造纸产业链数据每周速递：本周文化纸、白卡纸价格均有提涨

行业研究|行业周报 看好（维持） 本周文化纸、白卡纸价格均有提涨 ——造纸产业链数据每周速递（2024/11/30） 造纸轻工行业 国家/地区中国 行业造纸轻工行业 报告发布日期2024年12月01日 核心观点 本周轻工制造行业指数上涨5.35%，跑赢大盘4.04pct；造纸子板块上涨1.18%，跑输大盘0.13pct。本周沪深300指数上涨1.32%，轻工制造(申万)指数上涨5.35%，跑赢沪深300指数4.04pct，在28个申万一级行业中位列第3位；二级行 业中，造纸子板块上涨1.18%，跑输大盘0.13pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、家具、包装印刷和造纸板块，分别上涨21.70%、5.76%、1.86%、1.18%。 产业链数据跟踪 本周国废到厂价上涨，美废价格上涨；纸浆外盘价格维稳，现货纸浆价格下跌；溶解浆上涨。（1）本周国废到厂价（不含税）上涨31元/吨；美废OCC东南亚主港 CIF价格上涨5美元/吨，日废、欧废价格维稳；（2）本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格下跌45元/吨、针叶木浆现货价格下跌44元/吨；2024年11月下旬中国两大港口木浆库存合计151万吨，环比下降1.9%； （3）本周溶解浆价格上涨50元/吨。 李雪君021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰xieyuchen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524090001 本周高档箱板纸价格维稳，其他纸种均有上涨。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸、铜版纸价格均上涨50元/吨，白卡纸价格上涨16元/吨，高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸出厂均价上涨48元/吨。 本周成品纸盈利水平均有提升。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平较上周增加70-71元/吨；本周铜版纸盈利水平较上周增加70元/吨；本周白卡纸盈利水平较上周增加31元/吨；本周废纸系纸品盈利水平较上周增加5-18元/吨。 2024年10月机制纸及纸板制造业产成品库存环比下降2.3%。（1）机制纸及纸板2024年1-10月累计产量12994万吨，同比增长10.6%；10月当月产量1347万吨，同比增长2.4%；（2）经剔除价格因素影响，2024年10月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长24.3%，环比下降2.3%；（3）纸及纸板进口量方面，2024年1-10月累计同比下降3.8%；出口量方面，1-10月累计同比增加16.1%。 投资建议与投资标的 伴随SuzanoCerrado以及联盛商品浆新产能的集中投产，海外阔叶浆外盘报价连续大幅下调至历史中低分位水平，外盘浆价的回落有助于头部纸企逐步释放成本压 力。同时考虑到当前纸浆现货价格已处于阶段性磨底阶段，叠加下游需求逐步转入传统旺季，预计文化纸、特种纸价格或逐步企稳，推荐林浆纸一体化行业龙头太阳纸业(002078，买入)，中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)，特种纸领军企业仙鹤股份(603733，买入)以及食品包装纸细分龙头五洲特纸(605007，增持)。废纸系纸种方面，近期国废以及再生箱板纸价格持续回升，中国进口瓦楞纸明显减量，伴随下游转入传统消费旺季，箱板瓦楞纸行业有望持续修复，建议关注玖龙纸业(02689，买入)、山鹰国际(600567，增持)。 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 本周国废、再生箱板纸价格均有提涨：— —造纸产业链数据每周速递 （2024/11/23） 2024年10月家具、家电零售额同比均有增长：——地产后周期产业链数据每周速递（2024/11/23） 11月智利木浆外盘报价环比持平：——造纸产业链数据每周速递（2024/11/16） 2024-11-24 2024-11-24 2024-11-17 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾（2024/11/25-2024/12/01）4 2、产业链数据跟踪：本周文化纸、白卡纸价格均有提涨5 2.1原材料：本周国废到厂价上涨，美废价格上涨；纸浆外盘价格维稳，现货纸浆价格下跌；溶解浆上涨6 2.2成品纸：本周高档箱板纸价格维稳，其他纸种均有上涨7 2.3盈利水平：本周成品纸盈利水平均有提升8 2.42024年10月机制纸及纸板制造业产成品库存环比下降2.3%9 风险提示10 图表目录 图1：本周轻工制造行业指数上涨5.35%，造纸子板块上涨1.189%4 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第3位4 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、家具、包装印刷和造纸板块4 图4：美废OCC东南亚主港CIF价格上涨5美元/吨，日废、欧废价格维稳（更新日期 2024/11/29，双周更新）6 图5：本周国废到厂均价（不含税）上涨31元/吨（更新日期2024/11/29）6 图6：本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳（更新日期2024/11/29）7 图7：本周以人民币计价的阔叶木浆现货价格下跌45元/吨、针叶木浆现货价格下跌44元/吨 （更新日期2024/11/29）7 图8：2024年11月下旬中国两大港口木浆库存合计151万吨，环比下降1.9%（更新日期2024/11/30）7 图9：本周溶解浆价格上涨50元/吨，粘胶短纤价格维稳，棉花价格指数下跌3元/吨（更新日期 2024/11/29）................................................................................................................................7 图10：本周双胶纸市场均价上涨50元/吨（更新日期2024/11/29）8 图11：本周铜版纸市场均价上涨50元/吨（更新日期2024/11/29）8 图12：本周白卡纸市场均价上涨16元/吨（更新日期2024/11/29）8 图13：本周高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸上涨48元/吨（更新日期2024/11/29）8 图14：本周双胶纸盈利水平较上周增加70-71元/吨（更新日期2024/11/29）9 图15：本周铜版纸盈利水平较上周增加70元/吨（更新日期2024/11/29）9 图16：本周白卡纸盈利水平较上周增加31元/吨（更新日期2024/11/29）9 图17：本周废纸系纸品盈利水平较上周增加5-18元/吨（更新日期2024/11/29）9 图18：2024年1-10月机制纸及纸板产量累计同比增长10.6%10 图19：剔除价格因素影响，2024年10月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长 24.3%，环比下降2.3%10 图20：2024年1-10月纸及纸板当月进口量累计同比下降3.8%10 图21：2024年1-10月纸及纸板当月出口量累计同比增长16.1%10 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/11/29）5 表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日期2024/11/29）5 1、行情回顾（2024/11/25-2024/12/01） 本周轻工制造行业指数上涨5.35%，跑赢大盘4.04pct；造纸子板块上涨1.18%，跑输大盘0.13pct。本周沪深300指数上涨1.32%，轻工制造(申万)指数上涨5.35%，跑赢沪深300指数 4.04pct，在28个申万一级行业中位列第3位；二级行业中，造纸子板块上涨1.18%，跑输大盘 0.13pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、家具、包装印刷和造纸板块，分别上涨21.70%、5.76%、1.86%、1.18%。 图1：本周轻工制造行业指数上涨5.35%，造纸子板块上涨1.189% 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第3位 50% 40% 30% 20% 10% 2018-02-01 2018-04-17 2018-06-25 2018-08-28 2018-11-08 2019-01-15 2019-03-27 2019-06-05 2019-08-09 2019-10-22 2019-12-25 2020-03-09 2020-05-18 2020-07-23 2020-09-25 2020-12-08 2021-02-18 2021-04-26 2021-07-05 2021-09-07 2021-11-19 2022-01-25 2022-04-08 2022-06-17 2022-08-22 2022-11-02 2023-01-06 2023-03-20 2023-05-29 2023-08-03 2023-10-16 2023-12-19 2024-03-01 2024-05-13 2024-07-17 2024-09-23 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 沪深300轻工制造(申万)造纸Ⅱ(申万) 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 纺织服装商业贸易轻工制造休闲服务 传媒综合计算机 建筑材料机械设备农林牧渔房地产医药生物食品饮料非银金融 电子国防军工 银行电气设备 化工 钢铁沪深300交通运输 通信建筑装饰 汽车家用电器 采掘公用事业有色金属 0% -1% -2% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、家具、包装印刷和造纸板块 上周涨跌幅本周涨跌幅 沪深300 轻工制造 造纸 包装印刷 家具 文娱用品 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 数据来源：Wind，东方证券研究所 2、产业链数据跟踪：本周文化纸、白卡纸价格均有提涨 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/11/29） 指标 单位 价格/数量 较上周环比 变化 月初至今变化 年初至今变化 原材料 外废 美废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 168 3.1% -2.9% -15.2% 欧废OCC(90/10)-东南亚主港CIF 美元/吨 133 持平 -7.0% -7.0% 欧废OCC(95/5)-东南亚主港CIF 美元/吨 138 持平 -6.8% -6.8% 日废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 163 持平 -3.0% 持平 国废 国废到厂价(不含税):黄板纸:广东:A级 元/吨 1565 2.0% 6.0% -2.5% 木浆 阔叶浆外盘:国际价:中国主港:明星:智利 美元/吨 560 持平 持平 -13.8% 元/吨 4025 -0.1% 1.0% -12.6% 针叶浆外盘:国际价:中国主港:银星:智利 美元/吨 785 持平 持平 0.6% 元/吨 5642 -0.1% 1.0% 2.1% 阔叶浆现货:山东地区:木浆:明星（含税） 元/吨 4460 -1.0% -2.9% -10.4% 针叶浆现货:山东地区:木浆:银星（含税） 元/吨 6242 -0.7% 0.5% 6.5% 2024年11月下旬中国两大港口木浆库存 万吨 151 - -1.9% -20.5% 动力煤 秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K) 元/吨 722 -0.3% -0.7% -4.1% 成品纸、溶解浆 成品纸均价 双胶纸均价（含税市场价） 元/吨 5173 1.0% 0.6% -12.4% 铜版纸均价（含税市场价） 元/吨 5390 0.9% 0.0% -9.5% 白卡纸均价（含税市场价） 元/吨 4174 0.4% 0.7% -12.9% 高档箱板纸均价（含税出厂价）