约10.3%，后期曾短暂反弹5.6%。分析认为，市场对于川普政策的不确定性 推升了美元走强。然而，考虑到其政策的不一致性及对经济的潜在负面影响，如通胀上升、财政赤字扩大与美股表现的矛盾，以及对美元政策与经济目标的内在冲突，预计美元可能会在未来走弱。特别指出，川普的政策如关税、减税、利率调整及对加密货币的态度可能加剧这些矛盾，影响美元的长期走势。 ●08:00美元指数影响全球经济与市场预期 讨论了美元指数波动对全球经济和金融市场的重要影响，特别是对欧洲和日本经济的影响，以及联储政策对美元走势的潜在作用。指出拜登政府期间，欧洲经济面临严峻挑战，而日本经济虽有增长但实际增速一般。讨论了美国之外经济体的经济状态对美元指数的重要性，以及联储政策可能对美元指数未来走势的影响。 ●12:04美国通胀问题及预测分析 讨论了美国通胀的现状与未来预测，指出尽管之前通胀问题看似解决，但实际通胀粘性依旧存在，近期通胀数据回升，CPI年化增长率接近3.5%，甚至可能上升到3.5%至4%区间。核心服务通胀与住房通胀特别强劲，受到住房供给有限和劳动力市场紧张的影响。此外，政策和经济环境的变化，如关税政策和劳动 力供给的减少，也增加了通胀压力。预计短期内通胀可能先降后升，政策因素和经济调整将对通胀产生复杂影响。 ●16:44预测美国明年可能先减税后通胀 分析指出，新政策可能导致先减少政府支出和压低油价，而后在高基数效应下可能引发通胀上升，最后减税政策 可能因立法程序而较晚实施，但最终会推动经济和通胀走势。同时，关税政策的调整将基于具体贸易情况和国家合作，而非立即全面实施。 ●21:19预测2023年美国通胀走势及美联储降息策略 分析了2023年美国通胀可能先降后升的趋势，以及鲍威尔可能面临的经济与政治压力，导致他先降息以应对通胀 和经济波动。同时，讨论了美联储策略调整的可能性，包括降息后可能再次加息。还提及了中国货币政策的调整空间，以及汇率波动对政策的影响。 ●24:48黄金市场分析及美元信用影响 讨论了黄金市场的波动性、外资行对黄金价格的预期及其影响因素，特别是美元信用与地缘政治因素。分析了黄金短期上涨、长期下跌的特性，以及美元和黄金共同走强的现象，探讨了美国财政政策及美元支付结算体系对黄金价格的潜在影响。 ●29:45美元、黄金及AI对经济影响分析 分析了美元赤字货币化对经济的影响，讨论了美国政府赤字可能引发的问题，以及AI技术进步对经济的潜在影 响。此外，讨论了美元地位的可能变化、美国通胀情况、以及黄金作为避险资产的角色。提到非美国家可能减少对美元的依赖，推进去美元化进程，而AI的发展可能成为影响这些经济因素的关键。 问答回顾 发言人问：在大选之后，美元指数出现了怎样的变化，以及美元走强的短期原因是什么？ 发言人答：大选之后，美元指数从约103的位置一路上涨至108，之后有所回落到105至106之间。美元走强的短期原因主要有两个方面：一是市场对于特朗普回归可能带来的减税和放松监管等经济政策预期，认为这些政策会刺激美国实际经济增长；二是由于特朗普回归后可能带来的更高水平通胀预期，包括限制移民、加关税等因素影响供需两端，导致通胀反弹，这使得联储降息变得更加困难，进而推升了美元指数。 发言人问：美元指数短期走强的其他因素有哪些？ 发言人答：除了经济增长预期外，美元走强的另一个短期原因是货币政策方向的变化，尤其是市场对于美国可能无法顺利降息的预期。例如，在12月份的降息事件中，市场对于降息的预期呈现五五开的状态，这种不确定性也支撑了美元指数的走强。此外，川普政府上台后的不确定性，如关税政策的不确定性（包括加税时间、方式 等），导致市场预测窗口期缩短，进一步推升了美元指数。 发言人问：从历史数据看，美元指数在川普第一任期的表现如何，以及当前情况下的参考意义是什么？川普总统的新政策是否会导致美元走弱？ 发言人答：在川普的第一任期，美元指数经历了贬值，累计贬值约10.3%，年底时美元指数已降至90水平附近。2016年川普当选初期，美元也曾因对其政策预期的不确定性而走强，但随后逐渐走弱。鉴于此，当前可以参考的是，在川普2.0时期，市场同样对其政策方向存在不确定性，如果政策决策和市场 预期不符，那么美元走弱的可能性较大。川普总统的新政策中的一些措施可能存在矛盾，比如其减税政策、放松监管政策与贸易保护政策之间可能相互抵消，难以同时实现。同时，政策的不确定性可能导致经济衰退风险增加，而财政扩张又与减赤目标相冲突。此外，川普对美元优先和加密货币的看法也与其缩小贸易逆差的目标存在矛盾。因此，从通胀、经济和美元等方面来看，川普的政策确实存在自相矛盾之处，这可能预示着未来美元走势可能出现走弱的趋势。 发言人问：在川普回归后，美元走弱的第一个原因是什么？ 发言人答：第一个原因是由于加了关税、减税导致通胀上升，以及加息带来的经济压力。市场对某些政策可能回归理性或与预期不符，这可能导致通胀和经济预期与美元定价的长期方向产生差异，从而促使美元在明年年初走弱。 发言人问：第二个导致美元走弱的原因是什么？ 发言人答：第二个原因是美元指数是相对比较的结果，需要考虑美国之外经济体的表现。随着川普回归，欧洲、日本等国家经济状况的变化将影响美元指数。尤其是欧洲经济受到能源供应、价格及地缘政治威胁的影响，如果这些国家经济在共和党政府回归后有所恢复，也可能促使美元走弱。 发言人问：第三个可能让美元变化的因素是什么？ 发言人答：第三个因素是联储的行为。市场预期联储在十月份的会议后将按兵不动，等待观察明年上半年的情况。鉴于鲍威尔倾向于政治优先的做法，在川普回归后，联储可能会暂停进一步降息，甚至有可能在明年上半年再次降息，这也会对美元产生影响。 发言人问：对于明年美元走势的看法是什么？ 发言人答：预计明年美元可能会继续走弱。原因包括贸易战、关税带来的经济预期和通胀预期的反弹，以及减税带来的经济预期。这些因素叠加可能会使美元出现类似2016年至2019年的走弱趋势。同时，美元指数对全球资产定价和中国财政政策、货币政策空间具有重大影响，进而影响中国的经济增长节奏和市场情绪。 发言人问：关于明年美国通胀的情况如何？ 发言人答：目前美国通胀表现出较强的粘性，之前鲍威尔提到的通胀问题已基本解决，现在联储的主要目标是稳定就业。然而，过去三个月以来，美国CPI环比持续回升，同比也回到3以上，核心CPI环比连续三个月保持在0.3附近，这些数据表明当前通胀率在3.5%上下，这水平可能抑制联储持续降息的步伐。 发言人问：美国核心服务通胀的主要推升因素是什么？ 发言人答：核心服务通胀的主要推升因素是劳动力市场供求平衡中，长期供给因疫情以来退休人数增加和补贴导致的劳动力参与率下降，以及移民进入数量减少对劳动供给的压力。此外，川普政府可能的加税政策和限制移民措施将进一步推升核心服务通胀。 发言人问：明年美国通胀形势可能会如何变化？川普政府上台后如何通过能源政策影响通胀？发言人答：明年美国通胀可能先经历上下波动，先出现下降后再度上升。这主要是由于新政府初期可能会采取收缩政策，削减低效率政府部门的支出，同时放松对油气钻探的管制以降低油价，这两个因素将对控制通胀产生压力。另外，高基数效应也会导致前期通胀较高，后期回落。减税政策虽会被优先考虑但需要立法程序，可能在一段时间后才发挥经济刺激作用；而加关税措施则由于立法难度较大，节奏 上可能不会立即生效或以更温和的方式实施。川普政府上台后，通过鼓励化石能源开发、减少对可再生能源的支持以及限制与气候变化相关的环保政策，预计会推动油价下跌，从而减轻通胀压力。同时，如果俄油能顺利回归国际市场且地缘政治风险降低，也将有助于油价下行。 发言人问：明年美国通胀走势为何可能出现先下后上的情况？ 发言人答：明年美国通胀可能先下后上，主要原因包括：新政府初期的收缩性财政政策导致支出减少，油价因钻探限制和地缘政治风险降低而下跌，以及通胀基数效应前高后低。另外，减税政策虽被看好但立法过程耗时较长，可能在下半年甚至明年年底才对经济产生影响，这也符合先收缩经济后逐渐刺激通胀的走势。 发言人问：市场对于美国通胀和降息预期与实际情况可能存在何种差异？ 发言人答：市场目前可能预期美国会立即实施关税政策导致通胀上升，但实际上，加关税的影响可能会在更后期显现，因为对手也可能采取反制措施并进行升级。此外，明年上半年，鲍威尔可能受到政治压力（如川普回归）影响而选择降息，这可能会导致通胀在短期内有所回升。因此，明年美国通胀率可能会呈现一个先下降后上升的节奏变化，并且降息的情况也可能变为先降后降。 发言人问：鲍威尔为何会在明年上半年考虑降息？ 发言人答：鲍威尔在面临经济通胀和经济压力的小幅波动时，可能会抓住机会采取降息行动，以避免美国出现衰退或美股大幅下跌。同时，由于鲍威尔贪恋于职位且不愿因经济问题影响其KPI，叠加明年上半年美国通胀的小幅回落以及内部政策调整（例如针对非法移民问题导致劳动供给减少）带来的经济压力，他可能会在这些因素下选择降息。 发言人问：对于明年的利率走势，您怎么看？ 发言人答：明年年初加息或降息的情况比单向方向更为复杂。随着减税政策实施后经济表现的好转，下半年通胀回升可能导致联储停止降息，甚至转为加息。而对中国而言，明年可能是降息阶段，汇率升值和货币政策空间较大，但在联储不再降息或开始加息时，汇率压力会增大，政策窗口期会短暂关闭。 发言人问：您如何看待黄金价格走势及影响其波动的关键因素？ 发言人答：黄金价格具有特殊性，不随利息变化，导致其短期上涨、长期下跌的特点。当前黄金尚未进入明显的反弹期，外资行对黄金的热情并未完全消退。黄金的价格变动主要受货币信用体系强弱的影响，尤其是美国持续的赤字货币化和MMT政策导致主权货币信用被摊薄。同时，地缘政治虽对黄金定价有催化作用，但不是持续影响因素，黄金的关键定价还是取决于货币信用体系的稳健程度。 发言人问：2022年后，导致黄金对美元定价走高的根本因素有哪些？ 发言人答：根本因素主要有两点：一是拜登政