生猪月报（2024年08月）：8月消费由弱转强，生猪供需形势或好转，换月后主力仍有

和合期货：生猪月报（2024年08月） ——8月消费由弱转强，生猪供需形势或好转，换月后主力仍有 上涨空间 作者：韩露露 期货从业资格证号：F03100034期货投询资格证号：Z0021031电话：0351-7342558 邮箱：hanlulu@hhqh.com.cn 摘要： 行情回顾：今年7月生猪市场再次走出非季节性特征的行情，猪价过热上涨 的主要原因在于“缺猪”。首先由对应的生猪出栏数据推算，从今年5月开始母猪出栏逐月减少，叠加月内强降雨天气增多，以及猪场疫病风险，当前生猪出栏处于断档期。其次后市猪肉消费由弱转强，市场看涨情绪浓厚，养殖端挺价惜售情绪较强，且有二育增肥现象，再次减少生猪供应。临近月末，集团猪企出栏积极性偏弱，社会流动猪源减少，多因素致使生猪供应偏紧。同时，猪肉消费缺乏支撑，7月中旬-8月24日伏天高温且潮湿，居民饮食习惯改变，猪肉消费热度不高，依旧掣肘生猪市场。 后市展望：步入8月，生猪理论供应环比减少，因而二育行为以及二育出栏猪将会影响生猪供应。目前生猪市场标肥价差快速走扩，肥猪供应短缺，养殖端补栏情绪积极，促使生猪现货价格突破年内新高，当前主力LH2409接近19000关口，然生猪即将换月，预计新晋主力偏强驱动仍在。8月下旬出伏，随着天气炎热阶段逝去，且9月开学季备货现象将在8月进行，猪肉消费将由弱转强，生 猪供需形势好转，预计8月生猪远月仍有上涨空间。风险点：生猪出栏节奏变化、猪肉消费好转 目录 一、7月期货行情回顾.-4- 二、现货市场回顾...........................................................................................-4- （一）生猪价格.......................................................................................-4- （二）仔猪价格.......................................................................................-5- 三、需求疲软，二育进场影响供应...............................................................-6- （一）母猪产能去化收尾，目前尚处绿色区间...................................-6- （二）6月猪肉进口环比增加，但低于同期水平................................-6- （三）二育入场，标肥价差走阔...........................................................-7- （四）消费低迷叠加屠企亏损，6月生猪屠宰量明显降低................-7- 四、饲料价格偏弱，生猪养殖端利润较好...................................................-8- （一）玉米价格弱稳，豆粕价格走弱明显...........................................-8- （二）生猪养殖利润持续走高...............................................................-9- 五、后市展望...................................................................................................-9- 风险揭示：.....................................................................................................-10- 免责声明：.....................................................................................................-10- 一、7月期货行情回顾 今年7月生猪市场再次走出非季节性特征的行情，猪价过热上涨的主要原因 在于“缺猪”。首先由对应的生猪出栏数据推算，从今年5月开始母猪出栏逐月减少，叠加月内强降雨天气增多，以及猪场疫病风险，当前生猪出栏处于断档期。其次后市猪肉消费由弱转强，市场看涨情绪浓厚，养殖端挺价惜售情绪较强，且有二育增肥现象，再次减少生猪供应。临近月末，集团猪企出栏积极性偏弱，社会流动猪源减少，多因素致使生猪供应偏紧。同时，猪肉消费缺乏支撑，7月中旬-8月24日伏天高温且潮湿，居民饮食习惯改变，猪肉消费热度不高，依旧掣肘生猪市场。 图1：生猪期货价格 文华财经和合期货 7月生猪主力LH2409持续上涨，于7月24日触及年内高点18810元/吨。 截至2024年7月31日，生猪主力合约LH2409以17965元/吨收官，月涨幅3.57%。 二、现货市场回顾 （一）生猪价格 从现货市场来看，7月猪价呈现全线上涨的走势，南北地区猪价重心上移，国内生猪均价涨入“9元时代”，多地报价涨入“10元时代”。据中国养猪网数据显示，截至7月31日，外三元生猪价格为19.54元/公斤，较6月底上涨1.55 元/公斤，涨幅8.62%；内三元生猪价格为19.21元/公斤，较6月底上涨1.31元/公斤，涨幅7.50%。 图2：外三元&内三元生猪价格 数据来源：中国养猪网和合期货 （二）仔猪价格 7月仔猪价格缓慢下跌，6月末仔猪价格已涨至近年高位水平，且当时生猪价格回落，影响养殖端补栏心态，对高价仔猪采购意愿降低。7月第四周全国仔猪平均价格43.86元/公斤，与前一周持平，同比上涨40.2%。青海、甘肃、广西、江西、云南等13个省份仔猪价格上涨，江苏、上海、山东、贵州、河北等15 个省份仔猪价格下跌，天津价格持平。华北地区价格较高，为45.90元/公斤； 西南地区价格较低，为37.36元/公斤。 图3：仔猪平均价格 数据来源：农业农村部文华财经和合期货 三、需求疲软，二育进场影响供应 （一）母猪产能去化收尾，目前尚处绿色区间 上半年生猪出栏同比减少，存栏环比有所增加。上半年，全国生猪出栏36395 万头，同比减少1153万头，下降3.1％；猪肉产量2981万吨，减少51万吨，下降1.7％。上半年全国生猪存栏41533万头，同比减少1984万头，下降4.6％，环比增加684万头，增长1.7％。而6月能繁母猪存栏4038万头，同比减少259万头，下降6.0％，环比增加46万头，增长1.1％，连续第二个月回升，比正常保有量3900万头高出3.54%，距离正常波动范围的上沿仅差57万头，全国能繁 母猪重回4100万头似乎是大概率事件。 图4：能繁母猪存栏量 数据来源：国家统计局和合期货 （二）6月猪肉进口环比增加，但低于同期水平 海关总署数据，中国6月猪肉进口量为9万吨，环比略有增加，但同比下滑 33.5%，创9年同期最低水平。今年上半年猪肉累计进口量为52万吨，同比下滑 45.3%。国内冻品库存水平偏高，去库步伐缓慢，加之进口冻品价格优势减弱，贸易商拿货积极性偏低，猪肉进口量明显低于同期水平。 图5：中国猪肉进口 数据来源：海关总署和合期货 （三）二育入场，标肥价差走阔 一般标肥猪价差走势具有季节性特点，夏季处于生猪消费淡季，终端消费者对大猪需求较少，因此在夏季一般都是标猪价格大于肥猪价格。而今年7月标肥价差转负，肥猪价格有走高倾向，提振二次育肥集中入场，引发市场供应缩减，生猪市场应声上涨。截至7月25日，全国生猪标肥价差（标猪价格-肥猪价格）约为-0.36元/公斤，处于过去几年相对低点。 图6：生猪标肥价差 数据来源：文华财经和合期货 （四）消费低迷叠加屠企亏损，6月生猪屠宰量明显降低 根据农业农村部监测，2024年6月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为2431 万头，环比减少%，刷新4个月新低，同比下降8.2%；1-6月累计屠宰量为16035 万头，同比减少0.7%。 图7：全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量 数据来源：农业农村部和合期货 四、饲料价格偏弱，生猪养殖端利润较好 （一）玉米价格弱稳，豆粕价格走弱明显 全国玉米平均价格2.59元/公斤，与前一周持平，同比下跌13.4%。主产区东北三省玉米价格为2.40元/公斤，比前一周下跌0.4%；主销区广东省玉米价格 2.72元/公斤，比前一周上涨1.1%。全国豆粕平均价格3.52元/公斤，比前一周下跌0.8%，同比下跌21.6%。育肥猪配合饲料平均价格3.53元/公斤，比前一周下跌0.3%，同比下跌8.8%。肉鸡配合饲料平均价格3.63元/公斤，与前一周持平，同比下跌8.3%。蛋鸡配合饲料平均价格3.36元/公斤，与前一周持平，同比下跌7.9%。 据中国养猪网数据显示，截至7月31日，玉米现货价格为2458元/吨，较 6月底下跌23元/吨；豆粕现货价格为3126元/吨，较6月底下跌249元/吨。玉米价格弱稳运行，而豆粕价格持续下跌。 图8：豆粕&玉米现货价格 数据来源：中国养猪网和合期货 （二）生猪养殖利润持续走高 7月生猪现货价格表现强劲，自繁自养猪利润持续走高，而仔猪价格小幅回落，养殖利润有所收缩。据Wind数据显示，截至8月2日当周，自繁自养生猪养殖利润为盈利494.50元/头，7月26日为盈利459.35元/头；外购仔猪养殖利 润为盈利323.61元/头，7月26日为盈利374.82元/头。 图11：生猪养殖利润 数据来源：WIND和合期货 五、后市展望 步入8月，生猪理论供应环比减少，因而二育行为以及二育出栏猪将会影响生猪供应。目前生猪市场标肥价差快速走扩，肥猪供应短缺，养殖端补栏情绪积 极，促使生猪现货价格突破年内新高，当前主力LH2409接近19000关口，然生猪即将换月，预计新晋主力偏强驱动仍在。8月下旬出伏，随着天气炎热阶段逝去，且9月开学季备货现象将在8月进行，猪肉消费将由弱转强，生猪供需形势 好转，预计8月生猪远月仍有上涨空间。 风险点：生猪出栏节奏变化、猪肉消费好转 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。